非银金融行业周报：REITs扩募指引发布，强化险资关联交易监管

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 6 月 5 日 行业研究 REITs 扩募指引发布，强化险资关联交易监管 ——非银金融行业周报 20220605 · 非银行金融 行情回顾：2022 年 5 月 30 日-6 月 2 日，上证综指上涨 2.1%，深证成指上涨3.9%，非银金融指数上涨 1.1%，其中保险指数上涨 1.0%，券商指数上涨1.2%，多元金融指数上涨 1.0%，恒生综合行业指数（金融业）下跌 1.0%。2022 年初至 6 月 2 日，上证综指累计下跌 12.2%，深证成指累计下跌 21.7%，非银金融指数累计下跌 21.4%，落后上证综指 9.2pct，领先深证成指 0.3pct。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为 9,642 亿元。截至 2022 年 6 月 1日，融资融券余额 15,192 亿元，占 A 股流通市值比例为 2.34%。两融交易额占 A 股成交额比例为 7.3%。截至 2022 年 6 月 2 日，股票质押股数 4,144 亿股，占总股本比例 5.11%；市场质押总金额 33,202 亿元，质押市值占比 3.78%；股权融资募集资金 78 亿元，公司债发行规模 293 亿元。 行业主要新闻：①证监会指导证券交易所发布基础设施 REITs 扩募指引。证监会指导证券交易所制定发布了《新购入基础设施项目（试行）》，扩募是REITs 产品的重要特性，是市场建设不可缺少的重要环节。《新购入基础设施项目（试行）》明确了新购入基础设施项目的条件、程序、信息披露要求和扩募发售相关安排，强调扩募相关要求与首次发售一致，强化内幕信息管理和利益冲突防范，坚持持有人利益优先，严把项目质量关，压实参与机构主体责任。推出 REITs 扩募机制，有利于 REITs 通过增发份额收购资产，开展并购重组活动，进一步促进投融资良性循环。②银保监会发布《关于进一步做好受疫情影响困难行业企业等金融服务的通知》。银保监会发布《关于进一步做好受疫情影响困难行业企业等金融服务的通知》（以下简称《通知》），《通知》包括十二个部分共 42 条，主要从加大信贷支持力度、做好接续融资安排、适当提高不良贷款容忍度、持续提升服务效率、创新信贷服务模式、完善考核激励机制、发挥保险保障功能等多个方面，对进一步做好受疫情影响暂时遇困行业企业等的金融服务提出了工作要求。 下周重点事项：A 股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。 证券：本周证监会指导证券交易所制定发布了《新购入基础设施项目（试行）》，扩募是 REITs 产品的重要特性，体现了我国资本市场的改革内容不断丰富，资本市场改革加速有利于证券行业的快速发展。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。 保险：本周银保监会发布《关于加强保险机构资金运用关联交易监管工作的通知》，明确开展保险资金运用关联交易的基本原则、职责分工和禁止行为，要求机构加强关联方、合作机构、审批决策、信息披露管理，建立资金运用关联交易的问责、举报机制，保险机构资金运用监管的加强有利于行业长期健康发展。目前我们推荐估值处于历史底部且未来 1 年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）； 券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 分析师：郑君怡 执业证书编号：S0930521110002 010-57378023 zhengjy@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 险企标准化工作机制增强，券商保荐工作规 范 性 提 升 — — 非 银 行 金 融 行 业 周 报（20220529） 对冲疫情冲击发挥资本市场功能，证券投资基金管理人办法修订——非银行金融行业周报（20220522） A 股缩量调整，加快落实资本市场改革政策——非银金融行业周报（20220508） 基金加快高质量发展，一季度险企投资端承压——非银金融行业周报（20220501） 证监会召开会议稳定市场预期，《期货和衍生品法》正式通过——非银金融行业周报（20220423） 稳增长政策加速落地，疫情拖累险企业绩增长——非银金融行业周报（20220417） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银行金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 2022 年 5 月 30 日-6 月 2 日，上证综指上涨 2.1%，深证成指上涨 3.9%，非银金融指数上涨 1.1%，其中保险指数上涨 1.0%，券商指数上涨 1.2%，多元金融指数上涨 1.0%，恒生综合行业指数（金融业）下跌 1.0%。 2022 年初至 6月 2日，上证综指累计下跌12.2%，深证成指累计下跌21.7%，非银金融指数累计下跌 21.4%，落后上证综指 9.2pct，领先深证成指 0.3pct。 图 1：指数表现（2022 年 5 月 30 日-6 月 3 日） 2.1%3.9%1.1%1.0%1.2%1.0%-1.0%-2%0%2%4%6% 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨跌幅排名前五个股：山西证券（8.43%）、经纬纺机（5.73%）、吉艾科技（4.86%）、华林证券（4.76%）、中金公司（4.51%）。 图 2：涨幅前十个股（2022 年 5 月 30 日-6 月 3 日） 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%山西证券 经纬纺机 吉艾科技 华林证券 中金公司 *ST西水 江苏国信 瑞达期货 西部证券 江苏租赁 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 2022 年 5 月 28 日-6 月 2 日，北向资金累计流入 253.44 亿，2022 年初至今（截至 6 月 2 日）累计流入 32.69 亿。2022 年 5 月 28 日-6 月 2 日，南向资金累计流入港币 24.19 亿，2022 年初至今（截至 6 月 2 日）累计流入港币 1,560.18亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表 1、表 2。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非银行