房地产行业点评：百强销售环比改善，房企间延续分化

行业点评 百强销售环比改善，房企间延续分化 行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 地产 2022 年 07 月 01 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 YANGKAN034@pingan.com.cn 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn 事项： 克而瑞公布 2022 年上半年百强房企销售数据。 平安观点：  百强成交降幅收窄，下半年有望延续修复：6 月百强房企积极推盘营销冲击半年业绩，叠加重点城市政策松绑，市场供求有所放量，成交整体有所修复。单月销售额 8311 亿元、销售面积 4764 万平米，环比大幅增长 60.1%、24.3%；同比下降 43%、51.2%，降幅较 5 月收窄 16.9 个、5.5 个百分点。受此影响，上半年百强房企销售额、销售面积累计降幅收窄至 50.7%、52.9%，较前 5 月小幅改善。考虑疫情防控形势向好、政策持续发力，成交有望延续修复，但复苏力度及节奏将弱于过往。  房企延续分化，央国企及高信用民企表现更优：从具体房企来看，碧桂园上半年全口径销售额 2470 亿元，领跑房企。重点监测的 32 家房企中，央国企及高信用民企销售表现更优，越秀地产、华发股份、滨江集团、远洋集团、华润置地、保利发展单月销售额同比增长 107.7%、40.5%、28.8%、18.6%、2.4%、1.4%，已实现转正；上半年累计销售额同比增长 1.7%、下降 23%、22.2%、17.9%、26.6%、26.3%，增速亦处于主流房企靠前水平。重点监测的 10 家房企上半年销售目标完成率均值 35.8%，与往年同期存在明显差距，下半年随着购房需求逐步复苏，房企端预计将加快推盘节奏。  投资建议：6 月百强房企销售降幅收窄，反映疫情控制、政策作用效果逐步显现。下半年随着政策持续发力，预期稳定下房地产有望缓慢复苏，尤其是基本面较好的高能级城市，地产板块亦有望迎来基本面兑现行情。开发板块建议优选销售、投资占优，率先受益行业复苏的高信用企业，如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科 A、金地集团、滨江集团、天健集团等。多元化方面，随着房地产温和复苏，物管成长性及独立性担忧有望缓解，龙头物企估值有望修复，建议关注碧桂园服务、保利物业、招商积余、新城悦服务、星盛商业等，同时建议关注地产产业链投资机会。  风险提示：1）若政策改善力度低于预期，将导致楼市调整幅度、时间拉长，对行业发展产生负面影响；2）若政策发力效果不及预期，资金压力较高企业仍可能出现债务违约/展期情形，存在个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）若地市持续遇冷，多数房企新增土储规模不足，将对后续货量供应产生负面影响，进而影响销售、投资、开工、竣工等。 证券研究报告 股票报告网 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 地产·行业点评 2/ 4 图表1 百强房企 2022年 1-6 月销售面积同比下降 52.9% 资料来源：克而瑞，平安证券研究所 图表2 百强房企 2022年 6月单月销售面积同比下降 51.2% 资料来源：克而瑞，平安证券研究所 -50.7%-52.9%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2021年1-6月2021年1-9月2021年1-12月2022年1-3月2022年1-6月克而瑞百强销售额累计增速克而瑞百强销售面积累计增速-43.0%-51.2%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月2022年6月克而瑞百强销售额单月同比克而瑞百强销售面积单月同比股票报告网 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 地产·行业点评 3/ 4 图表3 重点房企 2022年 6月销售情况（亿元） 2022 年 1-6月 1-6 月同比 2022 年 6月 6 月 同比 6 月 环比 2022 年预期 目 标完成率 2021 年 万科 A 2096 -40.9% 415 -38.6% 34.9% 6278 融创中国 1127 -64.9% 139 -82.4% 8.3% 5974 保利发展 2102 -26.3% 510 1.4% 34.2% 5349 绿地控股 684 -58.3% 187 -62.9% 70.9% 2902 中国海外发展 1375 -33.6% 425 -18.0% 61.0% 3695 新城控股 650 -44.8% 138 -40.0% 24.6% 2338 世茂集团 438 -71.4% 95 -69.4% 55.5% 2691 华润置地 1210 -26.6% 397 2.4% 95.1% 3158 龙湖集团 859 -39.8% 237 -23.0% 75.6% 3000 28.6% 2901 招商蛇口 1188 -32.9% 413 -6.9% 156.1% 3300 36.0% 3268 阳光城 244 -75.9% 44 -78.1% 73.8% 1838 金地集团 1006 -38.2% 284 -16.5% 100.1% 2867 旭辉控股集团 631 -53.6% 135 -48.3% 25.0% 2473 中南建设 326 -70.1% 64 -68.5% 28.3% 1974 金科股份 440 -56.9% 80 -53.5% 1.3% 1876 中国金茂 699 -46.3% 190 -5.0% 111.2% 2400 29.1% 2356 绿城中国（不含代建） 850 -37.9% 262 -22.8% 143.0% 3300（含代建） 2666 中梁控股 387 -59.3% 70 -63.5% 16.7% 1718 荣盛发展 216 -64.0% 33 -75.8% -19.0% 1346 越秀地产 482 1.7% 136 107.7% 64.5% 1235 39.0% 1152 时代中国控股 275 -39.5% 52 -36.0% 14.4% 650 42.2% 956 宝龙地产 232 -56.2% 42 -60.0% 10.7% 1012 禹洲集团 184 -65.1% 15 -86.7% -49.7% 1050 滨江集团 684 -22.2% 234 28.8% 150.7% 1500 45.6% 1691 建发房产 620 -33.6