基金组合专题系列之二十三：成长风格基金指数，成长逐鹿，狂沙淘金

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 成长风格基金指数：成长逐鹿，狂沙淘金 基金组合专题系列之二十三｜2022.6.17 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 何旺岚 金融产品分析师 S1010520120005 厉海强 金融产品首席分析师 S1010512010001 顾晟曦 组合配置分析师 S1010517110001 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 朱必远 金融产品联席首席分析师 S1010515070004 上篇报告详细介绍了全市场基金投资风格的定位方法，本文在全市场成长型风格基金基础上，选取有效选基因子筛选构建出全市场成长风格基金核心池，并按比例新纳入偏成长的行业主题基金，构建出成长风格基金指数，实现成长风格 Beta的跟踪和 Alpha 的捕获，为投资成长风格基金提供备选池和业绩比较基准的参考。此外，通过优中选优，构建季度频率调仓的成长型基金精选组合。 ▍ 指数编制目的：跟踪成长风格 Beta，捕获 Alpha。基础市场存在明显的价值和成长轮动的现象，随着的国内资管新规的落地以及居民财富搬家的趋势，国内公募基金行业迎来了高速的发展，近 10 年主动权益型基金数量增长了 10余倍，投资者选基愈益困难。成长型风格基金是投资者非常重视和关注的基金品类，本文旨在定位出成长型风格的基金或基金经理，并根据有效性指标筛选构建出成长型风格基金指数，实现对成长风格的 Beta 的跟踪，捕获出有持续Alpha 的成长型基金或基金经理，此外，成长型风格基金指数可作为成长型基金产品研究和对比的基准。 ▍ 成长风格基金定位框架：股票风格到基金风格，纳入偏成长的行业主题基金。《基金组合专题系列之二十二—价值棱镜，优中选优》介绍了以基金投资组合和所持股票的风格为基础的基金风格定位框架，把全市场型基金划分为价值风格基金、成长风格基金、均衡风格基金以及漂移风格基金，本文在此成长风格基金基础上，按比例进一步纳入偏成长风格的消费、医药、科技和制造行业主题基金，再从基金经理管理时长、期间业绩表现和风险收益特征等维度优选构建成长型风格基金核心池。 ▍ 成长型风格基金指数编制原理。成长型风格基金指数以成长型风格基金核心池为基础，构建中信证券成长型风格基金系列指数，从规模加权和等权分别构建出 CIS 成长风格基金指数（CIS58022）和 CIS 成长风格基金等权指数（CIS58022E），指数每季度调整。 ▍ 成长型风格基金指数历史业绩表现稳健，有较好的风险调整后收益，在成长占优年份领先明显。基日（2014 年 5 月 5 日）至 2022 年 5 月 31 日期间，CIS成长风格基金等权指数累计收益率为 149.7%，年化收益率为 12.2%，相对中证 800 的季度胜率为 58.1%，均高于同期中证偏股型基金指数、Wind 成长型风格基金指数和中证 500 指数，具有良好的收益和业绩稳定性；波动率、最大回撤等风险指标高于中证偏股型基金指数、Wind 成长型风格基指数，年化夏普比率、卡玛比率、索丁诺比率等风险调整后收益指标均优于同期的市场指数，此外，指数在成长占优年份中领先显著。 ▍ 成长型风格基金精选组合：优中选优，业绩优秀，行情适应性强。在成长风格基金指数内，基于有效因子生成综合选基因子，构建出季度频率调仓的成长型风格基金精选组合。从回测效果看，精选组合历史业绩表现稳健，年化收益率为 15.8%，年化夏普比率 0.66，大幅跑赢基准 CIS 成长风格基金等权指数和市场重要指数，风险指标和胜率同样占优。从年度维度看，精选组合较多年份跑赢市场主要基金指数和宽基指数，能适应不同类型的风格年份。本期精选组合模型推荐的 10 只成长型风格基金分别为工银瑞信优质精选、招商制造业转 基金组合专题系列之二十三｜2022.6.17 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 王亦琛 金融产品分析师 S1010521080003 型、工银瑞信新趋势、华商新常态、建信鑫利、华夏兴华、上投摩根智选 30、万家成长优选、长城环保主题、新华优选成长。 ▍ 风险因素：全球通胀持续超预期，股市系统性下跌；基金经理更换；基金转型；基金风格漂移。 pOqNmMrRpQnNoQzQrOpMoO8O9RbRsQoOsQmOlOoOpReRnMpQ8OpOtNwMtQqRuOrQqO 基金组合专题系列之二十三｜2022.6.17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 成长型风格基金指数编制背景和目的 ................................................................................ 1 构建兼具 Beta 和 Alpha 的成长型风格基金指数 ............................................................... 1 成长型风格基金定位与核心池 ........................................................................................... 2 行业主题基金定位 ............................................................................................................. 2 成长型风格基金核心池 ...................................................................................................... 3 成长型风格基金指数编制原理 ........................................................................................... 4 成长型风格基金指数较市场常见指数具有较优的风险收益特征 ........................................ 5 成长型风格基金指数在成长占优年份中领先显著 .............................................................. 6 成长型风格基金精选组合 .................................................................................................. 7 构建综合选基因子 ............................................................................................................. 7 成长型基金精选组合回测 ...................................................................