医疗行业研究：常规医疗持续改善，科创价值修复迅速

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金医疗指数 1537 沪深 300 指数 4001 上证指数 3130 深证成指 11194 中小板综指 11468 相关报告 1.《医改持续深化，医疗板块景气领域值得关注-2022 年医药卫生体...》，2022.5.26 2.《基因检测领域先锋，坚持创新增长动力十足-世和基因招股书梳理》，2022.5.20 3.《美丽田园招股说明书整理-美丽田园招股书整理》，2022.5.16 4.《胶原蛋白系列行业研究之二巨子生物-胶原蛋白行业报告》，2022.5.11 5.《医疗板块盘点：把握院内医疗和消费医疗恢复-医疗板块 2021 年...》，2022.5.4 袁维 分析师 SAC 执业编号： S1130518080002 (8621)60230221 yuan_wei＠gjzq.com.cn 常规医疗持续改善，科创价值修复迅速 投资建议  本周医疗板块行情主要沿三条主线展开：  常规医疗（院内医疗和消费医疗）板块持续改善；  医疗器械和消费类医疗产品创新受到市场关注，科创板价值修复迅速；  海外新冠疫情出现反复，新冠检测板块出现响应行情。  展望未来，我们认为医疗板块的业绩改善和估值修复仍然刚刚起步，行业仍处于具备较强性价比的位臵，建议围绕院内医疗和创新，以及消费医疗复苏展开投资布局。  医疗器械：科创板上市标准更新，鼓励行业加速核心技术研发。6 月 10 日上交所发布《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第 7 号——医疗器械企业适用第五套上市标准》，有望为创新性医疗器械企业发展和上市提供加速助力，创新器械行业与资本市场对接速度有望提升，同时进一步鼓励资本投入医疗器械关键核心技术产品研发创新。  体外诊断：海外疫情出现反复，新冠检测板块走强。根据美国约翰斯〃霍普金斯大学数据，美国新冠新增病例人数单日超 10 万人，Omicron 变株 BA.4和 BA.5 在美快速传播，为疫情防控带来不确定性。此外，猴痘病毒累计确诊人数仍在增长。  生物制品：万泰生物定增申请获批，关注板块疫情后恢复机遇。6 月 6 日万泰生物非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复，产业化能力有望进一步增强。医疗机构住院及手术量逐步恢复，我们看好生长激素、血液制品、二类苗等子行业需求恢复与反弹，板块估值性价比突出。  消费医疗：胶原蛋白赛道企业走向资本市场，中药和药店板块基本面恢复。医美上游胶原蛋白赛道景气度提高，锦波生物申报材料北交所受理，此前巨子生物已向港交所递交招股书；中药配方颗粒国标切换影响减弱，期待下半年业绩放量，并持续看好 OTC 行业发展；药店次新店利润逐步释放，带动公司业绩持续好转，下半年药店行业增速确定性提高，建议把握当前低估值的机会；消费医疗器械方面看后角膜塑形镜、离焦镜、隐形牙套等。  医疗服务板块：“民营医院管理年”活动成效显著，看好行业长期健康规范发展趋势。近期多项政策文件明确支持社会办医持续健康规范发展，进一步强化监管职责，医疗服务市场合规化水平有望整体提升，建议重点关注长期高效率运营、医疗质量优异、品牌效应突出的专科医疗服务龙头企业。 重点公司  国内疫情受控对常规医疗的压制迅速解除，同时科创板医疗器械审评上市调整进一步鼓励行业创新，医疗板块有望迎来业绩与估值双升。积极看好生长激素、创新医疗器械、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美产品企业、头部连锁药房、优质中药 OTC、血液制品等细分行业。  推荐组合：建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、华润三九等。 风险提示 疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。 1518170518922079226524522639210528210828211128220228国金行业 沪深300 医疗行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 2022 年 06 月 12 日 医药健康研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明  本周医疗板块行情主要沿三条主线展开：  常规医疗（院内医疗和消费医疗）板块持续改善；  医疗器械和消费类医疗产品创新受到市场关注，科创板价值修复迅速；  海外新冠疫情出现反复，新冠检测板块出现响应行情。  展望未来我们认为医疗板块的业绩改善和估值修复仍然刚刚起步，行业仍处于具备较强性价比的位臵，建议围绕院内医疗和创新，以及消费医疗复苏展开投资布局。 医疗器械：科创板上市标准更新，鼓励行业加速核心技术研发  2022 年 6 月 6 日-6 月 10 日，纳入我们统计的部分 A 股医疗器械板块整体上涨 1.62%，上涨个股前五名分别为澳华内镜（12.5%）、九安医疗（12.4%）、英科医疗（11.6%）、药康生物（10.0%）、东方生物（10.0%），下跌个股前五分别为天智航-U（-7.4%）、优宁维（-7.4%）、三诺生物（-6.1%）、赛诺医疗（-6.0%）、天臣医疗（-5.9%）。 图表 1：医疗器械板块个股涨跌幅 Top5 来源：Wind，国金证券研究所 科创板医疗器械企业第五套上市标准发布，加速行业技术研发创新  6 月 10 日，上海证券交易所发布《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第 7 号——医疗器械企业适用第五套上市标准》，文件细化明确了科创板第五套上市标准的适用情形，支持尚未形成一定收入规模的“硬科技”医疗器械企业在科创板发行上市。  进一步明确创新医疗器械支持范围。此次文件中指出申请上市的医疗器械企业核心技术产品应当属于国家医疗器械科技创新战略和相关产业政策鼓励支持的范畴，主要包括先进的检验检测、诊断、治疗、监护、生命支持、中医诊疗、植入介入、健康康复设备产品及其关键零部件、元器件、配套件和基础材料等。核心技术产品研发应当取得阶段性成果，至少有一项核心技术产品已按照医疗器械相关法律法规要求完成产品检验和临床评价且结果满足要求，或已满足申报医疗器械注册的其他要求。  强调主要产品市场空间与行业技术优势。文件指出科创板医疗器械企业应当满足主要业务或产品市场空间大的标准，公司需要结合核心技术产品的创新性及研发进度、与已上市或在研竞品的优劣势比较、临床需求和细分行业的市场格局、影响产品销售的有关因素等，审慎预测并披露是否满足-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%医疗器械板块个股涨跌幅Top5 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 主要业务或产品市场空间大的标准。且企业应当在行业内具备明显的技术优势，结合核心技术与核心产品的对应关系，核心技术获取方式，核心技术形成情况，核心技术先进性衡量指标，与境内外竞争对手比较情况，技术储备和持续研发能力，创业团队和核心技术人员学历背景、研发成果、加入发行人的时间、是否具有稳定性预期等方面，披露是否具备明显的技术优势。 