建材行业周观点：消费建材再迎利好，管道更新以燃气为先

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 建材周观点 20220612 消费建材再迎利好，管道更新以燃气为先 2022 年 06 月 12 日 ]  核心观点：消费建材再迎利好，稳增长之管道更新以燃气为先 （1）5 月社融首要关注住户部门新增贷款改善，叠加浙江百亿纾困基金初立，消费建材再迎利好，正在经历【业绩底】阶段。居民当月新增贷款方面，4 月减少 2170 亿元，5 月增加 2888 亿元，虽然同比仍然少增，但是环比改善或许呈现拐点意义，宽货币向宽信用传递，政策发力成效初显。居民中长期贷款同样体现环比转暖、同比仍有压力，5 月新增 1047 亿元，4 月减少 314 亿元，居民中长期贷款连续 6 个月同比少增。叠加地产销售刺激因城施策，按销售先、贷款后，我们判断有望观察到居民贷款意愿持续加强。因此，峰回路转仍看销售，我们认为，用常识战胜情绪，如果百强销售一直大幅下滑（例如 5 月单月销售额下降 60%），对地产投资、产业链的需求、上下游的人员就业产生的负面影响，靠其他产业很难回补（当前景气低迷的行业较多）。继续监测二/三线城市房地产销售，尤其信号城市，以及竣工端静待供给纾困政策，尤其是融资、项目重组，本周浙江省房地产业协会与浙商资产将初步成立 100 亿规模的“并购重组专项资金”，展开定制化的单体式救助。消费建材是地产链的成长环节，建议底部布局。我们重点推荐刚需端+开工端+成长扩容标的：双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【北新建材】【坚朗五金】【兔宝宝】【科顺股份】，重点关注【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】。 （2）国务院推出《关于印发城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025 年）的通知》：目标在 2022 年抓紧启动实施一批老化更新改造项目，2025 年底前基本完成任务。根据《方案》，燃气管道明确改造范围：市政管道、庭院管道、立管、厂站和设施、用户设施，材质包括灰口铸铁管道、球墨铸铁管、钢质管道、PE 管道、引入管、水平干管等。其他管道主要指供水、排水、供热，其中，供水包括水泥管道、石棉管道、无防腐内衬的灰口铸铁管道，排水包括平口混凝土、无钢筋的素混凝土管道。资金方面，符合条件的项目纳入地方专项债支持范围，中央预算内投资视情况补助，对专业经营单位支持公司信用债、项目收益票据融资等。除管道本身，建议关注“结合更新改造同步在燃气管道重要节点安装智能化感知设备”，与城市信息平台对接（例如 CIM）。本次《方案》更偏向纲领性文件，有望陆续观察到地方性政策出台。标的方面，建议关注精选燃气工程业务的【伟星新材】，钢塑复合管龙头【东宏股份】。 （3）基建链：减水剂+防水+管道+建筑是我们重点推荐的子方向。同时提示，由预期向基本面兑现过渡，重在落地、重在业绩。①减水剂龙头【苏博特】（6 月金股），曾经的水泥“影子股”，因市占率提升、新材料扩品，更类似防水（消费建材）。②防水是强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。③建筑建议重视业绩兑现，可从区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】，持续性角度重点推荐【鸿路钢构】【中国电建】。 （4）玻纤角度：经济复苏“伴侣”，4-5 月可能是全年需求压力最大阶段，但价格表现较为稳定，看好需求趋势性回暖。关注玻纤行业 2 个变化：①电子纱连续两轮上调，预计与行业盈利承压、部分产线关停/冷修有关，②本周粗纱价格环比持平，同比-1.66%，预计与 5 月上旬金牛投产（3 月底点火）有关，节奏符合预期，另外受疫情影响、库存环比上涨。我们重点提示：一是玻纤 2 季度业绩，预计继续领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织，经济复苏“伴侣”；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】【中材科技】。 （5）新建材角度：光伏玻璃 3-5 月连续 3 个月新单提价，3.2mm 原片主流订单 21 元/平，环比持平。工业胶、碳纤维高景气延续。中硼硅玻璃瓶需求保持旺盛。减隔震空间预期高增。 本周行业重点变化（0606-0610）：①5 月社融、M2 数据公布。②美国豁免东南亚四国光伏组件 24 个月进口关税。③国务院引发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022—2025 年）》。④电子布价格第二轮上调。⑤长三角熟料价格第三轮下调。⑥苏博特可转债获证监会核准批文。⑦王力安防发布限制性股票激励计划（草案）。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372 伟星新材 20.15 0.77 1.01 1.21 26 20 17 推荐 002271 东方雨虹 46.84 1.67 2.09 2.64 28 22 18 推荐 603916 苏博特 23.86 1.27 1.69 2.16 20 14 11 推荐 600176 中国巨石 16.50 1.51 1.68 1.78 11 10 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2022 年 6 月 10 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 李阳 执业证号： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.建材周观点 20220605：继续监测地产销售信号，淡季稳增长仍看政策催化 2.建材周观点 20220529：复工复产核心周开启，6 月看好稳增长回归 3.建材周观点 20220522：5 月 LPR 超预期下调，基建+地产将交汇于建材 4.建材行业点评：建材是地产链的核心环节 5.建材周观点 20220515：复商复市+复工复产，优先开工端 股票报告网行业周报/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（0606-0610） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 ........................................................