银行业月报：经济企稳回升，银行估值有望修复

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：银行|行业报告 2022 年 6 月 29 日 行业投资评级 银行业月报 （2022.06.1-2022.06.28） 强于大市 经济企稳回升，银行估值有望修复 行业基本情况  核心观点  银行板块估值处于低位，经济企稳回升有望迎来估值修复行情。截至 6 月 28 日收盘，银行板块平均市盈率 5.57 倍，平均市净率 0.56 倍，估值大幅低于沪深 300 均值，横纵向看，银行板块均处于低位，具备较高配置价值。国内经济 5 月迎来拐点，预计 6 月持续修复，资产端规模有望回升，资产质量得到改善。  净息差收窄压力趋缓，资金需求回升。受美联储大幅加息及预期影响，中美利差倒挂程度增大，国内降息空间受到挤压，银行净息差收窄压力趋缓。6 月，债券发行规模较 5 月增长18.68%，资金价格上升，央行重新释放流动性，预示了资金需求逐步回升，社融结构有望进一步改善。  基建发力，地方政府债连续两月大幅增长。6 月地方政府债发行 16916 亿元，同比增长 40.07%，连续两个月环比大幅增长，5 月环比增长 324.93%。稳增长政策带动基建逐步发力，地方政府债加速发行，预期基建项目将成为三季度经济增长有利推手。  房地产不良资产逐步出清，政策松绑助力居民端信贷回升。房地产开工、销售数据虽不乐观，但银行存量风险正逐步释放。在“房住不炒”与“风险可控不扩散”的政策区间中，居民端合理住房需求得到政策鼓励，居民房贷利率差异化下调，居民信贷规模有望在年终持续回升，强化银行业基本面。  投资建议  国内疫情形势向好，稳增长政策加码，稳固银行基本面，持续看好银行股表现。2022 年经济工作的重中之重是“稳”，5-6 月稳增长政策不断加码，流动性稳步提升，对银行业产生有利支撑。稳增长政策有望成为银行业下阶段表现的动力来源，成长性较高、资产优质、优质区域性的相关个股有望更多的得到市场关注。  风险提示： 疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。 收盘点位 3408.52 52 周最高 4041.80 52 周最低 3222.78 行业相对指数表现（相对值，%） 数据来源：Wind，中邮证券研究所整理 研究所 分析师：魏大朋 SAC 登记编号： S1340521070001 Email： weidapeng@chinapost.com.cn 研究助理：崔超 SAC 登记编号： S1340121120032 Email： cuichao@cnpsec.com -20%0%20%40%60%2019-05-152020-05-152021-05-152022-05-15沪深300银行股票报告网 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾：6 月银行弱于主要指数，有望迎来估值修复行情 ............................................................................. 4 1.1 板块震荡回升，月度涨幅弱于市场 .................................................................................................................... 4 1.2 个股涨多跌少，年初以来涨幅分化较大 ............................................................................................................ 5 1.3 板块估值较上月小幅提升，有望迎来估值修复 ................................................................................................ 6 2 高频数据情况 ........................................................................................................................................................ 8 2.1 货币净投放 2400 亿元 .......................................................................................................................................... 8 2.2 LPR 利率不变，债券信用利差扩大 ...................................................................................................................... 8 2.3 地方政府债发行提速，债券发行规模增长 ...................................................................................................... 13 2.4 银行理财发行规模延续下滑趋势 ...................................................................................................................... 14 2.5 同业存单发行规模及票面利率均环比微涨 ...................................................................................................... 15 3 行业新闻 .............................................................................................................................................................. 16 4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 21 5 风险提示 ...........................