通信行业专题研究：二季报前瞻

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 通信行业：二季报前瞻 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信设备制造 增持 (维持) 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 王兴 SAC No. S0570121070161 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 联系人 高名垚 SAC No. S0570121080027 gaomingyao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 移远通信 603236 CH 176.39 买入 美格智能 002881 CH 39.50 增持 华工科技 000988 CH 24.63 买入 中际旭创 300308 CH 34.61 买入 天孚通信 300394 CH 27.08 买入 新易盛 300502 CH 30.64 增持 中天科技 600522 CH 24.56 买入 中兴通讯 000063 CH 41.16 买入 中国移动 941 HK 77.50 买入 中国电信 728 HK 4.34 买入 中国联通 600050 CH 5.18 增持 七一二 603712 CH 34.65 买入 上海瀚讯 300762 CH 19.52 买入 海格通信 002465 CH 11.52 增持 资料来源：华泰研究预测 2022 年 6 月 30 日│中国内地 专题研究 2Q22 前瞻：物联网模组、光模块有望延续高增速 以 33 家 A/H 通信行业公司为样本，我们预计 2Q22 通信板块合计归母净利润同比增长 10%，剔除三大运营商、中兴通讯、中天科技等权重股后，预计板块归母净利润同比增长 15%。细分子行业来看，物联网模组、光模块、海缆等板块业绩有望保持较高增速；智能控制器板块环比有所改善，但 Q2下游需求预计仍有一定压力；光纤激光器等板块业绩在 2Q22 国内疫情反复等影响下短期承压。展望 2H22，我们认为在国内疫情防控向好、复工复产推进，以及上游原材料价格松动背景下，通信板块景气度有望迎来修复，建议关注物联网模组、光通信等板块投资机遇。 物联网模组有望高增；智能控制器 Q2 环比改善，但需求仍需时日恢复 我们预计 2Q22 物联网板块总体归母净利润同比增长 44.4%，子板块景气度预计呈现分化，物联网模组有望呈现延续高增长，智能控制器板块景气度环比有所改善，但利润同比增速预计仍有一定压力。我们预计 2Q22 物联网模组归母净利润同比增长 71.9%。随着多款智能网联新车型有望陆续于 H2 开启量产交付，车载模组市场需求有望快速增长，建议关注布局于车载模组的领先厂商。智能控制器板块预计 Q2 环比改善，但需求仍需时日恢复。建议关注：移远通信、美格智能。 光模块&光器件有望呈快速增长；激光雷达行业景气度或提升 在 Meta、谷歌等海外厂商加码资本开支驱动下，光模块及光器件板块需求有望持续提升，建议关注切入海外科技巨头供应体系的厂商。此外天孚通信等厂商布局激光雷达领域业务开拓新增长点，我们预计 2Q22 光模块与光器件板块归母净利润同比增长 43.8%；激光雷达板块方面，随着搭载激光雷达车型的发布与量产，行业景气度有望提升，建议关注上游关键零部件（发射模组等）厂商。光纤激光器行业方面，Q2 在国内疫情影响下需求端承压，关注锐科等厂商去库存进展；2H22 需求端有望在国内疫情向好、复工复产背景下迎来复苏。建议关注：华工科技、中际旭创、天孚通信、新易盛。 运营商保持稳健增长，通信设备板块增速在疫情背景下呈现韧性 我们预计 2Q22 电信运营商板块归母净利润同比增长 6.2%，延续稳健增长，根据工信部数据， 1～5 月运营商云计算收入同比增速为 132%，保持高增长。其中考虑到中国电信 2Q21 因一次性收益带来较高基数，2Q22 净利润增速或低于移动、联通。通信设备方面，根据工信部数据，4～5 月我国 5G 基站新增 14.1 万座，较 1Q22 增长 5%，在疫情之下仍保持顺利推进，预计中兴通讯 2Q22 业绩呈现韧性，净利润同比增长 20%；中天科技海缆等业务有望受益我国海风景气度的持续兑现。建议关注：中天科技、中兴通讯、中国移动、中国电信、中国联通。 军事通信板块稳健增长，IDC 板块净利润短期或仍承压 我们预计 2Q22 军事通信板块归母净利润同比增长 9.2%，板块业绩有望稳健增长，其中上海瀚讯部分 Q1 延时项目有望于 Q2 顺利交付，带动 Q2 业绩同比快速增长；IDC 板块方面，板块收入端预计保持稳健，但利润端受上架率波动、折旧以及财务费用增长或有承压，2H22 仍需观察行业需求端恢复进展。建议关注：七一二、上海瀚讯、海格通信。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。 (25)(15)(4)717Jul-21Nov-21Feb-22Jun-22(%)通信通信设备制造沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 图表1： 通信板块重点标的 2Q22E 业绩预测 归母净利润（百万元） 细分板块 证券代码 公司名称 1Q22 yoy 2Q22E yoy 1H22E yoy IDC 603881 CH 数据港 11 -66% 25 -10% 36 -40% IDC 300738 CH 奥飞数据 42 44% 42 -5% 84 15% IDC GDS US 万国数据 -574 -91% -376 -16% -950 -52% 光模块&光器件 000988 CH 华工科技 226 99% 459 95% 685 96% 光模块&光器件 300308 CH 中际旭创 217 63% 266 28% 483 42% 光模块&光器件 300394 CH 天孚通信 83 18% 80 18% 163 18% 光模块&光器件 300502 CH 新易盛 132 18% 230 9% 362 12% 光模块&光器件 300570 CH 太辰光 24 7% 32 60% 56 32% 通信设备 600522 CH 中天科技 1,016 106% 1018 511% 2,033 731% 通信设备 000063 CH 中兴通讯 2,217 2% 2276 20% 4,493 10% 通信设备 002544 CH 杰赛科技 19 4% 61 25% 80 19% 通信设备 002396 CH 星网锐捷 120 203% 260 22% 380 50% 通信设备 002837 CH 英维克 13 -59% 61 -20% 73 -31% 物联网 002402 CH 和而泰 71 -34% 143 -15% 214 -22% 物