招证国际策略周报：美国就业持续录得稳健增长

2022 年 6 月 6 日（星期一） 招证国际策略周报 (2022/06/06) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2022年6月6日“CMS Strategy Weekly (6 Jun 2022) – US job growth remained solid in May”的中文版 1 美国就业持续录得稳健增长 ■ 中国政策层宣布更多稳增长措施 ■ 美国 5 月新增非农就业超出市场预期 ■ 欧盟宣布新一轮对俄制裁措施，包括原油进口禁令和运输保险禁令 新看点：1）中国稳增长政策：5 月 31 日，财政部宣布，为促进汽车消费，对购置日期在 2022 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期间内且单车价格（不含增值税）不超过 30 万元的 2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。同日，人社部、财政部等印发《关于扩大阶段性缓缴社会保险费政策实施范围等问题的通知》，明确将阶段性缓缴企业职工基本养老保险费、失业保险费、工伤保险费政策，从餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等 5 个特困行业，进一步扩大到 17 个其他特困行业（汽车制造业、通用设备制造业等），养老保险费缓缴实施期限到 2022 年年底，工伤、失业保险费缓缴期限不超过一年。6 月 1 日，国务院常务会议要求新增政策性银行 8,000 亿元信贷额度以支持基础设施建设。2）欧盟新一轮对俄制裁措施：6 月 3 日，欧盟委员会宣布通过对俄罗斯的第六轮制裁。此轮制裁措施包括：i）石油进口限制：在一段过渡期后，禁止进口俄罗斯所有海运原油及石油产品，但管道原油进口暂时可受豁免；ii）石油运输服务：在 6 个月的缓冲期后，欧盟企业将被禁止为向第三国运输石油提供保险和融资，以使俄罗斯难以继续向世界其他地区出口其原油和石油产品；iii）金融服务：新增三间俄罗斯银行（包括俄罗斯最大银行 Sberbank）排除在 SWIFT 支付系统之外，以在全球金融体系中进一步强化对俄罗斯金融业的孤立。 宏观经济数据：中国：1）5 月官方制造业 PMI 录得 49.6，超出预期（4月：47.4）；官方非制造业 PMI 为 47.8，好过预期（4 月：41.9）。2）5月财新制造业 PMI 录得 48.1，不及预期（4 月：46.0）；财新服务业 PMI为 41.4，不及预期（4 月：36.2）。美国：1）4 月 JOLTS 职位空缺为1,140 万个，略高于预期（3 月：1,185.5 万个）。2）5 月失业率为 3.6%，高于预期（4 月：3.6%）；非农就业人口增加 39 万人，超过预期（4 月：43.6 万人）；劳动力参与率为 62.3%，符合预期（4 月：62.2%）；平均时薪环比增长 0.3%/同比增长 5.2%，低于预期/符合预期（4 月：环比增长0.3%/同比增长 5.5%）。3）5 月 ISM 制造业 PMI 为 56.1，高于预期（4月：55.4）；ISM 非制造业 PMI 为 55.9，低于预期（4 月：57.1）。 股市概况：过去一周恒生、MSCI 中国、沪深 300 指数分别上涨 1.9%、3.2%、2.2%。MSCI 中国指数：信息技术（5.8%）和可选消费（5.3%）板块跑赢大市，能源（-2.5%）和金融（-0.4%）板块则表现不佳。恒生/MSCI 中国/沪深 300 指数估值分别为 10.5 倍/11.4 倍/12.7 倍前瞻市盈率（过去三年的中值：11.1 倍/12.8 倍/13.0 倍）。短期内，市场可能在一段时间内在底部震荡，波幅加剧。目前港股估值不高；我们预计随着经济基本面的逐步改善，下半年港股市场有望迎来上涨行情。主要风险：1）全球疫情；2）俄乌局势进一步恶化，西方国家制裁手段超出预期；3）美联储加息步伐加快可能导致美股回调，港股市场难以独善其身；4）中国经济恢复乏力，但政策力度不及预期；5）中美关系持续紧张甚至恶化。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 相关报告 1. ISM调查：供应链受阻和成本上涨仍为首要忧虑 (2022/06/02) 2. 招证国际策略周报 (2022/05/30) - 国务院总理 李 克 强 要 求 稳 经 济 措 施 应 出 尽 出 (2022/05/30) 3. 美国四月零售和工业产出显示经济增长动能稳健 (2022/05/18) 4. 美 国 4 月 CPI同 比 增 速 回 落 但 仍 高 于 预 期(2022/05/12) 5. 美联储宣布加息50个基点 (2022/05/05) 2022 年 6 月 6 日（星期一） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 .................................................................................................................................................. 5 全球大宗商品及货币表现 ........................................................................................................................................ 6 全球股票市场估值 ....................................................................................................................................