互联网行业：电商消费场景修复，助商举措多方赋能

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金互联网指数 2116 沪深 300 指数 4179 上证指数 3242 深证成指 11936 中小板综指 12160 相关报告 1.《政策向暖，关注疫后修复及降本增效进展-2022 互联网中期策略》，2022.6.7 2.《平台经济社会价值日益凸显，关注疫后修复-互联网专题报告》，2022.6.1 3.《数字经济战略机遇下，重视互联网平台价值-政协专题会点评》，2022.5.18 4.《如何看待在线健身平台的模式?-在线健身行业专题报告》，2022.4.1 5.《电商用户回落，泛娱乐线上消费持续向好-互联网流量月报》，2022.1.27 廖馨瑶 联系人 liaoxinyao＠gjzq.com.cn 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 电商消费场景修复，助商举措多方赋能 行业观点 本篇为 618 系列第三篇，聚焦天猫平台 5 月表现、菜鸟、通达系及顺丰等快递运力恢复及淘宝 618 大促期间看点。综合前几期内容，5 月头部电商平台增速走出低谷，至少恢复至 3 月的增速水平。快递企业复工到岗情况良好，配送量逐渐恢复至疫情前水平，关注大促期间电商消费场景修复以及消费需求释放。 5 月天猫数据动态：  平台活跃：淘宝 App 活跃度基本与 4 月持平，MAU 环比 2%。随着全国新增感染人数降至低位，复工复产全面推进，消费者对于生鲜电商、个体团购等渠道的依赖距疫情期间有所降低。  GMV 及运力：天猫 GMV 增速改善，表现优于 3 月增速。5 月菜鸟网络订单量强度约为 3 月的 92%，顺丰和通达系运力在 5 月第四周订单强度均超去年同期，恢复持续向好。天猫 618 发货首日，截至 6/1 中午 12 时，菜鸟直送签收单量同比增长 35%，菜鸟上海运力已基本恢复，配送量恢复疫情前水平。截至 6/1 晚 19 时。中通快递当天订单成交量突破 1 亿件，上海复工当天揽派恢复到正常 80%水平。申通在上海的网点复工率、快递员到岗率恢复九成以上。韵达上海分拨中心及网点已全面有序实现复工复产。  品类表现：5 月天猫平台黄金珠宝景气度持续，大促重点品类家用电器、化妆品增速居前，家用电器中增速表现厨房电器>大家电>生活电器。服饰消费恢复周期慢于其他品类。化妆品消费回补效应明显，环比增速居前。 淘宝天猫大促看点：  补贴规则简化，折扣加大。折扣率由 15%提升至 16.7%，1900 万款商品支持一键保价，保价期间从付款日持续至 7 月 5 日，最长 35 天。  预售榜和爆款榜仍为大促期间发力重点，长期看平台营销向聚焦化发展。今年淘客引流激励加码，激励基准从有效订单数向订单实付金额转变。长期来看，平台在营销方式上做减法，计划将营销 IP 从 20 多个优化到 5 个，聚焦在 618，99，双十一，双十二等大促活动。  助商举措丰富，从备货、回款、佣金减免、保证金减免、工具免费等多方面赋能。长期来看，淘宝天猫平台发力在生意门槛、经营成本上做减法，推出保证金释放，运营规则简化，降低商家对规则的理解成本，让商家对经营预期更明确。 投资建议  建议关注互联网电商平台消费场景修复。1）行业策略关键词：细分龙头、疫后修复、降本增效。2）个股：自营+供应链优势稳定性更强的京东集团；费用优化利润释放的拼多多；“电商+全球化+云计算”战略布局的阿里巴巴。 风险提示  终端需求疲软，消费复苏不及预期；疫情反复影响；行业竞争加剧；政策不确定性；数据统计误差等。 1804197421442314248526552825210608210908211208220308国金行业 沪深300 2022 年 06 月 08 日 消费升级与娱乐研究中心 互联网行业研究 买入 (维持评级) ) 行业研究 证券研究报告 股票报告网行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明  平台活跃：淘宝 App 活跃度基本与 4 月持平，MAU 环比 2%。随着全国新增感染人数降至低位，复工复产全面推进，消费者对于生鲜电商、个体团购等渠道的依赖距疫情期间有所降低，在大促带动下，电商消费场景持续恢复。 图表 1：淘宝 App MAU 图表 2：淘宝 App DAU 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表 3：快团团小程序 DAU 图表 4：群接龙小程序 DAU 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所  GMV 及运力：天猫 GMV 增速改善，表现优于 3 月增速。5 月菜鸟网络订单量强度约为三月的 92%，顺丰和通达系运力在 5 月第四周订单指数表现均超去年同期，恢复持续向好。天猫 618 发货首日，截至 6 月 1 日中午 12时，菜鸟直送签收单量同比增长 35%，菜鸟上海运力已基本恢复，配送量恢复疫情前水平。截至 6 月 1 日当晚 19 时 38 分 58 秒，中通快递当天订单成交量突破 1 亿件，上海复工当天揽派恢复到正常 80%水平。申通在上海的网点复工率、快递员到岗率恢复九成以上。韵达上海分拨中心及网点已全面有序实现复工复产。 股票报告网行业研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5：天猫 GMV 增速 图表 6：天猫品类占比 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表 7：菜鸟网络订单强度 来源：国金证券研究所 图表 8：顺丰物流订单强度 图表 9：通达系物流订单强度 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 股票报告网行业研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 10：快递企业上海区域物流恢复进展 来源：中国邮政快递报，国金证券研究所 图表 11：快递企业 618 应对策略 来源：中国邮政快递报，国金证券研究所  品类表现：5 月天猫平台黄金珠宝景气度持续，大促重点品类家用电器、化妆品增速居前，家用电器中增速表现厨房电器>大家电>生活电器。服饰消费恢复周期慢于其他品类。化妆品消费回补效应明显，环比增速居前。 图表 12：5 月天猫品类环比增速 来源：国金证券研究所 快递公司上海区域恢复情况邮政自5月25日起，上海邮政有序恢复个人寄递EMS特快专递服务，嘉定区分公司部分营业网点陆续恢复个人网点收寄和预约上门取件，区分公司已累计散户收寄兯811件。目前，嘉定区分公司已恢复正常收寄营业部9个，复工复产迒岗人员191名。顸丰6月1日，顸丰在上海的九成的中转场及营业网点已经复工，上海大部分区域已可以寄件。顸丰表示，6月中上旬将全面恢复所有客户的快件揽收，包括个人和公司快件的寄递。京东物流截至5月底京东物流在上海的单日妥投量已超过疫情前的峰值水平。从3月底至5月底，通过航空、铁路、海运、陆运等多种斱式累计为上海运送米面粮油、药品、母婴用品等物资超过15万吨。莴鸟截至5月31日，莴鸟