新冠疫情对交通运输行业影响分析之二：新冠防控方案优化，出行需求预期增强

交通运输 |证券研究报告 — 行业点评 2022 年 6 月 29 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《交通运输行业周报：航空出行市场逐步复苏，短期票价上升有助于航司经营改善》20220627 《交通运输行业 2022 年中期投资策略：——航空出行回归与反转》20220615 《交通运输行业周报：纾困政策支撑航空出行市场底部形成，航空机场公司估值呈现分化特征》20220522 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 交通运输 [Table_Anal yser ] 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 [Table_Title] 新冠防控方案优化，出行需求预期增强 新冠疫情对交通运输行业影响分析之二 6 月 28 日，国务院发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，全面落实“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针。  入境人员隔离管控时间缩短，增强国际航线开放节奏预期 ①新方案将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14 天集中隔离医学观察+7 天居家健康监测”调整为“7 天集中隔离医学观察+3 天居家健康监测”。②密接的密接管控措施从“7 天集中隔离医学观察”调整为“7 天居家隔离医学观察”。航空市场恢复进程方面，据中国民航局数据显示，2021年国际航线客运量仅为 2019 年同期的 2%左右；据航班管家数据显示，6月 17 日—6 月 23 日我国国际航班日均执飞航班 50 架次，周环比+3.85%，同比-1.14%，国际航线呈现局部复苏态势。航司层面，南航从 6 月开始陆续恢复武汉往返伊斯坦布尔、深圳往返莫斯科、广州往返德里等 7 条国际航线，国际航班将由原来的每周 36 班增加至每周 48 班，通航国家由原来的 20 个增加至 27 个；国航自 6 月 12 日起恢复执行停航近一年的成都双流至尼泊尔加德满都国际客运航班。此外，中国驻美国、日本、西班牙等多国大使馆发布通知，放宽了赴华人员行前检测要求，不再要求任何血清抗体检测、取消对既往感染史人员肺部 CT 或 X 光的检查，部分改为行前 48 小时内接受“双核酸”。我们认为随着国内入境隔离措施优化，中国驻多国大使馆对回国检测要求放宽，叠加国务院“有序增加国际客运航班数量”措施，预计我国国际航线市场迎来修复新阶段。  新方案优化管控和监测标准，低利好国内出行市场恢复 ①新方案将两类风险区域划定标准和防控措施进行衔接对应，统一使用中高风险区的概念，形成新的风险区域划定及管控方案。②加密风险职业人群核酸检测频次。③明确不同人口规模区域核酸检测方案根据风险大小，按照分级分类的原则确定区域核酸检测的范围和频次。我们认为新版方案隔离管控时间缩短 11 天，密接者也不再进行集中隔离，逐步地降低了相关人员出行的时间成本，有助于打通国内人员顺畅出行的局面，利好 2022 下半年国内出行市场修复。  投资建议：持续参与交通出行回归与反转机会 随着防疫措施优化，出行需求预期增强，航空机场国内、国际航线恢复节奏加快，建议近期关注国内航空市场恢复预期增强带来的航空行业系统机会，长期关注细分航空出行市场的龙头。一是建议继续关注国际业务占比较大的中国国航（601111.SH）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场（600009.SH）, 关注低成本航司春秋航空（601021.SH）、支线龙头华夏航空（002928.SH）。二是从估值角度来看，关注南方航空（600029.SH）、白云机场（600004.SH）。三是建议关注高铁出行核心资产京沪高铁（601816.SH）、拥有国内广泛优质高速公路网资源的招商公路（001965.SZ）。  风险提示：新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、航空出行需求不及预期、航空运营安全事件、交通运输政策变化等产生的风险。 股票报告网 2022 年 6 月 29 日 新冠防控方案优化，出行需求预期增强 2 图 1. 我国民航客运量变化（年） 图 2. 我国民航客运量变化（月） 资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券 图 3. 我国国内航班计划及执飞架次（日） 图 4. 我国国际航班计划及执飞架次（日） 资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券 股票报告网 2022 年 6 月 29 日 新冠防控方案优化，出行需求预期增强 3 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间； 减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 行业投资评级： 强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数； 中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平； 弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数； 未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。 沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。 股票报告网 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。 本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投