非银金融行业周观点：底部布局静待反弹良机，坚守主线把握复苏红利

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 底部布局静待反弹补涨良机，坚守主线获取更大向上弹性。当前券商板块估值处于历史底部，向下空间有限，而向上空间取决于市场流动性与风险偏好的回升，以及经济基本面的复苏。考虑到大盘指数尤其是“双创”板块反弹明显，而券商板块仍未有明显反弹，后续有明确的反弹补涨机会。其中，自下而上选择两条主线，空间更大，更具配置价值与性价比。1）大财富管理主线。 其一为大公募方向：券商旗下基金公司政策前景明朗且成长确定性高，规模和集中度还有非常大的向上空间；其二为高净值财管：当下我国的高净值财富管理市场非银类财富管理机构还是有明显生存与提升空间，作为非银类财富管理机构中最重要的组成部分，券商在权益投资管理、大类资产组合配置、上市公司潜在高净值客户群方面享有明显的优势。2）大机构业务主线。投行是券商最核心的业务以及最根本的核心竞争力，投行业务龙头在注册制跟投、PE 直投、衍生品等领域同样充当龙头的角色，是综合能力突出的佼佼者。在众多机构业务中，衍生品拥有突出定位，主要在于其业绩贡献度高且潜在的弹性较大。其重要优势在于能够提供长期可持续且波动较小的业绩成长动力。 ⚫ 寿险需求逐步激活，把握车险复苏红利。当前时点，我们认为寿险产品端的创新和银保渠道的优化能迅速有效实现价值发现。惠民保的不断升级有望实现居民保障的持续优化与完善，叠加个人养老金制度的出台，实现健康+养老需求的持续激活。财险方面，综改后的头部险企市占率提升，行业马太效应逐步强化，虽然上海车险保单延期 1 个月，但对整体保费的影响有限，此外由于封控导致的出行频次下降，整体赔付得到大幅优化，我们预计整体对车险具有更为积极的影响。我们认为综改后的头部险企市占率提升，行业马太效应逐步强化，应持续把握车险的复苏红利。 ⚫ ⚫ 多元金融方面，A 股推荐高空作业平台租赁商龙头华铁应急(603300，买入)以及处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马(000935，增持)，建议关注江苏租赁(600901，未评级)；港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)。 ⚫ 券商方面，资本市场政策利好与制度创新仍是当前板块的主旋律，维持看好评级。在市场艰难时期，更要坚守主线清晰且明确的低估值价值龙头，仍然首推衍生品主线，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；其次，随着公募基金政策利好的释放，建议关注大公募主线的低位布局良机，推荐广发证券(000776，买入)，建议关注兴业证券(601377，增持)。 ⚫ 保险方面，行业处于深度转型期，维持行业看好评级，三条逻辑主线关注板块机遇。一是寿险基本面相对改善、价值表现预期好转，关注结构调整和地区复苏带来NBV 预期好转的寿险龙头；二是车险马太效应强化，关注高股息行业龙头；三是关注权益投资乘数低、EV 对投资收益率变动敏感性较弱，能规避短期市场波动风险的优质标的。个股推荐中国平安(601318，买入)、中国财险(02328，买入)，建议关注友邦保险(01299，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； ⚫ 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2022 年 06 月 05 日 孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 香港证监会牌照：BPU409 底部布局静待反弹良机，坚守主线把握复苏红利 ——非银金融行业周观点 看好（维持） 国内疫情与海外不确定性双重冲击下，把握主线逻辑与细分赛道的投资机遇：——证券及多元金融行业 2022 年中期策略报告 2022-05-30 盘活存量资产扩大有效投资，看好行业长期转型升级：——非银金融行业周观点 2022-05-29 疫情拖累保费表现，把握公募高质量发展下的财富管理配置主线：——非银金融行业周观点 2022-05-22 非银行金融行业行业周报 —— 底部布局静待反弹良机，坚守主线把握复苏红利 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 6 1.3. 基金市场数据 ......................................................................................................... 7 2. 行业动态 ............................................................................................... 10 3. 公司公告 ............................................................................................... 10 4. 投资建议 ............................................................................................... 10 5. 风险提示 ............................................................................................... 11 非银行金融行业行业周报 —— 底部