财信宏观策略-市场资金跟踪周报：A股或进入震荡行情，静待市场选择方向

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 A 股或进入震荡行情，静待市场选择方向 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（6.6-6.10） 2022 年 06 月 05 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -7.37 -12.34 -13.57 沪深 300 -6.07 -15.13 -22.97 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 《策略报告：行业配置 及主题跟踪周报（04.11-04.15）：国常会部署促消费举措，提振消费信心》 2022-04-21 2 《策略报告：宏观策略、市场资金跟踪周报（4.18-4.22）：政策走向稳货币+宽信用，关注地产及基建板块》 2022-04-17 3《策 略报 告： 行业 配置 及主 题跟 踪周报（04.06-04.08）：散点疫情频发，预制菜引发广泛关注》 2022-04-14 投资要点  上周（5.30-6.2)股指高开，上证指数上涨 2.08%，收报 3195.4 点，深证成指上涨 3.88%，收报 11628.31 点，中小 100 上涨 4.08%，创业板指上涨 5.85%；行业板块方面，电气设备、汽车、电子涨幅居前；主题概念方面，半导体设备指数、汽车胎压监测指数、显示屏制造装备指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为 8809.33 亿，沪深两市成交额较前一周上升 3.62%，其中沪市上升6.25%，深市上升 1.46%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证 50 上涨 0.99%，中证 500 上涨 3.03%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 6.6750，跌幅为 0.49%；商品方面，ICE WTI 原油连续上涨 2.08%，COMEX黄金上涨 1.13%，南华铁矿石指数上涨 8.34%，DCE 焦煤上涨 10.55%。  A 股或进入震荡行情，静待市场方向性选择。当下，市场此前预期的政策面利好大多已经兑现，上证指数亦反弹至 3200 点压力线附近，指数继续上行存在一定阻力。展望 6 月份 ，此前 A 股市场反弹的三重驱动力呈现“一正一负一平”特征：市场处于业绩真空期（一正）、政策利好大多已经兑现（一负）、市场悲观情绪转向中性（一平），三重驱动力相互抵消，指数向上和向下的动力已经趋于均衡，市场将从快速反弹进入震荡走势。鉴于 A 股市场已经较大幅度反弹，获利盘和套牢盘仍需一定时间换手，同时 4 月份的经济及金融数据暂未出现明显改善，我们预计 6 月至 7 月中上旬，上证指数仍将在当前位置发生反复震荡，短期建议少动多看，静待市场做出方向性选择。7 月-8月份 A 股市场将再次迎来业绩披露期考验，预计届时市场大概率选择方向。  中美经济周期再次错位，港股市场或最先反弹。技术面而言，一轮完整熊市行情通常会依次经历：杀估值、杀业绩、杀逻辑等三个阶段。港股市场和在美中概股从 2021 年 2 月开始走熊，当下港股市场和在美中概股已经对平台经济反垄断及 SEC《外国公司问责法》等利空逻辑充分反映，港股及在美中概股已经完整经历从杀估值到杀逻辑的熊市行情，已处于熊市行情尾声。A 股市场从 2021 年 12 月开始走熊，目前 A 股对经济下行也有充分预期，处于杀业绩行情的尾声，虽暂未出现杀逻辑事项，但市场风险总体较小。而美股市场从 2022 年 1 月开始走熊，目前处于杀估值的尾声，但美股还未充分反映美国经济下行的压力，暂未经历杀业绩和杀逻辑过程，美股市场风险较大。我们预计港股市场及中概股板块将领先于 A 股市场反弹，A 股市场将领先于美股市场反弹。后续港股市场将同时受益于中国经济触底回升及全球流动性危机缓解，反弹幅度或最大。  投资建议。在国内居民储蓄搬家、注册制加速优质资产上市背景下，A 股正迎来长牛慢牛新时代。目前 A 股市场市盈率估值处于历史低位，中长线资金迎来较好布局时点。市场在 5 月份已经出现一轮中线反弹行情。但考虑到今年 A 股在业绩端存在较大压制，预计今年市场大概率呈现 U 型走势（底部比较平）。从美林时钟来看，我们预计 2022 年第二季度，A 股也难以大幅走牛，但 A 股市场仍存在结构性机会。建议关注：（1）类现金资产。美联储正式开启加息，市场可能从成长风格转向价值（高股息）风格，建议关注煤炭、地产、银行、（中字头）的建筑、水电、通信运营商等高分红、高股息资产。（2）困境反转板块，例如产业周期反转的生猪养殖板块。（3）产销两旺的板块。未来 1-2 个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机。（4）稳增长板块。2022 年国内经济面临三重压力冲击，稳增长需求迫切，可关注地产、基建等稳增长板块。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。单击或点击此处输入文字。 -30%-20%-10%0%10%2021-042021-072021-102022-01上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 84CA8E7E_20220428 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ......................................................................................................... 10 5 市场资金跟踪 ...............................................................................