金融衍生品策略日报

ydx 2022年5月31日 华鑫证券·鑫策 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周一，上证指数全天震荡录升，早盘、午后均有一次下杀但均被拽回。宁德时代、爱尔眼科、亿纬锂能走强，提振创业板指。截止收盘，上证指数涨0.60%，深证成指涨1.04%，创业板指涨1.20%，沪深300涨0.69%，上证50涨0.56%，中证500涨0.73%。两市上涨家数为2989家，高于上周均值2495家，高于前一交易日1900家。涨停家数为22家，低于上周均值85家，低于前一交易日90家。两市下跌家数为1596家，低于上周均值2153家，低于前一交易日2664家。跌停家数为103家，高于上周均值24家，高于前一交易日21家。北向资金为净流入70.48亿元，上周均值为净流出19.16亿元，前一交易日为净流入39.01亿元。两市成交额为8110.10亿元，上周均值为8502.44亿元，前一交易日为8157.28亿元。缩量反弹，整体市场下跌支撑比较明显，但大的结构问题依然存在，5月收官或平稳过渡，但对于3150点之上甚至是3200点之上，我们依旧持谨慎的态度，从此前多次受阻情况分析，市场目前正处于震荡行情中，并不具备持续突破的动能。 ▌ 股指期货交易策略 观点:期货贴水扩大，市场情绪趋于谨慎 （1）5月30日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.32万手、10.65万手、34.12万手，日环比变动为-1.42%、-3.66%和0.16%； （2）5月30日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-27.22点、-15.85点、-70.43点，较上一交易日变化-9.12点、-3.38点和-15.52点。 操作建议：IF2206以高抛低吸为主，支撑位3970点，阻力位4040点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率持续低位，短期指数波动下降 （1）5月30日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.8、0.99、1.0、0.8，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅回升； （2）5月30日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为19.9%、19%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率维持低位。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF购6月4100期权，并同时卖出一份300ETF购6月4200期权，单个组合最大收益为746元，最大亏损为254元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-052021-062021-072021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-05持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.12021-0