金融衍生品策略日报

ydx 2022年6月30日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周三，沪深股指全线回调，近期热门股批量跌停，汽车板块高台跳水，市场资金撤离热门赛道。创业板指跌破2800点关口，宁德时代、东方财富、亿纬锂能、温氏股份纷纷下滑。截止收盘，上证指数跌1.40%，深证成指跌2.20%，创业板指跌2.53%，沪深300跌1.54%，上证50跌0.99%，中证500跌1.95%。两市上涨家数为768家，低于上周均值2582家，低于前一交易日3604家。涨停家数为72家，低于上周均值97家，低于前一交易日136家。两市下跌家数为3964家，高于上周均值2074家，高于前一交易日1085家。跌停家数为53家，高于上周均值9家，高于前一交易日0家。北向资金为净流出16.83亿元，上周均值为净流入8.13亿元，前一交易日为净流入46.48亿元。两市成交额为13165.26亿元，上周均值为10954.43亿元，前一交易日为12218.84亿元。A股放量调整，景气度赛道在过高的一致性后出现了大幅分化，主要在于近期涨幅过大，且未有业绩支撑的背景下，场内资金容易出现较大分歧，目前而言指数短期仍有冲高的可能，但依旧不建议追涨，耐心等待新的低吸机会，或是切换低位品种。 ▌ 股指期货交易策略 观点:期货贴水大幅收窄，不宜过度恐慌 （1）6月29日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.08万手、10.95万手、34.87万手，日环比变动为3.14%、6.23%和2.67%； （2）6月29日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-7.96点、-21.24点、7.9点，较上一交易日变化17.16点、5.58点和32.25点。 操作建议：IF2207以高抛低吸为主，支撑位4380点，阻力位4450点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR值有所下降，短期指数或企稳 （1）6月29日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为1.13、1.31、1.08、1.03，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）6月29日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为20.0%、19.8%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅上升。 操作建议：激进型策略：卖出300ETF沽7月4200期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.40.60.81.01.21.42021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-06持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03202