发布天启鸿源股权激励方案，业绩目标上调彰显信心

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：34.29 分析师：汪磊 执业证书编号：S0740521070002 电话：021-20315185 Email：wanglei01@r.qlzq.com.cn 研究助理：郑汉林 Email：zhenghl@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 168 流通股本(百万股) 48 市价(元) 34.29 市值(百万元) 5,761 流通市值(百万元) 1,646 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 1《掘金碳中和系列 5：外延新能源赛道，第二曲线推动高增长》 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1,749 2,296 4,960 6,840 8,189 增长率 15.70% 31.24% 116.06% 37.91% 19.72% 净利润（百万元） 147 151 239 312 400 增长率 28.46% 2.55% 58.38% 30.87% 28.04% 每股收益（元） 0.87 0.90 1.42 1.86 2.38 每股现金流量 0.76 -0.80 -0.21 0.37 1.79 净资产收益率 19.51% 10.22% 13.81% 14.99% 15.70% P/E 39.20 38.23 24.14 18.44 14.40 P/B 7.65 3.91 3.43 2.94 2.48 备注：股价取自 2022 年 6 月 17 日。 投资要点  事件：公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案），拟向子公司天启鸿源核心人员 15 人授予限制性股票 1,000 万股，占激励计划草案公告时公司股本总额 16,800 万股的 5.95%，授予价格为每股 17.34 元。  点评：  业绩目标大幅增加，彰显公司信心。公司拟向天启鸿源董事长、总经理王野授予 236 万股，向天启鸿源董事沈聪授予 160 万股，向其余 13 名中层管理人员及核心员工 13 人授予 604 万股。限制性股票将分授予日起 12/24/36 个月三批解禁，解除限售比例分别为 20%/50%/30%，解除要求为天启鸿源 2022-2024 年净利润分别不低于 0.8/1.5/2.5 亿元，合计 4.8 亿元净利润（即归属上市公司净利润 2.45 亿元），较收购时第三方机构评估三年累计净利润 2.91 亿元及原股东业绩承诺三年累计净利润 3.21 亿元大幅增加，彰显天启鸿源对未来经营发展具备充分信心。  在手新能源项目丰富，目标完成确定性较强。目前天启鸿源及其子公司取得 2 个新能源+储能一体化项目，包含 600MW 风电、200MW 光伏、290MWh 储能，合计批复总投资额达 55.30 亿元，未来随着项目逐步落地，业绩目标完成确定性较强。天启鸿源团队具有中广核、北控清洁能源、国家电网等大型能源企业工作背景，深耕新能源行业十余年，团队资源和经验丰富，市场竞争力较强，预计未来还将持续获得新项目带动业绩增长。  储能政策频出，促进储能板块高增长。独立储能电站关注度日益增长，2022 年 6月国家发改委办公厅、国家能源局综合司公开发布《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，明确独立储能市场主体地位，提出持续完善调度运行机制，提升储能总体利用水平，保障储能合理收益等总体要求。天启鸿源已自主掌握 PCS、EMS、BMS 等核心部件的技术能力，具备较强的技术优势，设计方案可显著缓解储能系统自身的短板效应，在相同花费下生命周期高于其他方案，降低系统整体的度电成本。相对于新能源配储，独立储能对性能要求更高，天启鸿源的技术优势将在市场上形成较强竞争力。  维持“买入”评级：公司作为国内领先的电梯零部件生产企业，综合实力较强，且公司募投项目投产后，产能进一步增加，将有力驱动公司电梯零部件主业的业绩增长；同时，公司通过收购天启鸿源股权切入新能源和储能赛道，天启鸿源具备技术研发、产业链综合服务、团队资源和经验丰富三大核心竞争力，在手项目规模较大，将推动公司业绩高速增长。我们保持对公司的业绩预测，预计 2022-2024 年公司的营业收入分别为 49.60、68.40、81.89 亿元，分别同比增长 116.06%、37.91%、 发布天启鸿源股权激励方案，业绩目标上调彰显信心 同力日升（605286.SH）/机械设备 证券研究报告/公司点评 2022 年 6 月 19 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 19.72%；2022-2024 年归母净利润分别为 2.39、3.12、4.00 亿元，分别同比增长58.38%、30.87%、28.04%。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 1.42、1.86、2.38元，对应 PE 分别为 24.14、18.44、14.40 倍，维持“买入”评级。  风险提示：新能源项目推进不及预期的风险；募投项目进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；政策不及预期的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表 1：同力日升财务预测 来源：Wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金2839921,3681,638营业收入2,2964,9606,8408,189应收票据1506997营业成本1,9664,2805,8847,001应收账款5969921,4021,720税金及附加9233136预付账款61116159189销售费用13294048存货268513717867管理费用60124171205合同资产0000研发费用70151208249其他流动资产257251270283财务费用3286482流动资产合计1,4652,9143,9864,795信用减值损失-13-5-7-8其他长期投资5555资产减值损失0000长期股权投资0490490490公允价值变动收益2111固定资产297307490802投资收益5555在建工程1016021010其他收益10101010无形资产86888683营业利润177335450576其他非流动资产136421421421营业外收入1110非流动资产合计5341,4711,7031,812营业外支出5555资产合计1,9994,3855,6896,606利润总额173331446571短期借款2021,9842,6672,920所得税22435874应付票据0000净利润151288388497应付账款251546768935少数股东损益0497697预收款项0110归属母公司净利润151239312400合同负债791623NOPL