原材料专题分析之棕榈油：依赖进口的重要食品原料，价格较高位回落

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 依赖进口的重要食品原料，价格较高位回落 [Table_Title2] 原材料专题分析之棕榈油 [Table_Summary] 主要观点: ► 棕榈油是重要的植物油品种，国内 70%以上用于食用消费：棕榈油是三大植物油之一，占油脂总产量的 30%左右，由油棕树上的棕榈果压榨而成。2022 年全球棕榈油产量 7914 万吨，其中 80%以上来自于印尼和马来西亚，印尼是第一大生产国，我国目前并未大面积种植油棕树。国内棕榈油广泛应用于餐饮业、食品工业和油脂化工，70%以上用于食用消费，是重要的食品原材料。 ► 国内棕榈油消费量大但依赖进口，价格与国际价格联动：我国是棕榈油第三大进口国和第四大消费国，年消费量在 600万吨左右，基本都依赖于进口，因此国内棕榈油的采购价格与国际价格联动性高，价格调节机制弱。 ► 价格波动受供需影响，短期难以重回高点：国内棕榈油价格波动较大，价格波动受国内外棕榈油供给和国内棕榈油需求影响。近期价格波动较大，5 月价格上涨主因马来西亚棕榈油产量下降、替代品供应量减少和印尼禁止出口政策影响，6 月价格回落主因印尼出口禁令取消，马来西亚棕榈油预期增产。未来棕榈油价格走势仍需观察宏观环境与全球供给变化，但难以重回前期高点，各需求企业的成本压力有所缓解。 ► 标的推荐：食品饮料行业中棕榈油使用比例高的公司主要有立高食品、南侨食品、海融科技、佳禾食品、甘源食品、安井食品等，综合考虑成本下降弹性与公司基本面，重点推荐立高食品和安井食品。立高食品疫情后下游需求复苏叠加原材料成本下降，公司基本面趋好，维持增持评级；安井食品业绩稳健，B 端业务受益于餐饮放开和恢复，预制菜持续放量，综合成本下行，维持买入评级。 风险提示 棕榈油价格下降不及预期、核心标的成本下降不及预期。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：寇星 邮箱：kouxing@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040004 联系电话： 分析师：卢周伟 邮箱：luzw@hx168.com.cn SAC NO：S1120520100001 联系电话： 分析师：刘来珍 邮箱：liulz@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300973.SZ 立高食品 97.22 增持 1.82 1.79 2.54 3.45 53 54 38 28 603345.SH 安井食品 163.66 买入 2.33 3.11 3.90 4.72 70 53 42 35 资料来源：wind、华西证券研究所 -28%-22%-16%-10%-4%2%2021/062021/092021/122022/032022/06食品饮料沪深300证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 06 月 30 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138291 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 棕榈油用途广泛，主要依赖进口 ....................................................................................................................................................... 3 1.1. 棕榈油来自于棕榈果压制，印尼和马来西亚是主要生产国.................................................................................................. 3 1.2. 棕榈油广泛应用于食品和工业，国内棕榈油进口依赖度高.................................................................................................. 5 2. 棕油价格受供需和替代品价格影响................................................................................................................................................... 6 2.1. 棕榈油价格波动和影响因素分析................................................................................................................................................... 6 2.2. 供需仍是观察棕榈油价格走势的重要指标 ................................................................................................................................. 9 3. 标的推荐.................................................................................................................................................................................................... 9 3.1. 棕榈油成本占比较高的标的............................................................................................................................................................ 9 3.2. 标的推荐：立高食品、安井食品......................................................................................