招证国际策略周报：国务院总理李克强要求稳经济措施应出尽出

2022 年 5 月 30 日（星期一） 招证国际策略周报 (2022/05/30) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2022年5月30日“CMS Strategy Weekly (30 May 2022) – Premier Li urged officials to fast track supportive measures”的中文版 1 国务院总理李克强要求稳经济措施应出尽出 ■ 国务院常务会议部署稳经济一揽子措施，包括六方面 33 项 ■ 李克强总理要求纾困政策应出尽出 ■ 美国 4 月核心 PCE 价格指数环比增长 0.3%，符合市场预期 新看点：中国稳增长政策：1）5 月 23 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施。会议决定实施六方面 33 项措施。主要包括：i）在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税1,400 亿元人民币，全年退减税 2.64 万亿元人民币；ii）将中小微企业个体工商户和 5 个特困行业缓缴养老等社保费政策延至年底，并扩围至其他特困行业，预计今年缓缴 3,200 亿元人民币；iii）今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍；iv）阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元人民币。2）5 月 25 日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。李克强表示，3 月份尤其是 4 月份以来，就业、工业生产、用电货运等指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比 2020 年疫情严重冲击时还大。要努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降。各部门要确保中央经济工作会议和《政府工作报告》确定的政策举措上半年基本实施完成，国务院常务会议确定六方面 33 项稳经济一揽子政策措施 5 月底前要出台可操作性的实施细则、应出尽出。 宏观经济数据：中国：1-4 月全国规模以上工业企业利润同比增长 3.5%（1-3 月：8.5%），其中 4 月同比下降 8.5%。美国：1）22 年一季度GDP 年化环比下修至-1.5%，低于预期（初值：-1.4%；21 年四季度：6.9%）。2）4 月新屋销售 591,000 套，远低于市场预期（3 月：709,000套）。3）4 月成屋销售环比下降 3.9%，低于预期（3 月：-1.6%）。4）4 月耐用品订单环比增长 0.4%，低于预期（3 月：0.6%）；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增长 0.3%，亦低于预期（3 月：1.1%）。5）4 月个人支出 / 实 际 个 人 支 出 环 比 增 长 0.9%/0.7% ， 超 过 / 符 合 预 期 （ 3 月 ：1.4%/0.5%）；个人收入环比增长 0.4%，低于市场预期（3 月：0.5%）。6）4 月 PCE 价格指数环比上涨 0.2%/同比上涨 6.3%，符合/高于预期（3月：环比 0.9%/同比 6.6%）；核心 PCE 价格指数环比 0.3%/同比 4.9%，符合预期（3 月：环比 0.3%/同比 5.2%）。7）5 月密歇根大学消费者信心指数终值下修至 58.4，低于预期（初值：59.1；4 月：65.2）。 股市概况：过去一周恒生、MSCI 中国、沪深 300 指数分别下跌 0.1%、0.5%、1.9%。MSCI 中国指数：能源（5.1%）和金融（0.9%）板块跑赢大市，医疗保健（-4.1%）和房地产（-3.5%）板块则表现不佳。恒生/MSCI 中国/沪深 300 指数估值分别为 10.2 倍/10.8 倍/12.3 倍前瞻市盈率（过去三年的中值：11.1 倍/12.8 倍/13.0 倍）。短期内，市场可能在一段时间内在底部震荡，波幅加剧。目前港股估值不高；我们预计随着经济基本面的逐步改善，下半年港股市场有望迎来上涨行情。主要风险：1）全球疫情；2）俄乌局势进一步恶化，西方国家制裁手段超出预期；3）美联储加息步伐加快可能导致美股回调，港股市场难以独善其身；4）中国经济恢复乏力，但政策力度不及预期；5）中美关系持续紧张甚至恶化。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 相关报告 1. 招证国际策略周报 (2022/05/23) - 央行超预期下调5年期LPR (2022/05/23) 2. 美国四月零售和工业产出显示经济增长动能稳健 (2022/05/18) 3. 美 国 4 月 CPI同 比 增 速 回 落 但 仍 高 于 预 期(2022/05/12) 4. 美联储宣布加息50个基点 (2022/05/05) 5. 美国22年一季度GDP意外收缩 (2022/04/29) 2022 年 5 月 30 日（星期一） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 .................................................................................................................................................. 5 全球大宗商品及货币表现 ........................................................................................................................................ 6 全球股票市场估值 .......................................................................................................................