工业行业新能车前沿技术之二：滑板底盘

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业 新能车前沿技术之二——滑板底盘 华泰研究 新能源及动力系统 增持 (维持) 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 6 月 07 日│中国内地 专题研究 滑板底盘：星辰大海，未来可期 滑板底盘相对传统底盘优势明显，主要有三点，一是成本降低：滑板底盘相对于传统底盘既能实现自身 BOM 成本的降低，又能作为标准化平台适配多个车身降低成本；二是车身空间得到释放，滑板底盘实现底盘一体化，上表面平整，使整个车舱内部实际可利用空间明显增大；三是下游需求场景明确，包括智能车新玩家和无人驾驶行业玩家，我们认为未来几年能够实现需求量稳定增长。同时滑板底盘也面临一些技术挑战，比如电芯一致性和线控安全性。 滑板底盘技术内核：三电+线控+车身，底盘的终极集成化 我们将滑板底盘简单定义为：滑板底盘=非承载式车身+电池/底盘一体化+线控转向/线控制动。非承载式车身可以视为滑板底盘的重要实现形式，借鉴其结构要点在滑板底盘进行融合设计，两者能够起较好的互补作用；电池的CTP 和 CTC 形式与滑板底盘在结构、技术、商业模式等方面兼容性较强，一体化设计实现 1+1＞2 的效果；滑板底盘必须采用全线控的方案，将制动、转向等以线控的方式集成在底盘上，才能实现上下车体的全面解耦。 四类玩家加速布局，底盘设计各有侧重 行业内共四类玩家布局滑板底盘，第一类是滑板底盘供应商，主要提供底盘及底盘的 ODM 服务，代表企业有 Canoo、Upower、PIX Moving；第二类是整车厂，以滑板底盘为技术核心开发整车，代表企业有 Rivian、Arrival、REE；第三类是电池厂，借 CTC 延伸至底盘开发，代表企业有宁德时代、比亚迪；第四类是其他零部件厂商，从零部件进军底盘领域，代表企业有博世-本特勒、苏州科尼普。 商业模式升级，Tier 0.5 未来可期 滑板底盘和 CTC 的商业模式是上游零件商和下游整车厂之间的权衡，分为整车厂主导模式、零件厂主导模式以及 Tier 0.5 模式。Tier 0.5 模式不同于传统的打包商或者低层次的外包服务，是指与 Tier 0 不是简单的买卖关系，与 Tier 1 也不存在竞争关系。从主机厂主导的 Tier1 模式到 Tier 0.5 模式，客户的深层次需求得到满足，底盘向着定制化和个性化的方向发展。 滑板底盘和 CTC 箭在弦上，市场空间广阔 我们认为，由于底盘总成平台化开发的高效率与低成本特点，平台化是一个逐渐明朗的方向。考虑到整车厂对于产品核心竞争力的主导意愿，整车销售价格、品牌、车型是影响 CTC 未来市场渗透的主要原因，并以此来预测未来滑板底盘装机量。我们预计 2025 年，滑板底盘在三类车企中的总需求量将达到 161.2 万辆。 风险提示：CTP 和 CTC 渗透率不及预期；各厂商研发进程不及预期；上游原材料供应不及预期；下游需求不及预期。 (28)(4)204367Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22(%)新能源及动力系统电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业 正文目录 滑板底盘技术内核：三电+线控+车身，底盘的终极集成化 .......................................................................................... 4 新能源车向底盘和车身设计提出了新的要求 ......................................................................................................... 5 1）电池/底盘一体化 ...................................................................................................................................... 5 2）线控系统：线控转向+线控制动 ............................................................................................................... 6 3）非承载式车身 ........................................................................................................................................... 7 汽车底盘发展复盘：底盘平台化一直是技术发展方向 ........................................................................................... 9 四类玩家加速布局，底盘设计各有侧重 ...................................................................................................................... 11 1）滑板底盘供应商——提供底盘及底盘的 ODM 服务 ....................................................................................... 11 2）整车厂 ——以滑板底盘为技术核心开发整车 ................................................................................................ 13 3）电池厂——借 CTC 延伸至底盘开发 .............................................................................................................. 15 4）其他零部件厂商——从零部件入手进军底盘领域 ..............................................................................