专精特新系列研究：政策标准统一，如何精选专精特新“小巨人”？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2022 年 06 月 22 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《2015 年疲态尽显力挽狂澜的那些事-》，2022.6.21 2.《2008 年全球金融危机力挽狂澜的那些事-》，2022.6.20 3.《美股不见底，A 股如何演绎？》，2022.6.19 4.《REITs 解禁，配置机会或将再现周观 REITs2022 年 6 月第 3 周-》，2022.6.18 5.《次新交易热度微降——周观新股 2022 年 6 月第 3 周》，2022.6.18 政策标准统一，如何精选专精特新“小巨人”？ ——专精特新系列研究 [Table_Summary] 投资要点：  导读：6 月 1 日，工信部印发《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》，专精特新统一认定标准，中小企业梯度培育体系进一步完善。从细则来看，新的专精特新“小巨人”企业认定标准较之前的认定标准更加细致、认定维度更加清晰，放低了创新企业申报的门槛，将产业链配套指标单独列示为一个维度，同时将网络强国相关领域列入主导产品所属重点领域。我们在《年度主线：从元年到腾飞——2022年专精特新年度展望》中，从“专”、“精”、“特”、“新”四个维度出发，构建了“专精特新 50”指数，基于最新的数据，我们对“专精特新 50”进行了更新。此外，在“专精特新 50”的基础上，我们基于需求、估值、盈利增速三个维度，进一步构建了季频“专精特新精选 10”组合。  专精特新统一认定标准，中小企业梯度培育体系进一步完善。6 月 1 日，工信部印发《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》，从细则来看，新的专精特新“小巨人”企业认定标准较之前的认定标准更加细致、认定维度更加清晰，放低了创新企业申报的门槛，将产业链配套指标单独列示为一个维度，同时将网络强国相关领域列入主导产品所属重点领域。此前创新型中小企业缺乏评价标准、省级专精特新中小企业的认定标准则由各个地方自行制定、专精特新“小巨人”企业的认定标准则由工信部发布，此次对于这三类企业的认定标准的统一，对专精特新中小企业的发展路径进行了更为清晰的刻画，也是对中小企业培育体系的进一步完善，长期有助专精特新企业成长。  基于专、精、特、新四维度筛选优质“专精特新 50”：我们在《年度主线：从元年到腾飞——2022 年专精特新年度展望》中，根据工信部披露的三批 4762 家“小巨人”名单，梳理出了主体或其参控股企业为“小巨人”的上市公司，并结合工信部的“专精特新”申报标准，分别从“专”、“精”、“特”、“新”四个维度出发，筛选专精特新优质企业，并从中选取市值最高的 50 家构建了“专精特新 50”指数。基于之前制定的筛选标准与 2021 年年报及 2022 年一季报的最新数据，我们对“专精特新 50”进行了成分股更新。回测 5 月初成分调整至 2022/06/20 的表现，“专精特新 50”指数累计涨幅（25.28%），相对中证 1000 累计超额收益（7.94%）。  基于“专精特新 50”，构建季频“专精特新精选 10”：我们基于需求、估值、盈利增速三个维度，综合考虑表内在手订单的季度变动及占营收的比重、以及 PE（TTM）及归母净利润（TTM）同比增速的情况，对专精特新“小巨人”企业进行了以季度为频率的筛选，构建“专精特新 10”组合，2017 年 5 月 2 日至 2022 年6 月 20 日期间， “专精特新 10”相对中证 1000 指数的年化超额收益率为 13.41%。进一步地，我们将“专精特新 10”的筛选维度应用到“专精特新 50”中，即在最新一期的“专精特新 50”中筛选出需求、盈利与估值维度打分最高的 10 只个股，构建“专精特新精选 10”组合。2022 年 5 月 5 日至 6 月 20 日，“专精特新精选10”组合收益率为 32.7%，相对中证 1000 指数的超额收益率为 15.4%。  风险提示：国内外疫情反复；产业政策变化；下游需求不及预期；技术更迭风险；原材料价格大幅波动；部分数据存在滞后或缺失。 策略专题 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 专精特新统一认定标准，中小企业梯度培育体系进一步完善 ...................................... 4 2. 专精特新精选 10：基于“专精特新 50”的再优化 .......................................................... 6 2.1. 四维度筛选优质“小巨人”，“专精特新 50”成分股更新 .......................................... 6 2.2. 如何更为高频地对“小巨人”进行刻画？................................................................ 9 3. 风险提示 .................................................................................................................... 11 策略专题 3 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：专精特新 50 组合板块、批次、市值分布 ............................................................... 8 图 2：专精特新 50 组合二级行业分布 .............................................................................. 8 图 3：最新一期“专精特新”小巨人 50 收益率回测 ............................................................. 9 图 4：“专精特新 10”组合在 2017/5 至今的年化收益率约 10.7% .................................... 10