快递行业2022年5月经营数据点评：实物网购社零占比提升，快递业务量快速恢复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 6 月 19 日 行业研究 实物网购社零占比提升，快递业务量快速恢复 ——快递行业 2022 年 5 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2022 年 5 月快递行业业务量实现正增长。2022 年 5 月，全国快递服务企业业务量完成 92.4 亿件，同比增长 0.2%，较上年同期增速（24.9%）大幅下降，环比 2022 年 4 月增速（-12.0%）由负转正；全国快递业务收入完成 872.2 亿元，同比增长 0.9%，同比上年同期增速（12.0%）大幅下降，环比 2022 年 4 月增速（-10.1%）由负转正；单票收入约 9.44 元，同比上涨约 0.7%，环比 2022 年4 月下降 4.6%。2022 年前五月，快递行业 CR8 指数为 84.6，同比上年同期提高 4.1，环比 2022 年前四月提高 0.1。。 ◆2022 年 5 月金华（义乌）地区、广州市快递业务平均单票收入环比互有涨跌。2022 年 5 月，浙江省快递业务平均单票收入约 5.15 元，环比 22 年 4 月减少 0.33元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约 2.91 元，环比 22 年 4 月减少0.15 元；广东省快递业务平均单票收入约 8.33 元，环比 22 年 4 月减少 0.25 元，广州市快递业务平均单票收入约 8.31 元，环比 22 年 4 月提高 0.07 元。 ◆2022 年 5 月实物网上社零恢复正增长。2022 年 5 月，全国社零总额同比下降6.7%，较 22 年 4 月同期增速（-11.1%）跌幅收窄；实物商品网上零售额同比增长 14.3%，较 22 年 4 月同期增速（-0.99%）由负转正；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为 29.3%，同比增加 5.37pct，环比增加3.43pct。整体来看，在国内疫情反复的背景下，消费受到较大冲击，社零总额继续出现负增长；由于疫情防控下部分线下消费需求转移至线上，实物网上社零已恢复增长，实物网购社零占比继续提升。虽然国内疫情反复对快递行业的整体冲击偏负面，但随着国内疫情防控效果逐步显现，快递行业供需也将随之恢复；通达系快递公司 5 月单票收入环比稳中有降，价格战是否趋缓仍需进一步观察。 ◆2022 年 5 月主要快递公司收入增速环比改善。2022 年 5 月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+4.4%、-7.9%、+5.8%、+8.1%，除韵达外，其他三家公司增速高于行业平均增速（0.22%）；2022 年 5 月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为 15.45 元、2.49 元、2.44 元（调整后）、2.43 元（调整后），环比 22 年 4 月分别变化+0.05、-0.03、0.00、-0.03 元，同比分别变化-0.14、+0.48、+0.40、+0.36 元。整体来看，由于国内疫情缓解，各大快递公司 5 月业务量恢复明显；通达系快递公司 5 月单票收入环比稳中有降，行业价格战是否趋缓仍需进一步观察。2022 年 5 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入增速分别为 8.13%、14.0%、30.3%、33.0%，环比 22 年 4月增速大幅回升，同比分别变化-10.0、-8.8、+6.4、+26.7pct。 ◆投资建议：国内疫情逐步缓解，快递公司生产经营开始恢复；通达系快递公司5 月单票收入环比稳中有降，行业价格战是否趋缓仍需进一步观察。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）和申通快递。 ◆风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600233.SH 圆通速递 21.07 0.61 0.87 1.11 34 24 19 增持 002120.SZ 韵达股份 16.28 0.51 0.73 0.97 32 22 17 增持 002352.SZ 顺丰控股 51.90 0.87 1.51 1.96 60 34 27 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-06-17 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%0%20%40%60%80%100%120%2019-012019-092020-052021-012021-092022-05沪深300快递(中信) 资料来源：Wind 相关研报 5 月国内航空需求环比回升，暑运有望加速恢复——航空机场行业 2022 年 5 月经营数据点评（2022-06-16） 国内疫情逐步缓解，客货运需求有望持续恢复——交通运输行业周报 20220604（2022-06-04） 历尽千辛，岿然不动——交通运输行业 2022 年中期投资策略（2022-06-01） 实物网购社零负增长，快递行业短期经营承压——快递行业 2022 年 4 月经营数据点评（2022-05-19） 疫情反复拖累航司机场业绩，头部快递公司盈利持续修复——交通运输行业 2021 年报及 2022年一季报业绩综述（2022-05-05） 盈利能力回升，产品分层培育第二增长曲线——韵达股份（002120.SZ）2021 年报及 2022 年一季报点评（2022-04-27） 盈利回升明显，股权激励推动长远发展——圆通速递（600233.SH）2021 年报及 2022 年一季报点评（2022-04-27） 盈利能力逐步回升，配置机会开始显现——顺丰控股（002352.SZ）2021 年报点评（2022-03-31） “春节不打烊”释放产能，通达系公司量价齐升——快递行业 2022 年 1-2 月经营数据点评（2022-03-20） 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2022 年 5 月快递行业业务量实现正增长 2022 年 5 月，全国快递服务企业业务量完成 92.4 亿件，同比增长 0.2%，较上年同期增速（24.9%）大幅下降，环比 2022 年 4 月增速（-12.0%）由负转正；全国快递业务收入完成 872.2 亿元，同比增长 0.9%，同比上年同期增速（12.0%）大幅下降，环比 2022 年 4 月增速（-10.1%）由负转正；单票收入约9.44 元，同比上涨约 0.7%，环比 2022 年 4 月下降 4.6%。2