非银行业周报（2022年第二十期）：券商注册制监管加强，保险公布一季度监管数据

1 非银行业周报（2022 年第二十期）： 券商注册制监管加强，保险公布一季度监管数据 行业分类：非银 2022 年 6 月 5 日 中航证券研究所 分析师：薄晓旭 证券执业证书号：S0640513070004 电话：010-59219557 邮箱：shimz@avicsec.com 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 推荐评级 中性 基础数据（2022.6.2） 沪深 300 指数 4089.57 券商Ⅱ（申万） 5295.99 保险Ⅱ（申万） 917.38 行业总市值（亿元） 25355.27 证券板块市净率（%） 1.26 保险板块市净率（%） 1.03 近一年行业表现 数据来源：Wind，中航证券研究所 ➢ 市场表现： 本期（2022.5.30-2022.6.2）非银（申万）指数+1.14%，行业排名22/31，券商Ⅱ指数+1.19%，保险Ⅱ指数+1.03%； 上证综指+2.08%，深证成指+3.88%，创业板指+5.85%。 个股涨跌幅排名前五位：*ST 西源（+19.21%）、海德股份（+11.44%）、山西证券（+ 8.43%）、经纬纺机（+5.73%）、浙江东方（+5.61%）； 个股涨跌幅排名后五位：新力金融（-5.04%）、民生控股（-3.81%）、太平洋（-3.52%）、*ST 亚联（-2.85%）、华创阳安（-1.39%）。 ➢ 核心观点 券商：本周证券行业政策密集发布，重点关注投行业务和REITs 市场建设两个方面。投行业务方面，5 月 31 日，证监会、司法部、财政部联合发布《关于加强注册制下中介机构廉洁从业监管的意见》，结合上周证监会针对保荐人工作相关准则的修订，可以看出随着全面注册制的稳步推进，监管部门对于保荐工作，以及从业人员的行为规范都提出了更高的要求。债券承销方面，6 月 2 日，上交所发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第 5 号——审核程序》。进一步优化和精简了审核流程，提高债券发行效率。5 月受到疫情及监管趋严的影响，直接融资进程大幅放缓，5 月券商直接融资规模达到 639.63 亿元，同比-36.36%，环比-65.13%，其中 IPO 融资规模 34.93 亿元，同比-73.16%，环比-86.90%，增发融资规模 13.72 亿元，同比-60.29%，环比-60.89%。短期内监管趋严对直接融资业务有一定影响，但长期来看，6 月疫情控制情况乐观，预备上市的公司业绩有望回暖，在制度逐渐完备的背景下，投行实力稳健，项目储备丰富的券商更加受益。另一方面，5 月间接融资相对表现较好，共计融资规模 8011.02 亿元，同比+ 39.49%，环比-3.13%。5 月直接融资市场萎靡，间接融资相对规模较大，债券融资审核程序的优化有利于券商间接融资业务业绩的提升。另一方面，5 月 31 日，证监会指导沪深交易所制定发布了《新购入基础设施项目（试行）》。REITs 产品作为投资收益稳定性较强，风险相对较低的长期投资产品，扩充了券商投资标的和资产配置选择，从风险和收益综合角度来看具备一定的投资价值，REITs 业务的开展有利于券商自营、资管及财富管理业务的发展。 2 【非银行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 保险： 行业表现来看，6 月 2 日，银保监会发布了 2022 年一季度保险业主要监管指标数据情况： 收入端来看，2022 年一季度末，保险公司原保险保费收入 1.8 万亿元，同比增长 4.5%。赔款与给付支出 4513 亿元，同比增长 16.1%。2022 年一季度末新增保单件数 118 亿件，同比增长 8.2%。总体来看，虽然原保费收入增速不及赔款与给付支付，但另一方面，新单增速也出现将明显改善。同时，随着疫情逐步得到控制，车险等财险订单有望回暖，整体收入端随着疫情控制有望改善。 资产端来看，2022 年一季度末，保险公司总资产 25.7 万亿元，较年初增长 3.2%。其中，产险公司总资产 2.6 万亿元，较年初增长 4.7%；人身险公司总资产 22 万亿元，较年初增长 3%；再保险公司总资产6352 亿元，较年初增长 4.9%；保险资产管理公司总资产 1020 亿元，较年初下降 1%。同时，十年期国债收益率为 2.7601%，环比上升 0.0501pct，随着疫情逐步得到控制，我国经济增速有望持续复苏，长端利率有望上行。 负债端来看，2021 年第四季度末，纳入统计范围的保险公司平均综合偿付能力充足率为 232.1%，较去年三季度下降了 7.90%，平均核心偿付能力充足率为 219.7%，较去年三季度下降了 7.60%；91 家保险公司风险综合评级被评为 A 类，75 家保险公司被评为 B 类，8 家保险公司被评为 C 类，4 家保险公司被评为 D类，分别较去年三季度新增了 3 家、-3 家、-2 家、2 家。四季度偿债能力较去年三季度稍有下降，另一方面，行业马太效应加剧，风险综合评级分化加剧。 目前保险板块 PB 估值为 1.03 倍，低于 2016 年以来的 10 分位点以下，估值位于历史底部，安全边际高。但目前由于寿险转型尚在进行中，财险中占比较大的车险受疫情冲击较大，环比增长发力，筑底阶段仍未结束，拐点需要等待。 风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复 3 【非银行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、券商周度数据跟踪 1、经纪业务 本周（5.30-6.4）A 股日均成交额 8808 亿元，环比+ 3.59%；日均换手率 3.00%，环比+ 0.09pct。本周，A 股市场活跃度持续震荡。 图 1：A 股各周日均成交额（亿元） 图 2：A 股各周日均换手率（%） 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 本周北向资金净流入+183 亿元，较上周+ 221 亿元；陆股通券商净买入前五大个股为：东方财富（+18.76亿元）、中金公司（+ 2.47 亿元）、中信证券（+ 1.29 亿元）、东方证券（+ 0.79 亿元）、天风证券（+ 0.63 亿元），卖出前五大个股为国盛金控