策略周报：A股观察及估值跟踪

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 14 [Table_Title] 策略周报 证券研究报告 2022 年 6 月 10 日 A 股观察及估值跟踪 0610 报告要点：  A 股表现及风格观察 全球权益资产：全球权益资产普遍下跌，恒生指数、中国沪深两市领涨，美股则出现下跌。上证指数、深证成指分别上涨 2.8%、3.5%，德国 DAX 及法国 CAC40 分别下跌 2.0%和2.2%；港股涨幅较大，上涨 3.4%，美股 SPX 下跌 3.8%。 大类资产横向对比：权益资产与原油涨幅显著，美元指数出现回升。股：股市呈均匀修复状，沪深 300 和上证指数周涨幅为 3.7%和 2.8%，创业板指 4.0%；债：国债、企业债涨幅分别为 0.1%和 0.0%，较前期变化不大；商：农产品下跌 0.6%，金、油分别上涨 0.2%、3.7%，铜下跌 6.0%；外汇：美元指数上涨 2.4%。 风格：基于权益资产整体向好，各类风格均呈现周度上涨，其中周期风格上涨表现最好，涨幅为 3.8% 大中小盘：大盘和中盘指数周度涨幅相对领先，周涨跌幅为+3.8%和+3.7%，小盘指数上涨幅度略弱，为+2.5%。 一级行业：周度表现中，煤炭（+10.4%）、有色金属（+7.9%）、石油石化（+7.9%）行业表现相对较好，位居前三； 轻工制造（-1.0%）、电子（-0.7%）、家用电器（-0.7%）表现相对较差，排名居后。  估值跟踪 主要指数估值变化：（1）估值及变化：上周万得全 A 市盈率（TTM）收于 12.81，较上期上涨 0.36，市场有回暖迹象，各主要指数估值出现不同程度短期修复。其中，创业板指和科创 50 估值上升居前，分别上涨 1.94 和 1.05；上证 50 估值修复偏弱，仅上涨 0.33。 （2）历史分位：上证指数、万得全 A、沪深 300 及创业板指 5 年市盈率历史分位分别为25.8%、39.0%、42.0%和 45.6%，尚处于历史分位相对较低水平。 相对估值对比：（1）全球指数全球主要权益指数估值对比：伴随近期反弹行情，A 股主要指数估值均有回升，A 股估值性价比绝对优势尚存，相对优势有所减弱。（2）成长型与价值型的指数估值对比：截至 6 月 10 日，创业板指/沪深 300 相对市盈率为 4.06，较前值上涨 0.60%；创业板指/沪深 300 相对市净率为 4.15，较前值上涨 0.54%。可见在近期估值回升的过程中，成长风格修复优于价值。 细分行业估值分位：（1）PE（TTM）：截至 6 月 10 日，市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔、汽车和食品饮料；市盈率分位数最低的行业分别是医药生物、交通运输和传媒。（2）PB（LF）：截至 6 月 10 日，市净率分位数前三的行业分别是电力设备、食品饮料和基础化工；市净率分位数后三的行业分别是房地产、非银金融和银行。 不同板块估值分位：板块视角来看，市盈率分位数较低的行业分别是科技、交运和原材料板块；市净率历史分位较低的板块分别为科技、金融地产和交运板块。  风险溢价 截至 6 月 10 日，万得全 A、沪深 300 和创业板指风险溢价分别为 2.95、5.23 和-0.82，较前值均有下降，市场风险偏好回升。 对比指数自身风险溢价均值水平，万得全 A、沪深 300 和创业板指风险溢价水平目前均已高于均值加一倍标准差。  风险提示 俄乌地缘风险；国内经济下行超预期；疫情扩散超预期风险。 [Table_Index] 主要数据： 上证综指： 3,284.83 深圳成指： 12,035.15 沪深 300： 4,238.99 中小盘指： 4,222.13 创业板指： 2,556.47 [Table_PicStock] 主要市场走势图 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究报告 国元策略：A 股观察及估值追踪周报 0528，2022.5.28 国元策略：新发基金仍处低位，融资交易略有回升——流动性跟踪 0527，2022.5.27 [Table_Author] 报告作者 分析师 房倩倩 执业证书编号 S0020520040001 邮箱 fangqianqian@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 联系人 蔡雷鑫 邮箱 caileixin@ gyzq.com.cn -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%上证指数创业板指沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 14 内容目录 1. A 股表现及风格观察 ............................................................................................. 4 1.1 全球权益资产观察 ...................................................................................... 4 1.2 大类资产横向对比 ...................................................................................... 5 1.3 市场风格 ..................................................................................................... 6 1.4 大中小盘观察 ............................................................................................. 6 1.5 一级行业观察 ............................................................................................. 7 2. 估值跟踪 .............................................................................................................. 8 2.1 主要指数估值变化 ...................................................................................... 8 2.2 相对估值对比 ........................................................................................... 10 2.3 细分行业估值变化 ..................................................................................... 11 2.