宏观周报：绿债或迎机会，欧洲紧缩将开启

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2022 年 06 月 10 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（6.6-6.10） 绿债或迎机会，欧洲紧缩将开启 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：稳增长继续深入推进，地方接过经济接力棒。5月财新服务业 PMI 公布为 41.4%，较 4月回升明显，疫情对服务业生产经营活动冲击程度有所降低，然而就业情况仍在继续恶化，预计 6月在疫情逐步转好，叠加稳就业和打通供应链堵点政策，制造业及服务业生产经营状况有望改善；6月 6日，交易商协会表示将适时启动发布《中国绿色债券原则》，同日发布《关于开展转型债券相关创新试点的通知》，我国绿债发行规模在持续保持高速增长的同时，质量也有望得以提升，绿债发行中民营企业占比预计也将提升；7 日，财政部、税务局表示全额退还增值税留抵税额政策行业范围增加 7个行业，增加后全年留抵退税将达 1.64 万亿元，可缓解企业资金压力，也可有效降低制造业成本，增厚制造业企业利润；5月末外汇储备规模为 31278亿美元，连续 4个月下降后首次小幅回升，主要由于美元指数小幅下降。我国目前疫情形势逐渐好转，进出口贸易复苏，对我国外汇储备有一定支撑，但仍需关注汇率及海外风险；截至 7日，已累计发行 2.04亿元新增专项债券，6月发行新增专项债规模或达到 1.25 万亿元，最近多地颁布政策支持专项债使用范围扩容，银行提供配套融资也逐步跟进；8 日，国常会听取稳增长稳市场主体保就业专项督查情况汇报，并部署进一步稳外贸稳外资举措，主要针对稳增长政策在落实环节中的问题，地方政策工具箱有望进一步打开，托稳二季度经济，提振三季度增长动力。 海外：美国进入能源紧急状态，油价短期仍有支撑。当地时间 6月 7日，黑田东彦出席国会表示将保持强有力的宽松政策，在工资上涨和物价上涨之间建立良性经济循环，价格上行及实际薪资下滑或加大日本家庭消费压力；当地时间6 日，拜登发布声明称美国已经进入能源紧急状态，并豁免东南亚四国光伏组件两年关税，有利于压低美国国内能源成本来遏制通胀，并加快能源转型，同时我国布局在东南亚的光伏产能向美国的出口有望恢复；8 日，EIA 提高今年原油的预测价格，并表示目前石油库存水平较低，放大油价波动可能性，随着欧盟对俄部分石油禁令落地、中国需求从疫中复苏、夏季需求上行，短期内仍支撑国际油价，但中期随着炼油厂供应逐渐恢复，油价或逐步进入回落区间；8 日，OECD将 2022年全球经济增长预期从 4.5%调降到 3%，认为目前全球经济正走向增长放缓和通胀上升的道路，其中俄乌战争减缓经济复苏、通胀压力加剧、饥荒的风险、金融市场状况收紧、国际贸易势头放缓等问题值得关注；当地时间 9日，欧央行表示 6月维持三大关键利率不变，将在 7月加息 25个基点，并于 9月继续加息，9月的加息幅度则取决于届时欧元区的通胀情况。  高频数据：上游：布伦特原油周环比上涨 2.94%，铁矿石、阴极铜价格周环比分别上涨 3.69%、1.13%；中游：螺纹钢周环比上升 1.08%，水泥价格周环比下降 2.99%；下游：房地产销售周环比下降 7.77%，汽车零售表现有所改善；物价：蔬菜价格周环比下降 1.41%、猪肉价格周环比小幅回落。  下周重点关注：德国 5月 CPI、美国 5月 PPI（周二）；中国规上工业增加值、城镇固定资产投资、社会消费品零售、调查失业率（周三）；美联储 FOMC利率决议、日本 5月贸易帐（周四）；日央行利率决议、欧元区5月 CPI（周五）。  风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 联系人：刘彦宏 电话：010-57631106 邮箱：liuyanhong@swsc.com 联系人：王润梦 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 相 关研究 1. 疫情边际好转作用于外贸，后劲看什么？——5 月贸易数据点评 (2022-06-10) 2. 国内复苏渐启航，海外症结在通胀 (2022-06-03) 3. 守云开，见月明——2022 年下半年宏观经济与政策展望 (2022-06-02) 4. 黎明已至，期待政策累积效应释放——5 月 PMI 数据点评 (2022-05-31) 5. 多部门合力稳经济大盘，海外不稳定因素增多 (2022-05-27) 6. 资产轮动，谁将乘风破浪？ (2022-05-26) 7. 国内政策红利加速释放，海外地缘局势加剧动荡 (2022-05-20) 8. 把握“稳”的内涵和后续发力——4 月经济数据点评 (2022-05-16) 9. 等待“黎明”的前一秒——4 月社融数据点评 (2022-05-13) 10. 政策加力“松绑”持续，美国通胀回落不及预期 (2022-05-13) 72352 宏 观周报（6.6-6.10） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：稳增长继续深入推进，地方接过经济接力棒................................................................................................................. 1 1.2 海外：美国进入能源紧急状态，油价短期仍有支撑................................................................................................................. 4 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 6 2.1 上游：原油、铁矿石、阴极铜价格周环比均上升 ................................................................................