食品饮料行业：上海食饮草根调研反馈，上海终端恢复几何？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2022 年 06 月 14 日 食品饮料 上海终端恢复几何？—上海食饮草根调研反馈 本周，我们走访了上海地区部分商超及烟酒店，结合微观市场的感受对食品饮料各子版块的疫情冲击和恢复情况进行更新。 白酒：价盘稳健，动销正复苏。此次草根调研中，未见终端出于清理库存和资金周转需求进行低价甩货行为，高档白酒环比春节价格整体上行，中档及次高端产品环比基本持平，终端反馈当前动销仍较为平淡，预计与餐饮尚未完全开放堂食有关，未来有望持续环比改善。 啤酒：货龄好于预期，旺季动销进行时。草根调研中发现啤酒整体货龄较新，部分中低档产品已在解封后实现第一次进货，货龄多集中于 1-2 个月，高档产品方面重啤表现出色，燕京 U8 在商超已有铺货，当前天气转热，同时小龙虾和烧烤等场景率先恢复，啤酒动销改善明显。 调味品：库存加速去化，促销力度收窄。1）基础调味品：疫情之下榨菜、食醋等品类终端库存明显去化，酱油 C 端货龄在正常水平；价盘来看，各品牌促销力度较前期普遍收窄，且提价传导顺畅；2）复合调味品：火锅底料尚处淡季，各品牌积极加强终端分销提升产品鲜度；小龙虾调料正迎旺季，筷手小厨、好人家铺货优势明显。 速冻及预制食品：产品需求旺盛，疫情催化消费者教育。速冻及预制食品需求旺盛，米面产品货龄较新，集中 1-2 个月左右，且基本售空，速冻火锅料产品货龄差异相对较大，热门产品基本售罄，冷门产品货龄相对较长。此外，疫情进一步加深了预制菜产品消费者教育，产品货龄大多为 2 个月左右，且行业尽管仍处于较为分散阶段，但龙头企业正加速占领市场。 乳制品：做强白奶+调新鲜度，终端促销力度较大。伊利、蒙牛及光明常温奶促销力度较大，基础白奶表现相对稳定。奶酪棒仍以低温为主，常温铺货较少，整体新鲜度较优，尚未出现较多促销活动。 卤制品：疫情影响分化，旺季来临动销较优。部分门店反馈情况略超预期。 1）团餐业务火热，布局较早的门店加盟商收入可观；2）天气逐渐转热，核心单品销售亮眼。 休闲食品：坚果加大促销力度，籽类或迎补库景气。籽类出清较为彻底，洽洽、甘源等核心单品多处缺货状态，预计全面解封后有望迎来补库景气。坚果类剩余陈列多以礼盒为主，货龄超 6 个月堆头促销较多。 风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；样本偏差风险；行业竞争加剧。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq.com 研究助理 郝宇新 执业证书编号：S0680121030010 邮箱：haoyuxin@gszq.com 研究助理 吴思颖 执业证书编号：S0680121120020 邮箱：wusiying@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：疫情影响短期动销，环比显改善——鲁豫白酒草根调研反馈》2022-06-10 2、《食品饮料：动销好于预期，终端库存无虞——皖苏白酒草根调研反馈》2022-05-30 3、《食品饮料：乳制品 2021 年与 2022Q1 总结：经营稳健，防御优选》2022-05-05 -32%-16%0%16%2021-062021-102022-022022-06食品饮料沪深300股票报告网 2022 年 06 月 14 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 前言 ...................................................................................................................................................................... 3 1. 白酒及啤酒：白酒价稳，啤酒货新，整体向好 ..................................................................................................... 4 1.1、白酒：价盘稳健，动销正复苏 .................................................................................................................. 4 1.2、啤酒：货龄好于预期，旺季动销进行时 ..................................................................................................... 5 2. 调味品：终端库存加速去化，促销力度有所收窄 .................................................................................................. 6 2.1、酱油：疫情加速 C 端库存去化，头部品牌有望充分受益 ............................................................................. 6 2.2、食醋：恒顺货龄明显收窄，行业促销力度减少 ........................................................................................... 8 2.3、榨菜：疫情受益货龄大幅收窄，终端价盘明显上移 .................................................................................... 9 2.4、复合调味品：火锅底料库存加速清理，小龙虾调料正迎销售旺季 ............................................................... 10 3.速冻及预制食品：产品需求旺盛，疫情催化消费者教育 ......................................................................................... 11 4. 乳制品：做强白奶+调新鲜度，终端促销力度较大 .............................................................................................. 11 5. 卤制品：疫情影响分化，旺季来临动销较优 ........................................................................................................ 13 6. 休闲食品：坚果加大促销力度，籽类或迎补库景气 ..................