威胜信息(688100)首次覆盖报告：能源物联网全面布局，看好电力+水务双轮驱动

公司深度研究 | 威胜信息 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 能源物联网全面布局，看好电力+水务双轮驱动 威胜信息（688100.SH）首次覆盖报告 公司深度研究 | 威胜信息 公司评级 买入 股票代码 688100 前次评级 评级变动 首次 当前价格 20.99 近一年股价走势 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 傅鸣非 13003309666 fumingfei@research.xbmail.com.cn 相关研究 -36%-25%-14%-3%8%19%30%41%2021-062021-102022-02威胜信息沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 公司是领先的能源物联网解决方案提供商，业务对物联网应用层、网络层及感知层全面覆盖。随着能源物联网需求不断放量，短期电力+中长期水务市场有望形成双轮驱动，推动营收增长；公司通信芯片及其它技术均为自研，围绕“三芯多模”的战略布局持续迭代，成为公司核心竞争力；公司销售中心全国布局，海叠加强产品质量，全球开拓。 行业主要增长点-电网智能化：“十四五”期间配电网投资额预计均将逐年增长，公司产品质量优秀，同国家电网、南方电网具备较大合作粘性，预计随着行业空间不断放大，公司凭借技术及渠道优势，在电网侧通讯模块技术迭代过程中，市场空间及份额有望持续提升。 行业主要增长点-智慧水务：公司海外业务营收快速提升，未来仍将深度拓展海外市场，实现市场空间及利润率的持续提升；中长期来看，根据住建部及发改委数据及要求，“十四五”期间内我国将力争降低水损至9%，公司提前布局智能水表等产品，卡位优质赛道。 行业主要增长点-智慧城市：智慧城市策略或将成为实现双碳目标的重要路径，公司同腾讯合作，已在智慧消防、能源、充电、水务、配电房等领域推出了多种解决方案，且建设四大标杆项目，有望全国复制。 盈利预测：我们预测公司 2022-2024 年将实现归母净利润 4.60/6.17/8.27 亿元，当前股价对应 PE 分别为 22.8/17.0/12.7 倍。由于（1）电网行业更新换代过程中，龙头公司有望优先受益；（2）海外水务及国内降水损双轮驱动，公司相对可比公司具备估值优势，故给予公司 2022 年 34 倍 PE，对应目标价 31.28 元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：配电网投资不及预期风险；相关产品更新换代不及预期风险，海外业务拓展不及预期风险 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,449 1,826 2,447 3,268 4,271 增长率 16.4% 26.0% 34.0% 33.6% 30.7% 归母净利润 (百万元) 275 341 460 617 827 增长率 26.7% 24.0% 34.7% 34.1% 34.0% 每股收益（EPS） 0.55 0.68 0.92 1.23 1.65 市盈率（P/E） 38.1 30.7 22.8 17.0 12.7 市净率（P/B） 4.5 4.0 3.6 3.2 2.8 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 06 月 30 日 股票报告网 公司深度研究 | 威胜信息 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 4 关键假设 ............................................................................................................................. 4 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 4 股价上涨主要催化剂 ........................................................................................................... 4 估值与目标价 ...................................................................................................................... 4 威胜信息核心指标概览............................................................................................................. 5 一、能源物联网全面布局，高研发强渠道海内外市场并举 ...................................................... 6 1.1、能源物联网全面布局，营收质量逐年提升 ................................................................. 6 1.2、网络层及感知层业务拉动营收增长，产品矩阵丰富 ................................................... 7 1.3、股权结构稳定，分公司提供有力支撑，营收持续增长 ............................................... 8 1.4、高研发+强渠道能力助力技术升级及国际业务发展 .................................................... 9 二、增长点一：电网数字化改造放大企业优势 ...................................................................... 13 2.1、“十四五”期间电力基础设施投资增高，配电网将成为投资主线 ................................ 13 2.2、智慧电网行业龙头 技术与产品具备领先优势 .......................................................... 15 三、增长点二：政策与需