银行：信贷总量反弹，结构有待改善

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 信贷总量反弹，结构有待改善 2022 年 06 月 13 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 0.84 -4.26 -18.02 沪深 300 5.83 -2.72 -19.82 王 琰林 分 析师 执业证书编号：S0530522050004 wangyanlin@hnchasing.com 0731-84403358 相 关报告 1 《银行：银行业 2022 年 6 月月报：政策持续发力，信贷稳增长可期》 2022-06-02 2 《银行：银行业 4 月金融数据点评：信贷走弱，静待反弹扩张》 2022-05-16 3 《银行：银行业 2022 年 5 月月报：业绩稳增，分化加大》 2022-05-06 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 平安银行 1.87 7.44 2.23 6.24 2.68 5.19 买入 邮储银行 0.82 6.26 0.95 5.40 1.09 4.71 增持 宁波银行 2.96 11.19 3.62 9.15 4.33 7.65 买入 南京银行 1.58 7.15 1.83 6.17 2.21 5.11 增持 长沙银行 1.57 5.02 1.75 4.50 2.01 3.92 增持 常熟银行 0.80 8.96 1.00 7.17 1.15 6.23 买入 成都银行 2.17 7.99 2.54 6.83 2.95 5.88 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  央行发布 5 月金融统计数据报告。5 月末，人民币贷款余额 203.54 万亿元，同比增长 11%，增速比上月末高 0.1pct.，比上年同期低 1.2pct.，增速略有回升。5 月份，人民币贷款增加 1.89 万亿元，同比多增 3920亿元。人民币存款余额 246.22 万亿元，同比增长 10.5%，增速分别比上月末和上年同期高 0.1pct.和 1.6pct.。5 月份人民币存款增加 3.04 万亿元，同比多增 4750 亿元。贷款增量主要依托短贷和票据融资加速投放，实体需求未完全恢复，政策落地见效至信贷反弹扩张仍需时间。  新增住户贷款同比少增，企业短贷及票据冲量。住户贷款新增 2888亿元，同比少增 3344 亿元，环比多增 5058 亿元。其中，居民短贷环比增长 3696 亿元，同比基本持平。在各类政策的刺激下，居民消费需求有所复苏，新增短贷维持稳定。但中长贷同比少增 3379 亿元，居民购房需求仍处于低迷态势。企（事）业单位贷款增加 1.53 万亿元，同比+7291 亿元，其中，短期贷款增加 2642 亿元，同比+3286 亿元；中长期贷款增加 5551 亿元，同比-977 亿元；票据融资增加 7129 亿元，同比+5591 亿元。同比来看，企业贷款的同比增量贡献主要来自于短贷及票据融资，新增贷款结构偏差。疫情反复，实体经济增长承压，市场需求偏弱，企业经营面临多重困难，投资扩产的融资需求不足。  投资建议：总量上看，贷款数据有所改善，新增信贷规模稳步增长。但从结构上看，信贷投放仍以短贷和票据融资为主，表明实体信贷需求仍然疲弱。居民端短贷稳定增长，中长贷增长不足，信贷改善拐点需参考房地产景气度的变化。企业端的投资意愿不强，导致信贷需求疲弱，仍需考虑政策效果实现和经济大盘的稳定。鉴于金融数据持续磨底，随着政策加码演化，经济逐步修复，宽信用方向不变，信贷反弹扩张可期。建议关注优质上市银行：平安银行、邮储银行、宁波银行、成都银行、南京银行、长沙银行、常熟银行。维持行业“同步大市”的评级。  风险提示：经济增长不及预期；政策调控超预期；资产质量下行。 -30%-20%-10%0%10%2021-062021-092021-122022-03银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 贷款增速回升，实体需求不足 截至 2022 年 5 月末，我国人民币贷款余额 203.54 万亿元，同比增长 11%，增速比上月末高 0.1pct.，比上年同期低 1.2pct.，增速略有回升。其中，短期贷款余额 52.89 万亿元，增速环比上升 0.66pct.至 7.62%，超上年同期增速 0.76pct.；中长期贷款余额 134.32 万亿元，增速环比下降 0.45pct.至 10.31%，较上年同期增速低 6.13pct.，同比降幅持续扩大。贷款增速回升，主要是短贷和票据融资增速走高，推动贷款稳增长的政策效果有所显现。 5 月份，人民币贷款增加 1.89 万亿元，同比多增 3920 亿元，环比增加 1.24 万亿元。今年前 5 个月，人民币贷款累计增加 10.87 万亿元，同比多增 2326 亿元，较前期同比增量回正。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增 1.16 万亿元，同比多增 8911 亿元；中长贷新增 6598 亿元，同比少增 4356 亿元。5 月份新增贷款再次放量，但贷款增量主要依托短贷和票据融资加速投放，实体需求未完全恢复，政策落地见效至信贷反弹扩张仍需时间。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 1700000175000018000001850000190000019500002000000205000021000003000005000007000009000001100000130000015000002021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/05短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）2.03.04.05.06.07.08.010.011.012.013.014.015.016.017.02021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/05贷款余额中长期贷款短期贷款（右）-5.000.005.0010.0015.00-500000500001000001500002000002500002021/052021/062021/07