通信行业研究周报：物联网通信模组，加速连接未来

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 物联网通信模组 加速连接未来 ——通信 投资摘要： 每周一谈： 通信模组是万物互联的基础，有望实现长期受益。  全球蜂窝模组市场规模快速增长。全球通信蜂窝模组市场从 2016 年的103.9 亿元增长到了 2021 年的 284.2 亿元，年复合增长率达到 22.29%。  全球物联网连接数快速增长。根据相关数据显示 2020 年全球物联网连接数将达到 117 亿，同比增长 17%。  国内连接数近些年快速增长。国内蜂窝物联网连接数从 2018 年的 6.17 亿户增长到了 2021 年的 13.99 亿户，年复合增长率达到 27.75%。 蜂窝通信模组上游芯片厂商话语权较强。蜂窝通信模组的上游是芯片、PCB 板和其他电子元器件，一般情况下原材料成本占营业成本的 90%以上。  基带芯片主要由高通、联发科、英特尔、紫光展锐、翺捷科技等公司提供，高通在全球蜂窝物联网芯片市场处于领先地位，份额超过三分之一。  存储芯片市场几乎由三星、海力士、镁光三家垄断。采购方议价能力较弱，规模对采购单价影响不大，不同厂商对同型号产品采购价格差别较小  射频芯片种类多单价低，且生产厂商较多，包括：Skyworks、Qorvo、Avago、Murata 等海外厂商，紫光展锐、中科汉天下等国内厂商。不同用途的模块对射频芯片型号的需求有所区别，各公司采购价格差异较大。 行业格局呈现东升西降，行业壁垒逐步提升。  全球市场份额正在逐步向国内头部厂商集中。国外厂商介入该行业较早，国内厂家不断追赶，份额逐步提升。海外厂商无力与国内厂商抗衡。  国内目前已经形成了“一超多强”的行业格局，“一超”是指移远通信，“多强”是指广和通、美格智能等公司。早期进入模组市场的厂商数量较多，价格竞争激烈，小厂商将逐渐被淘汰，市场集中度有望持续提升。  与此同时，国内头部厂商将在技术及人才、行业经验及先发优势、业务资质及市场认证三方面构筑行业壁垒，以维持其行业地位。 行业下游应用广泛，呈现出百花齐放的特征。蜂窝通信模组对应的下游应用领域众多，包括无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防等行业。 市场回顾： 本周（2022.06.13-2022.06.17），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为 0.97%、2.46%、3.94%，申万通信指数涨幅为 2.59%，在申万 28 个一级行业排第 10 位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：东土科技、二六三、特发信息、太辰光、东方通信 股价跌幅前五名为：*ST 邦讯、盛洋科技、*ST 实达、通宇通讯、万隆光电 投资策略：（1）5G 网络覆盖持续提升，5G 基站数突破 160 万，持续推荐 5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G 套餐用户数渗透率的提升拉动运营商 ARUP值，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G 发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级 增持（维持） 2022 年 06 月 19 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 张建宇 研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC 执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料 股票家数 115 行业平均市盈率 17.79 市场平均市盈率 17.71 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：5GR17 标准冻结 RedCap 助力 5G 发展》2022-06-12 2、《通信行业研究周报：5G 发牌三周年 5G 应用发展进入快车道》2022-06-05 3、《通信行业研究周报：适度超前建设数字基础设施 物联网终端连接数再创新高》2022-05-29 4、《通信行业研究周报：5G 用户数持续提升 联通组建产业军团》2022-05-22 5、《通信行业研究周报：智能控制器 终端产品的“大脑”》2022-05-15 6、《通信行业研究周报：业绩稳健增长 估值有望提升》2022-05-04 -36%-18%0%18%2021-062021-092021-122022-032022-06通信沪深300股票报告网通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 14 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈 ................................................................................................................................................................................. 3 1.1 通信模组是万物互联的基础 有望实现长期受益 ........................................................................................................... 3 1.2 蜂窝通信模组上游芯片厂商话语权较强 ........................................................................................................................ 4 1.3 行业格局呈现东升西降 行业壁垒逐步提升 ................................................................................................................... 5 1.4 万物互联时代 应用百花齐放 ........................................................................................................................................ 7 1.5 投资标的推荐 ............................................................................................................................................................... 8 2. 市场回顾 ............................................................................................................................