5月社零数据点评：全国数据回暖，线上占比提升

请阅读最后一页的重要声明！ 商贸零售 / 行业跟踪分析报告 / 2022.6.19 5 月社零数据点评 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 1. 《 4 月社零：沪上疫情冲击消费，辐射全国数据走弱 》 2022-05-23 2. 《2019H1 消费数据点评》 2019-07-16 3. 《消费专题报告之一》 2019-04-25 全国数据回暖，线上占比提升 核心观点 行情回顾：5 月份深证成指、上证综指、沪深 300 分别涨 4.59%/4.57%/ 1.87%，中信商贸零售行业涨 5.88%，跑赢沪深 300 指数 4.01pct。从板块横向比较来看，商贸零售处行业中游。 全国社零数据跟踪：全国消费需求回升。5 月份全国社会消费品零售额33,547 亿元（-6.7%），1-5 月累计 171,689 亿元（-1.5%）。分品类看，5 月份粮油食品、中医药品同比增速最高，可选消费品中服装鞋帽、汽车、金银珠宝品类下降最为显著 从量价拆分角度看，5 月份全国 CPI 同增 2.1%，RPI 同增 3.3%；剔除商品零售价格因素后社会消费品零售总额同比下降 9.7%，1-5 月累计同比下降 4.0%。全国社零总量降幅环比缩窄，或因消费者对社会面疫情得控的预期提升。 社零渠道分布情况：网上商品和服务需求回升。22 年 5 月网上商品和服务零售额为 10,912 亿元（+2.9%），较 4 月增速环比+13.1pct；1-5 月累计 49,604 亿元（+2.9%）。网上商品和服务零售额增长加速或与疫情缓和，全国物流运力持续恢复有关。 投资建议：我们认为，5 月全国消费需求已展现回升趋势，说明长三角疫情形势缓和后，全国供应链痛点、堵点得到有效疏通。伴随 6 月上海地区全面复工复产，以及“618”消费旺季的到来，下月有望看到更为积极的消费数据。建议关注纺织服装、金银珠宝、化妆品等赛道强供应链企业，疫情管控解除后有望充分受益消费需求释放。 风险提示：全国疫情多地散发；消费潜力不及预期；行业竞争加剧。 -26%-19%-13%-7%-1%5%商贸零售沪深300 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 行情回顾 ................................................................................... 3 2. 全国社零数据跟踪 ....................................................................... 3 3. 网上零售额增速情况 .................................................................... 4 4. 投资建议 ................................................................................... 5 5. 风险提示 ................................................................................... 5 图表目录 图 1. 2022 年 5 月中信一级行业板块走势情况（%） .............................. 3 图 2. 全国社会消费品零售额及同比增速 ............................................... 3 图 3. 全国社会消费品零售额累计增速 .................................................. 3 图 4. 全国各品类商品社零总额同比增速 ............................................... 4 图 5. 全国各品类商品社零总额累计增速 ............................................... 4 图 6. 全国 RPI 及剔除价格因素后社零同比增速 ..................................... 4 图 7. 全国 RPI 及剔除价格因素后社零累计增速 ..................................... 4 图 8. 网上商品和服务零售额及同比增速 ............................................... 5 图 9. 网上商品和服务零售额累计同比增速 ............................................ 5 未找到图形项目表。 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 行情回顾 5 月份深证成指、上证综指、沪深 300 分别涨 4.59%/4.57%/1.87%，中信商贸零售行业涨 5.88%，跑赢沪深 300 指数 4.01pct。从板块横向比较来看，商贸零售处行业中游。 图 1. 2022 年 5 月中信一级行业板块走势情况（%） 数据来源：Wind，财通证券研究所 2. 全国社零数据跟踪 全国消费需求有所回升。5 月份全国社会消费品零售额 33,547 亿元（-6.7%），较 20 年同期复合增速为+2.4%，较 4 月降幅环比收窄+4.4pct；1-5 月累计171,689 亿元（-1.5%），较 20 年同期复合增速+11.3%。 全国消费形势改善与长三角疫情得到有效控制，全国商品供应链持续恢复有一定关联。6 月开始，上海地区全面复工复产，“618”年中大促活动陆续铺开，全国消费数据有望进一步向好。 图 2. 全国社会消费品零售额及同比增速 图 3. 全国社会消费品零售额累计增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 分品类来看，5 月份粮油食品、中医药品等必选消费品同比增速最高，烟酒行业摆脱同比下降趋势，需求有所上升。可选消费品中服装鞋帽、汽车、金银珠宝品 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 类下降最为显著。1-5 月累计来看，零售品类景气程度最高的分别为粮油药品、饮料、中医药，景气度最低的为汽车、家具、服装鞋帽。 图 4. 全国各品类商品社零总额同比增速 图 5. 全国各品类商品社零总额累计增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 从量价拆分角度看，5 月全国物价