房地产行业研究：单周销售同比转正，市场复苏拐点可期

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金房地产指数 1882 沪深 300 指数 4309 上证指数 3317 深证成指 12331 中小板综指 12465 相关报告 1.《住房贷款持续承压，改善市场率先启动-地产行业周报》，2022.6.12 2.《地产销售环比改善，物业估值修复可期-物业行业点评》，2022.6.12 3.《枯木逢春，寻找分化中的机遇-地产行业中期策略报告》，2022.6.5 4.《政策持续发力，销售寻求触底企稳-地产行业周报》，2022.6.5 5.《信贷支持持续增强，销售恢复仍需时间-地产行业周报》，2022.5.22 杜昊旻 分析师 SAC 执业编号：S1130521090001 duhaomin＠gjzq.com.cn 王祎馨 联系人 wangyixin＠gjzq.com.cn 单周销售同比转正，市场复苏拐点可期 行业点评  本周地产物业板块表现均弱于大盘。本周申万 A 股房地产板块涨跌幅为-0.3%，在各板块中位列第 22；WIND 港股房地产板块涨跌幅为-3.9%，在各板块中位列第 16。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-5.9%，恒生中国企业指数涨跌幅为-3.2%，沪深 300 指数涨跌幅为+1.7%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的相对收益分别为-2.7%和-7.5%。  本周土地市场热度延续低温。本周全国 300 城宅地成交建面 817 万㎡，单周环比+12%，单周同比-65%，平均溢价率 3%。2022 年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 18509 万㎡，累计同比-57%；年初至今，华润臵地、建发房产、中国海外发展、绿城中国、保利发展的权益拿地金额位居行业前五。  本周一手房销售环比大幅提升、同比近三月首次转正。本周 40 个城市商品房成交合计 596 万平米，周环比+41%，周同比+1%，其中：一线城市周环比+53%，周同比-1%；二线城市周环比+42%，周同比+15%；三四线城市周环比+34%，周同比-40%。  本周二手房销售环比上升、同比近三月首次转正。本周 17 个城市 17 个城市二手房成交合计 171 万平米，周环比+15%，周同比+6%，其中：一线城市周环比+16%，周同比-17%；二线城市周环比+14%，周同比+19%；三四线城市周环比+21%，周同比-39%。  高能级城市销售反弹有望带领行业市场整体好转。2022 年 5 月，全国商品房销售金额 10548 亿元，环比+29.7%，同比-37.7%（降幅较 4 月收窄8.9pct），打破 2022 年以来持续下降的态势；同时高频周度显示新房和二手房均出现 2022 年 3 月以来首次单周同比为正的情况。在城市间，高能级城市恢复相对较快，上海自 6 月逐步解封以来，购房寻求迅速释放，新房成交面积 0 成交反弹至周成交 30-40 万方，已接近前三年的周平均成交面积（38万方），且城市内部改善产品的复苏率先启动，核心板块改善型产品的去化率明显好于外围板块刚需产品。我们预计一线城市的市场好转将向二线城市传导，带动房地产逐步走向市场复苏的拐点。  各地宽松政策仍在持续出台。目前虽然部分高能级城市市场有企稳复苏迹象，但整体市场热度仍处于低位水平，各能级城市在信贷端、供给端、需求端的宽松政策持续出台。6 月 13 日，南京限购政策再作调整，非南京本市户籍人员提供个人 6 个月社保证明即可开具购房证明，购房者可通过个人补缴及单位补缴的方式缴纳南京当地社保，即可获得购房资格。6 月 15 日，重庆发布楼市新政，明确公积金贷款购房首套房首付比例 2 成，二套房首付比例4 成，同时提高公积金贷款额度。我们预计调控政策在短期一段时间内仍以宽松为主基调。 投资建议  我们认为高能级城市和改善性需求有望引领市场走向市场复苏的拐点。推荐销售投资逆势增长、布局优质重点城市、主打改善产品的房企，如绿城中国、建发国际、滨江集团。物业板块，预计独立经营能力强的民营物企未来估值将有修复，推荐碧桂园服务和旭辉永升服务。 风险提示  宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约 1515165017851920205521902325210621210921211221220321国金行业 沪深300 2022 年 06 月 19 日 资源与环境研究中心 房地产行业研究买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 房地产市场销售情况 ...................................................................................... 4 行情回顾........................................................................................................ 4 地产行情回顾 ............................................................................................. 4 物业行情回顾 ............................................................................................. 5 数据跟踪........................................................................................................ 6 宅地成交 .................................................................................................... 6 新房成交 .................................................................................................... 7 二手房成交 ................................................................................................. 9 重点城市库存与去化周期 .......................................................................... 10 地产行业政策和新闻 ....................................................................