2022年5月保费点评报告：寿险略有改善，产险加速恢复

http://research.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 点评 保险行业 报告日期：2022 年 6 月 15 日 寿险略有改善，产险加速恢复 ──2022 年 5 月保费点评报告 行业公司研究｜保险行业｜ 分析师：梁凤洁 S1230520100001 TEL：021-80108037 liangfengjie@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 保险 看好 [Table_relate] 相关报告 1《【浙商 II 非银】产险恢复向好，寿险静待企稳——2022 年保险行业中期策略》2022.05.31 2《疫情扰动，产寿承压——2022 年 4 月保费点评》2022.05.17 3《【浙商非银】负债端继续承压，投资端低于预期——22Q1 保险行业综述》2022.05.04 4《寿险边际改善，产险增速回落——2022 年 3 月保费点评报告》2022.04.20 5《寿险磨底，产险超预期——2022 年 2月保费点评》2022.03.17 [table_research] 报告撰写人： 梁凤洁 联系人： 胡强/洪希柠 报告导读 寿险新单降幅收窄，产险加速恢复。 投资要点  数据概览 6 家上市险企合计，寿险 22M5 单月保费同比+4.8%（前值+3.6%），22M1-5累计同比+1.2%（前值+0.8%）；财产险 22M5 单月保费同比+6.9%（前值+2.0%），22M1-5 累计同比+9.2%（前值+9.7%）。  核心观点 1、寿险：储蓄型产品发力，保住保费基本盘 22M5 单月，寿险保费同比新华+14.3%（前值+12.9%）＞太保+13.9%（前值+1.9%）＞国寿+6.9%（前值-2.1%）＞太平+6.1%（前值+1.6%）＞人保-1.7%（前值+71.3%）＞平安-2.0%（前值-3.0%）。22M1-5 累计，寿险保费同比人保+20.3%＞太保+5.1%＞新华+5.0%＞太平-0.8%＞国寿-1.9%＞平安-2.4%。 受益于市场防御性理财需求升温，各保司均加大激励资源投入，主推增额终身寿等长期储蓄类产品，同时通过加强存量老客户的服务和互动，提升续保率，在 5 月疫情影响下，维持住了整体保费的基本盘。从新单角度，预计NBV 仍然承压较大，主要由于较低的新业务价值率拖累。 展望 6 月，疫情好转，人员逐步自由流动，代理人恢复线下展业，预计新单降幅环比减小。 2、产险：车市复苏，财产险保费加速恢复 22M5 单月，产险保费同比平安+8.6%（前值+2.2%）＞人保+8.0%（前值+2.7%）＞太保+4.7%（前值-0.6%）＞太平-12.2%（前值+4.7%）。22M1-5 累计，保费同比人保+10.0%＞太保+9.6%＞平安+8.4%＞太平+1.4%。 除太平外，其他产险公司 5 月保费均加速恢复，其中，中国财险车险保费由负转正，即从 4 月的-1.9%，转为 5 月的增长 1.0%，意外及健康险亦显著加速增长，5 月单月同比 62.1%，增速环比提升 32.6pc。 受益于油车购置税减半、新能源车下乡、放宽购车限额等汽车消费的有力刺激政策，以及疫情好转后的汽车产销复苏，预计产险保费增速仍将继续恢复向好，下半年行业景气向好的趋势不会改变。  投资建议 寿险负债端仍然承压，短期关注市场情绪改善带来的资产端预期修复，产险保费继续恢复向好，盈利改善确定性更高。保险板块当前估值仍处于历史低位，安全边际高，估值修复可期，维持行业“看好”评级。  风险提示 寿险改革不及预期，疫情扩散超预期，资本市场波动加大，长端利率大幅下行。 证券研究报告 [table_page] 保险行业点评 http://research.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1：寿险 22M5 单月保费，除人保、平安外，均正增长 图 2：寿险 22M1-5 累计保费，太保、新华、人保正增长 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。 图 3：产险 22M5 单月保费，除太平外，均加速恢复 图 4：产险 22M1-5 累计保费，均稳健增长 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。 表 1：22M5 单月、累计保费及增速 单位：亿元 22M1-5 保费 YoY 增速环比（pct） 22M5 保费 YoY 增速环比（pct） 寿险 中国平安 2,459 -2.4% 0.1 362 -2.0% 1.0 中国人寿 3,792 -1.9% 0.8 357 6.9% 9.0 中国太保 1,273 5.1% 1.1 158 13.9% 12.0 新华保险 868 5.0% 1.1 103 14.3% 1.4 中国人保 952 20.3% -1.8 59 -1.7% -73.0 中国太平 816 -0.8% 1.0 110 6.1% 4.5 合计 10,161 1.2% 0.4 1,149 4.8% 1.2 产险 中国人保 2,228 10.0% -0.4 359 8.0% 5.4 中国平安 1,183 8.4% 0.0 234 8.6% 6.4 中国太保 741 9.6% -1.0 124 4.7% 5.3 中国太平 116 1.4% -3.9 23 -12.2% -16.9 合计 4,267 9.2% -0.5 739.7 6.9% 4.9 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。注：本报告寿险保费包括寿险、健康险及养老险业务保费。 -40%-20%0%20%40%60%80%平安国寿太保新华人保太平-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%平安国寿太保新华人保太平-30%-20%-10%0%10%20%30%40%人保平安太保太平-15%-10%-5%0%5%10%15%20%人保平安太保太平 [table_page] 保险行业点评 http://research.stocke.com.cn 3/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入 ：相对于沪深 300 指数表现 ＋20％以上； 2、增持 ：相对于沪深 300 指数表现 ＋10％～＋20％； 3、中性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4、减持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、看好 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上； 2、中性 ：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上； 3、看淡