美国5月通胀数据简评：5月通胀续刷40年新高，联储紧缩预期再次强化

请阅读最后一页的免责声明 1 2022 年 6 月 13 日 证券研究报告·美股跟踪 大类资产配置—美股市场研究 5 月通胀续刷 40 年新高，联储紧缩预期再次强化 ——美国 5 月通胀数据简评 美股研判-谨慎 投资要点 ◼ 美国通胀大超预期，拐点尚不明朗 根据美国劳工统计局 6 月 10 日公布的数据，美国 5 月 CPI 同比录得 8.6%，预期 8.3%，前值 8.3%，刷新 40 年新高。环比增长 1%，大幅超出预期的 0.7%和前值 0.3%。核心 CPI 同比上涨 6%，虽然较前值 6.2%有所回落，但仍高于预期的 5.9%。环比增长 0.6%,高于预期 0.5%，与前值持平。整体来看，能源和食品环比涨幅都持续扩大。从核心 CPI 的整体来看，去除能源和食品的商品价格增长虽然有所放缓，但去除能源服务的服务价格持续加速上涨。细分项中，住房环比继续上涨 0.6%。运输服务中机票价格继续环比上涨 12.6%。考虑到美国夏季出行高峰的到来，油价或在未来几个月持续维持高位，通胀的拐点尚不明朗。 ◼ 联储紧缩预期再次强化，美债收益率大涨，美股大跌 超预期的通胀数据公布后，市场迅速给出反应。其中 CME 利率期货隐含的加息水平到年底已升至 3.25%-3.5%。6 月大概率加息 50BP 的情况下，7 月、9 月加息更大幅度加息的概率大幅上升。现货国债市场中，短端利率更加敏感，2 年期国债在周五上升 25BP，10 年期美债上升约 11BP 至 3.15%。受利率上行影响，美股各大股指大幅下探，其中纳指周五跌 3.52%。后续来看，美债收益率仍有一定上升空间，美股估值将继续承压 ◼ 风险因素：美国通胀超预期、美联储紧缩超预期、美国经济下行超预期 市场数据（2022-6-10） 纳斯达克涨幅 近一周 -5.60% 近一月 -0.21% 近三月 -11.71% 美股指数走势图 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 大 研究员 张志刚 执业证书编号：S0070519050001 电话：010-83991712 邮箱：zhangzg@grzq.com 相关报告 10,00015,00020,0003,8004,8005,800标普500纳斯达克指数（右轴） 证券研究报告·美股策略报告 请阅读最后一页的免责声明 2 目 录 1.美国通胀大超预期，拐点尚不明朗 ......................................................................................................... 3 2.联储紧缩预期继续强化，美债收益率大涨，美股大跌 ............................................................................ 4 3.风险提示.................................................................................................................................................. 5 插图目录 图 1 美国 CPI&核心 CPI 同比 ..................................................................................................................... 3 图 2 美国 CPI&核心 CPI 环比 ...................................................................................................................... 3 图 3 美国能源&食品 CPI 同比 ..................................................................................................................... 3 图 4 美国核心 CPI 中服务价格持续提升 ..................................................................................................... 3 图 5 美国住宅分项持续上涨 ....................................................................................................................... 4 图 6 油价持续走高 ..................................................................................................................................... 4 图 7 美国消费者信心指数&储蓄率 ............................................................................................................. 4 图 8 2 年&10 年美债收益率 ........................................................................................................................ 4 图 9 美联储后续紧缩预期大幅提升 ........................................................................................................... 5 证券研究报告·美股策略报告 请阅读最后一页的免责声明 3 1.美国通胀大超预期，拐点尚不明朗 根据美国劳工统计局6 月10 日公布的数据，美国 5月CPI同比录得 8.6%，预期 8.3%，前值 8.3%，刷新 40 年新高。环比增长 1%，大幅超出预期的 0.7%和前值 0.3%。核心 CPI 同比上涨 6%，虽然较前值 6.2%有所回落，但仍高于预期的 5.9%。环比增长 0.6%,高于预期 0.5%，与前值持平。 图 1 美国 CPI&核心 CPI 同比 图 2 美国 CPI&核心 CPI 环比 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 从整体 CPI 来看，能源、食品分项均大幅上升。其中能源分项大幅上升了34.6%