市场观察：稳增长逻辑将围绕企业质量展开

请阅读最后一页的重要声明！ 投资策略专题报告 / 2022.6.28 市场观察 0628：稳增长逻辑将围绕企业质量展开 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人 蔡志明 caizm@ctsec.com 相关报告 1. 《 市场观察 0627：大消费核心资产正在迎来内外共振 》 2022-06-27 2. 《 “ 成 本 回 落 ” 与 “ 大 金 融 ” 共 舞 》 2022-06-26 3. 《创业板指继续领跑，PE 已达 60%分 位 数 -- 全 球 估 值 观 察 系 列 九 》 2022-06-26 核心观点 整体来看，与前期市场主要以高业绩能见度板块作为主线的结构性行情不同，近日普涨格局的延续体现出市场真正开始交易经济复苏环境下各行业普遍改善的预期，今日黑色系商品大幅上涨亦与之对应。 1）存量疫情影响趋弱，未来防控方式呈现出更为精准灵活的倾向；经济指标开始边际改善，稳增长政策存在持续加码的可能，三者叠加使得市场从“风偏修复的结构性行情”向着“总量修复的稳增长逻辑”演绎。 2）当前阶段，更多行业景气改善预期出现，市场整体结构趋于均衡，后续修复逻辑将围绕企业质量为核心展开。我们在 5 月 29 日《珍惜“便宜时光”》强调下半年大消费性价比将逐步凸显，当前以上证 50、沪深 300 为代表的大盘蓝筹、消费核心资产正迎来年内赔率和胜率的最佳时间窗口。 市场整体表现：中证 500、科创 50 领涨。2022 年 6 月 28 日，A 股延续普涨格局。3604 支个股上涨，其中涨停 137 家，2566 家涨幅超 1%。全天交易额 1.22 万亿，基本与昨日持平，连续第四个交易日站上万亿。北向资金全天净买入 46.48 亿元，连续四个交易日实现净买入。早盘部分板块如新能源、科创等下探较深，或为前期部分投资者获利了结，但在市场整体情绪回暖下于日内完成修复。 行业表现：社服、电子、交运领跑。社服、电子、交运、煤炭、通信等行业表现靠前，分别收涨 3.9%、3.1%、2.4%、2.3%、2.2%。 1）社服板块延续昨日行情，板块主要受益于全国各地疫情防控成效带来的：直接业绩改善预期以及经济复苏预期下市场情绪整体回暖。第九版新冠肺炎防控方案体现出更为精准灵活的倾向，强化了市场对板块后续修复强度的信心。 2）煤炭方面，业绩确定性仍存，回调后性价比再显。国内外供给瓶颈导致价格持续高位，煤炭行业业绩确定性高。国外多国重启煤电，煤炭供需持续紧张。供给仍是煤炭价格中期的有效支撑，随着疫后复工复产、以及稳增长持续发力，煤炭需求亦有望走高。 4）交通运输板块：一是受益于疫情缓解，全国物流逐步恢复常态，而是本轮反弹幅度较小，具有一定补涨性价比。 外资流入：消费核心资产与低估值蓝筹获净流入。从北向资金活跃个股看，今日北向主要净流入中国中免、贵州茅台、上海机场、招商银行等消费核心资产与低估值蓝筹。市场在稳增长“开始验证”与“预期进一步强化”作用下转向乐观，结构性行情向着均衡方向演绎。此情此景下大消费类核心资产的中长期配置价值愈发凸显。可重点关注：白酒、免税、酒店、消费型医疗、医美化妆品、家电、食品等细分核心资产。 风险提示：俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情反复。 投资策略专题报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 市场复盘：中证 500、科创 50 领涨................................................ 3 2. 行业表现：社服、电子、交运、煤炭领跑 ......................................... 3 3. 消费核心资产与低估值蓝筹获净流入 ............................................... 5 图表目录 图 1. 部分指数市场表现（2022 年 6 月 28 日） ..................................... 3 图 2. 行业表现情况（2022 年 6 月 28 日） ........................................... 4 图 3. 涨幅靠前行业涨幅前 5 个股 ........................................................ 5 图 4. 沪深两市北向资金前十大活跃个股情况 ......................................... 6 图 5. 5 月 27 日以来陆股通消费净流入 350 亿元 .................................... 6 图 6. 陆股通大幅增持的大消费核心资产表现良好 ................................... 6 投资策略专题报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 市场复盘：中证 500、科创 50 领涨 2022 年 6 月 28 日，A 股延续普涨格局。3604 支个股上涨，其中涨停 137 家，2566 家涨幅超 1%。全天交易额 1.22 万亿，基本与昨日持平，连续第四个交易日站上万亿。北向资金全天净买入 46.48 亿元，连续四个交易日实现净买入。早盘部分板块如新能源、科创等下探较深，或为前期部分投资者获利了结，但在市场整体情绪回暖下于日内完成修复。 图 1. 部分指数市场表现（2022 年 6 月 28 日） 数据来源：Wind，财通证券研究所 2. 行业表现：社服、电子、交运、煤炭领跑 消费者服务、电子、交运、煤炭、通信等行业表现靠前，分别收涨 3.9%、3.1%、2.4%、2.3%、2.2%。 整体来看，与前期市场主要以汽车、光伏、煤炭等高业绩能见度板块作为主线的结构性行情不同，近日普涨格局的延续体现出市场真正开始交易经济复苏环境下各行业普遍改善的预期，今日黑色系商品大幅上涨亦与之对应。 存量疫情影响趋弱，未来防控方式呈现出更为精准灵活的倾向；经济指标开始边际改善，稳增长政策存在持续加码的可能，三者叠加使得市场从“风偏修复的结构性行情”向着“总量修复的稳增长逻辑”演绎。 在当前阶段，更多行业景气改善预期出现的情况下，市场整体结构或趋于均衡。我们在 5 月 29 日《珍惜“便宜时光”》强调下半年大消费性价比将逐步凸显，当前以上证 50、沪深 300 为代表的大盘蓝筹、消费核心资产正迎来年内赔率和胜率的最佳时间窗口。 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%中证500科创50深证成指 万得全A 中证1000沪深300上证指数 投资策略专题报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 图 2. 行业表现情况（20