年报点评：业绩高增长，航空航天半导体双轮驱动发展

第1页/共7页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 其他军工Ⅱ 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 liuzhi@ccnew.com 021-50586775 业绩高增长，航空航天半导体双轮驱动发展 ——菲 利 华(300395)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2022-06-02) 收盘价(元) 37.17 一年内最高/最低(元) 67.19/37.17 沪深 300 指数 4,089.57 市净率(倍) 4.88 流通市值(亿元) 176.38 基础数据(2022-03-31) 每股净资产(元) 7.62 每股经营现金流(元) 0.03 毛利率(%) 46.67 净资产收益率_摊薄(%) 3.51 资产负债率(%) 19.81 总股本/流通股(万股) 50,692.33/47,452.10 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源数据、中原证券 相关报告 联系人： 马钦琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2022 年 06 月 05 日 投资要点： 菲利华 2021 年营业收入约 12.24 亿元，同比增加 41.68%；归属于上市公司股东的净利润约 3.7 亿元，同比增加 55.44%；基本每股收益 1.10 元，同比增加 54.97%。拟每 10 股派发现金红利 2.3 元(含税)、不送红股、以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股。 公司 2022 年一季度实现营业总收入 3.7 亿，同比增长 42.2%；实现归母净利润 9033.4 万，同比增长 20.4%；每股收益为 0.27 元。 ⚫ 受益航空航天、半导体行业的高速发展，公司石英玻璃材料、制品业务均实现高速增长 2021 年公司实现营业收入 12.24 亿元，较去年同期增长 41.68%，实现归母净利润 3.7 亿元，较去年同期增长 55.44%，符合预期。 2022Q1 归母净利润增长 20.4%，大幅低于营业收入主 42.2%，主要原因有一是公司产品结构变化，毛利率同比下滑较大；二是健全公司长效激励机制，实施第三次股权激励。公司 2022 年一季度研发投入和限制性股票摊销费用较上年同期增加约 0.38 亿元，大幅拖累了净利润增速。 公司抢抓半导体市场快速发展的机遇，积极开拓市场市场占有率持续提升，认证规格持续增多。2021 年公司半导体用石英材料及制品营收较上年同期增长 29%。 在航空航天领域，国家航空航天事业的高速发展带动了石英玻璃纤维需求量的快速增长。 公司 2021 年石英玻璃材料实现营业收入 9.21 亿，同比增长 39.57%，占主营业收入比例为 75.25%；石英玻璃制品实现营业收入 2.38 亿，同比增长33.96%，占主营业收入比例为 19.44%；其他业务主要包括技术开发及实验检测服务收入，实现营业收入 0.55 亿，同比增长 193.06%。石英玻璃材料是公司核心主营业务。 2021 年公司共生产石英玻璃材料 2191.88 吨，同比增长 72.79%，销售石英玻璃材料 2089.46 吨，同比增长 68.29%。 2021 年石英玻璃材料单吨价格为 44.08 万元/吨，同比去年（53.15 万元/吨）下降 9.07 万元/吨。 ⚫ 公司毛利率小幅下降，盈利能力较强，持续稳步提升 2021 公司毛利率 50.79%,同比下滑约 1.28pct，2022Q1 公司毛利率进一步下滑 46.67%，主要原因是一是中益科技所处行业，其毛利率水平比公司整-28%-16%-5%7%19%31%43%55%2021.062021.102022.022022.06菲 利 华沪深30011619 其他军工Ⅱ 第2页/共7页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 体低很多，并表后影响到公司整体毛利率水平；二是石英砂和四氯化硅等原材料及动力能源价格上涨，对公司毛利率也造成了一定的影响；三是费用端也对毛利率有一定影响，公司生产人员的股权激励摊销费用分摊至生产成本以及公司目前处于资产投入高速期，固定资产折旧新增较多也影响毛利率。 2021 年公司净利率 30.71%，同比上升 2.98pct。主要原因是规模效应明显，各项费用率下降，尤其是财务费用大幅减少，增厚了公司净利润。 2021 年公司加权 ROE 为 16.28%，同比上升 4.22%。公司各项盈利能力稳步上升。 2021 年公司经营现金流入净额为 2.94 亿，同比增长 55.67%，基本和归母净利润增速和数值同步，公司经营现金流情况较好。 2021 年公司存货 3.24 亿，同比增长 62.47%，表明公司需求旺盛，订单良好，公司积极备货生产。 ⚫ 航空航天需求快速增长，半导体不断突破打造公司第二增长曲线 在航空航天领域，公司是全球少数具有石英玻璃纤维量产能力的制造商之一，是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，拥有石英玻璃纤维材料、立体编织至复合材料的完整产业链。公司除生产石英玻璃棉、石英玻璃纤维纱、石英玻璃纤维布、石英玻璃纤维套管等石英玻璃纤维材料系列产品外，还具备了2.5D和3D机织、编织、缝合、针刺预制件的生产能力，并成功研发了防隔热功能复合材料结构件、特种绝缘功能复合材料制品等复合材料产品，逐步从单纯的石英玻璃纤维材料转向石英玻璃纤维复合材料结构件供应商，向下延伸到下游航空航天复合材料结构件领域。 半导体领域，公司是半导体用气熔石英玻璃材料国内首家通过日本东京电子株式会社（TEL）、泛林研发（Lam Research）、应用材料公司（AMAT）三大国际半导体原厂设备商以及日立高新技术公司的认证的石英玻璃材料企业，在半导体用石英材料市占率达到10%以上。子公司上海菲利华石创科技有限公司的石英玻璃器件加工通过了中微半导体设备（上海）股份有限公司认证。公司在国内独家研发生产G8.5代光掩膜基板，打破了长期以来国外垄断。合肥光微光电科技有限公司主体厂房建设完成，从事光掩膜基板精加工业务，为TFT-LCD和IC用光掩膜版的国产化提供支撑。 航空航天石英玻璃纤维材料是公司核心业务，第一增长点，受益航空航天需求增长，航空航天石英玻璃材料需求快速增长，保障了公司基本盘增长无忧。 公司积极布局和拓展半导体石英材料，并逐步取得良好的成就，公司进入半导体领域的产品型号、规格不断扩大，未来半导体业务有望成为公司第二增长曲线。 ⚫ 持续加码，航空航天、半导体石英玻璃项目募投产能不断推进 公司加大投资， 2021年完成了募投项目建设。截至2022年一季度末，上海菲利华石创进行了两轮超5亿元的增资。通过项目建设，公司具备了全品类石英材料的产能保障，光掩膜基板精加工工厂和半导体石英 其他军工Ⅱ 第3页/共7页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 器件加工工厂正在加快建设。石英纤维产能进一步扩大，