环保行业点评报告：锂价企稳，折扣系数小幅上行，盈利能力稳定提升

证券研究报告·行业点评报告·环保 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业点评报告 锂价企稳，折扣系数小幅上行，盈利能力稳定提升 2022 年 06 月 20 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《减污降碳协同推进，传统环境治理与新型清洁能源&再生资源产业迎发展机遇》 2022-06-19 《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完善》 2022-06-13 《垃圾收费促进现金流资产价值重估&资源化体系完善，双碳政策推进利好低碳环保资产》 2022-06-13 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 盈利跟踪：盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元正极料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，上周（22/06/13~22/06/17）项目平均单位碳酸锂毛利为 23.21 万元/吨，平均单位废料毛利为 3.68万元/吨，平均项目毛利率为 31%。上周锂价维持平稳，钴价、镍价小幅回落，废电池采购系数普遍有所上行，上周内盈利能力略有收缩，考虑库存周期的调节，盈利稳定提升，高于 2021 年平均。采购端折扣系数与销售端金属产品价格，维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需液碱、硫酸等药剂价格仍处于高位，考虑价格回落制造成本下行，盈利能力有望进一步提升。 ◼ 金属价格跟踪：截至 2022/06/17，1）锂价企稳。金属锂价格为 297 万元/吨，上周同比变动 0%；电池级碳酸锂价格为 46.80 万元/吨，上周同比变动+0.1%。2）钴价回落。金属钴价格为 42.90 万元/吨，上周同比变动-1.4%；前驱体：硫酸钴价格为 8.45 万元/吨，上周同比变动-8.6%。3）镍价小幅回落，高位运行。金属镍价格为 21.05 万元/吨，上周同比变动-3.9%；前驱体：硫酸镍价格为 4.25 万元/吨，上周同比变动-1.2%。4）锰价回落至 2021 年水平。金属锰价格为 1.67 万元/吨，上周同比变动0.0%；前驱体：硫酸锰价格为 0.85 万元/吨，上周同比变动 0.0%。 ◼ 折扣系数跟踪：折扣系数普遍上升。截至 2022/06/17，1）报废三元正极片（Li≥6%）折扣系数平均 130，上周同比变动+4.0pct；2）三元极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均 139，上周同比变动+6.0pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系数平均 129，上周同比变动+4.0pct；4）三元电池料（Li≥3.5%）折扣系数平均 126，上周同比变动+5.0pct；5）三元正极料（Li≥3%）折扣系数平均 123，上周同比变动+5.0pct；6）钴酸锂正极片（Li≥6%）折扣系数平均 94，上周同比变动+6.5pct；7）钴酸锂极片粉料（Li≥6.5%）折扣系数平均 103，上周同比变动+9.5pct。 ◼ 制造成本跟踪：药剂成本仍在高位。截至 2022/06/17，1）液碱（32%）价格为 1208 元/吨，6 月同比变动-0.8%，年初至今同比变动+22.5%。2）硫酸（98%）价格为 950 元/吨，6 月同比变动+0.3%，年初至今同比变动+78.5% ◼ 行业动态跟踪：1）生态环境部印发《减污降碳协同增效实施方案》，要求推动退役动力电池回收利用；2）安徽召开全省新能源汽车动力蓄电池回收利用协调推进会全力推进；3）工信部开展动力电池回收利用重点政协提案建议办理调研。 ◼ 投资建议：锂电循环十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发展。建议关注：天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。 ◼ 风险提示：锂电池装机不及预期，动力电池回收模式发生重大变化，金属价格下行，行业竞争加剧 -26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%2021/6/212021/10/192022/2/162022/6/16环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 15 内容目录 1. 价格跟踪：锂价企稳，折扣系数上行 .............................................................................................. 4 2. 盈利跟踪：盈利能力稳定提升 .......................................................................................................... 7 3. 行业动态 ............................................................................................................................................ 11 3.1. 《减污降碳协同增效实施方案》印发，推进退役动力电池回收利用............................... 11 3.2. 工信部开展动力电池回收利用重点政协提案建议办理调研............................................... 11 3.3. 安徽：全力推进新能源汽车动力蓄电池回收利用............................................................... 11 3.4. 欧阳明高：应建立稳健的电池材料供需体系和高效智能回收体系................................... 11 3.5. 奥迪推出“电三轮”，搭载回收电池，主攻印度市场 ........................................................... 12 4. 投资建议与风险提示： .................................................................................................................... 13 4.1. 投资建议................................................................................................................................... 13 4.2. 风险提示.........................................................