从科创50到上证50，当前市场怎么看？

2022年06月14日 从科创50到上证50，当前市场怎么看？ 事件 分析师：谭倩 执业证书编号：S1050521120005 邮箱：tanqian@cfsc.com.cn 分析师：纪翔 执业证书编号：S1050521110004 邮箱：jixiang@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 执业证书编号：S1050121110002 邮箱：yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《5月金融数据点评：总量明显好转，结构尚待优化》20220612 《一个重磅指标看A股反转的信号》20220605 《内滞外胀卷土重来？》20220612 本周前两个交易日（6.13-6.14）市场走势较上周偏弱，宽基指数从科创50领涨转为上证50领涨，市场分歧显现。 投资要点 1、为何看休整？ 内滞外胀的核心矛盾一直都在，近期国内外经济数据的公布将潜在问题显性化。短期来看，外有通胀和美债上行压力卷土重来，内有经济数据和盈利业绩双重验证，市场情绪会有反复，超跌反弹后会逐步进入休整蓄势阶段。周四（6.16）美联储靴子落地前后风险仍值得警惕。 2、大盘如何走？ 成交额仍在万亿以上，市场分歧显现，A股短期重回震荡行情。本周两个交易日虽然指数走势表现较弱，但交投活跃度仍维持万亿水平，市场情绪并未直接降温，更多的是在内滞外胀的问题显现出来后，交易逻辑短期切换，市场风格转变，更关注确定性。中长期来看，底部较为明确，整体机会大于风险，再创新低的可能性极低。 3、主线如何选？ 关注三大方向：大金融（宽信用继续发力）、大周期（海外通胀+俄乌冲突+国内复苏）、大消费（成本端缓解+需求端回升+业绩确定性高）。 4、为何连续两周推荐券商？ 弹性更优，有两点支撑：一是宽信用利好；二是成交底部放量，市场交易热度升温催化。 ▌ 风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）政策不及预期 （3）地缘冲突大规模爆发 -30%-20%-10%0%10%沪深300证券研究报告 策略点评报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 1、 为何看休整？ 内滞外胀的核心矛盾一直都在，近期国内外经济数据的公布将潜在问题显性化。短期来看，外有通胀和美债上行压力卷土重来，内有经济数据和盈利业绩双重验证，市场情绪会有反复，超跌反弹后会逐步进入休整蓄势阶段。周四（6.16）美联储靴子落地前后风险仍值得警惕。 2、 大盘如何走？ 成交额仍在万亿以上，市场分歧显现，A股短期重回震荡行情。本周两个交易日虽然指数走势表现较弱，但交投活跃度仍维持万亿水平，市场情绪并未直接降温，更多的是在内滞外胀的问题显现出来后，交易逻辑短期切换，市场风格转变，更关注确定性。中长期来看，底部较为明确，整体机会大于风险，再创新低的可能性极低。 3、 主线如何选？ 关注三大方向：大金融（宽信用继续发力）、大周期（海外通胀+俄乌冲突+国内复苏）、大消费（成本端缓解+需求端回升+业绩确定性高）。 1） 大金融：在此前几轮的宽信用周期显著占优，防御属性将扛过“熊市最后一跌”。继续推荐关注券商和银行。 2） 大周期：海外通胀是本质，最近一期美国通胀数据再创新高，输入型通胀压力不可忽视；国内复苏预期下，顺周期行业超前交易；俄乌冲突的影响继续发酵，关注能源危机和粮食危机相关的煤炭、石油石化和农林牧渔； 3） 大消费：PPI-CPI剪刀差收敛，上游原材料下行趋势不改，叠加企业新一轮提价，成本端压力缓解；疫后消费需求回升，消费者信心指数上行；ROE有望连续大盘企稳上行，业绩稳定性优势即将凸显。 4、 为何连续两周推荐券商？ 弹性更优，有两点支撑：一是宽信用利好，此前几轮宽信用周期，券商行业的超额收益显著；二是市场底部区域，成交额放量，市场交易热度升温催化。主要原因是增量资金匮乏的环境中，存量资金通过杠杆率先活跃市场情绪。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1：两融交易的活跃度提升助推券商行业的超额收益 资料来源：Wind 资讯，华鑫证券研究 5、 风险提示 （1）宏观经济加速下行（2）政策不及预期（3）地缘冲突大规模爆发 050001000015000200002500000.511.522.533.544.52010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-03券商/沪深300两融交易余额（亿元，右轴） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 宏观策略组简介 谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验。曾任如是金融研究院研究总监、民生证券研究员，兼任CCTV新闻和财经频道、中央国际广播电台等特约评论，多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询，参与多项重大委托课题研究。2021年11月加盟华鑫证券研究所，研究内容涵盖海内外经济形势研判、政策解读与大类资产配置(宏观)、产业政策与行业配置(中观)、全球资金流动追踪与市场风格判断(微观)，全方位挖掘市场机会。 纪翔：中科院大学硕士，2021年11月加盟华鑫证券研究所，长期从事宏观策略和政策研究。 李刘魁：金融学硕士，2021年11月加盟华鑫研究所，从事中观行业研究和微观流动性追踪。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公