食饮行业周报（2022年6月第4期）：事件催化-预期差驱动白酒表现，大众品关注成本下行业绩弹性

http://research.stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 行业报告 食品饮料 报告日期：2022 年 6 月 25 日 事件催化&预期差驱动白酒表现，大众品关注成本下行业绩弹性 ──食饮行业周报（2022 年 6 月第 4 期） 行业研究|食品饮料| 报告导读 食饮本周观点：事件催化&预期差驱动白酒表现，大众品关注成本下行的业绩弹性 白酒板块：我们认为当前板块直接催化剂为：22Q2 业绩预期差&其他信息催化&股权激励等。后续我们仍认为应坚持布局两条主线：1）阶段性具备弹性（业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌）；2）中长期具备确定性（优选具备强经营实力及抗风险能力）&业绩驱动力来自成熟单品而非招商&22Q2 业绩增速较 22Q1 仍表现优异等酒企）两条主线。相关标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒等。 大众品板块：本周建议重点关注：莱茵生物、青岛啤酒、安井食品、立高食品、海融科技、南侨食品。总体观点我们继续维持不变，但近期大宗商品价格持续下行，关注相关板块带来的下半年业绩弹性机会，主要集中在烘焙板块；与此同时本周新增重点关注莱茵生物。 6 月 20 日~6 月 24 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.99%，食品饮料板块上涨 2.23%，白酒板块上涨幅度大于沪深 300，涨幅为 2.86%。具体来看，本周饮料板块金种子酒（+11.02%）、舍得酒业（+9.11%）涨幅相对偏大，金枫酒业（-4.68%）、百润股份（-4.07%）跌幅相对偏大；本周食品板块日辰股份（+14.58%）、南桥食品（+11.26%）涨幅相对居前，莲花健康（-8.13%）、青海春天（-7.84%）涨幅相对居后。 本周观点 【白酒板块】：今世缘机构职能调整，老窖黑盖超级发布会召开 板块回顾：事件催化&预期差为板块表现驱动主线 6 月 20 日~6 月 24 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.99%，食品饮料板块上涨2.23%，白酒板块上涨幅度大于沪深 300，涨幅为 2.86%。具体白酒板块来看，金种子酒（+11.0%）、舍得酒业（+9.1%）、酒鬼酒（+6.6%）、山西汾酒（+5.2%）、洋河股份（+3.84%）涨幅居前，事件催化&预期差驱动本周个股走出独立行情： 1）舍得酒业：受股东或将潜在收购标的装入舍得传闻影响，本周舍得酒业涨幅表现优异。从基本面角度分析，舍得酒业二季度表现稳定（预计业绩正增长）&后续具备强潜力（库存正常+价盘稳定+市场开拓顺利+经营质量稳定），为我们弹性推荐标的； 2）酒鬼酒：受 22Q2 业绩增速或超预期驱动，酒鬼酒本周亦延续上涨趋势。从基本面角度分析，酒鬼酒受益于当前回款进度表现优异（预计 22Q2 内参回款进度超 70%，酒鬼酒系列约 60%），22Q2 业绩具备一定弹性，期待后续招商进一步加速&价盘稳定上行&库存稳步下降。 另外，春糖延期或对白酒行业招商&新品推出有影响，拥有成熟放量单品&不以经销商扩张为驱动力的酒企受影响较小，我们将持续关注：1）基本面预期差；2）事件催化；3）股权激励落地情况三大催化剂。 泸州老窖：黑盖超级发布会召开，定位高品质光瓶引领者 当前[table_invest] 行业评级 食品饮料 看好 [LastQuaterEps] 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 邮箱：yangji@stocke.com.cn 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230520090001 邮箱：zhangxiaoqian@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 邮箱：suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 邮箱：duwanze@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 《周观点：贵州茅台股东大会召开，板块轮动关注确定性（20220618）》 《高质量加速度，量价齐升逻辑持续演绎──贵州茅台事件点评（20220619）》 [table_page] 行业周度报告 http://research.stocke.com.cn 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 随着白酒‘新国标’的全面实施，中国高品质光瓶酒迈入新阶段，作为泸州老窖大光瓶战略的核心单品，本周定位为“高品质光瓶引领者”的“黑盖”举办了发布会——公司表示黑盖将承担两大使命：一是企业使命，全面承载泸州老窖精准卡位千亿光瓶酒市场的战略重任，将成为泸州老窖“十四五”期间的重要增长极；二是行业使命，将推动高品质光瓶酒品类的发展与繁荣。我们认为：在千亿光瓶酒市场中，随着消费品质的提升，60 元以上的高线光瓶酒价位带持续扩容，由于名酒高线光瓶酒具备品牌背书与性价比优势，同时香型与制作方法逐渐跳脱传统光瓶酒，因此名酒的入局亦加速推动光瓶酒价位提升。 今世缘：拟实施分品牌事业部制，同时对部分机构职能进一步优化和调整 继上周今世缘对四开及对开进行提价后，本周公司表示为更好服务公司战略，提升整体功能和运行效率，实现公司高质量发展，近期公司实施分品牌事业部制，同时对部分机构职能进一步优化和调整：市场部更名为品牌管理部，销售部更名为销售管理部，国缘 V9 事业部更名为国缘 V 系事业部，省外工作部更名为省外事业部，新设立国缘事业部、今世缘事业部、效能办。 618 数据复盘：一线名酒线上渠道表现优异，茅五泸汾关注度高 2022 年 618 战报数据显示当前酒类线上销售仍以一线品牌为主，茅五泸及山西汾酒均有亮眼表现（由于白酒线上收入占比不足 10%，因此数据仅供趋势参考）： 京东数据显示：今年 618 期间一线大牌稳居榜首，其中贵州茅台、五粮液、山西汾酒为酱/浓/清香型的主销品牌，汾酒荣登京东白酒品牌店铺排行榜第一（青花系列产品同比增长 50%，其中青花 30 复兴版同比增长 106%）；在京东 618 白酒金榜中，飞天茅台酒目前稳居第一名，排名其后为五粮液普五、国窖 1573 与泸州老窖头曲等产品，此外，茅台酱香系列酒产品中的金王子也人气居前； 天猫数据显示：618 活动期间，茅台、五粮液两个销量过亿的白酒品牌领跑酒类，天猫汾酒官方旗舰店青花系列产品同比增长 94.6%。 数据更新：飞天茅台批价环比稳定，库存保持低位 贵州茅台：本周飞天茅台/1935 批价稳定在 2750 元、1400 元，随着电商平台的上线，飞天茅台批价或将得到阶段性有效管控；五粮液：本周批价稳定在 970 元；泸州老窖：批价约 920 元，22 年国窖增速目标为 30%，批价整体表现稳健。 投资建议：建议关注 22Q2 业绩确定性&预期差&信息催化机会 我们认为当前板块直接催化剂为：22Q2 业绩预期差&其他信息催化&股权激励等。后续我们仍认为应坚持布局两条主线：1）阶段性具备弹性（业绩短期虽受疫情影响明显但后续具弹性&前期股价超跌）；2）中长期具备确定性（优选具备强经营实力及抗风险能力）&业绩驱动力来自成