国防军工行业周报：中航电子拟吸收合并中航机电，多措并举贯彻国企改革攻坚

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 国防军工 [Table_Date] 发布时间：2022-05-28 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 16% -15% -5% 相对收益 13% -3% 20% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 123 总市值（亿） 9291 流通市值（亿） 8042 市盈率（倍） 177.73 市净率（倍） 3.41 成分股总营收（亿） 385 成分股总净利润（亿） 45 成分股资产负债率（%） 241.99 [Table_Report] 相关报告 《国防军工周报：继续加大优质资产注入上市公司力度，国企改革步入深水区》 --20220523 《国防军工周报：首架交付 C919 首飞试验成功，国产大飞机步入提速发展期》 --20220516 《军工行业 2021 年报及 2022 一季度综述：业绩步入高质量发展阶段，估值低位投资价值凸显》 --20220511 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-68573163 wangfh@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业周报 中航电子拟吸收合并中航机电，多措并举贯彻国企改革攻坚 报告摘要： [Table_Summary] 板块回顾：本周申万国防军工指数上涨 1.16%，上证综指下降 0.52%，创业板指下降 3.92%，沪深 300 指数下降 1.87%，国防军工板块涨幅在30 个申万一级行业中排名第 6。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为 55.30 倍，各子板块中航天装备为 49.52 倍，航空装备为 52.28倍，地面兵装为 35.53 倍，船舶制造为 213.09 倍。 中航电子拟吸收合并中航机电，强化国企改革攻坚步入深水区。5 月 27日，国务院国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确央企上市公司作用，着力打造旗舰龙头、专业领航上市公司。5 月 26 日，中航电子发布筹划重大资产重组公告：拟吸收合并中航机电并停牌。1）合并背景：皆为中航机载下属公司；受托资产规模大，国改预期差大。2）时间进程：6 月 13 日前（10 个交易日）披露初步方案—董事会审批—具体方案—股东大会—吸收合并落地，预计前后一年左右。3）后续展望： 新公司地位或对标航发动力；减少运营成本；国改想象空间进一步打开。 疫情对部分企业生产交付影响已边际改善。由于军工行业具备高度规划属性，疫情仅对军工企业的生产节奏和季度业绩产生一定影响，但对整体交付并无实质性影响。 2022 年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开。我们认为 22 年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开：关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；舰船新型装备发展新趋势下的军工新科技；资产证券化五大方向。 本周重点推荐：1）电磁产业链：湘电股份、王子新材；2）下游主机厂及分系统方向：中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞；3）中游配套及制造方向：中航重机、爱乐达；4）军工材料及军工电子方向：紫光国微、景嘉微、振华科技、宏达电子、鸿远电子、西部材料、光威复材、万泽股份；5）军工新科技：光启技术、联创光电；6）资产证券化主线：电科系：中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子；航天系：航天动力、航天机电。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 王子新材 23.00 0.40 0.75 1.27 57.50 30.67 18.11 买入 湘电股份 17.80 0.07 0.28 0.56 254.29 63.57 31.79 买入 中航西飞 25.58 0.24 0.37 0.50 108.48 69.14 51.16 买入 航发动力 39.44 0.45 0.58 0.75 87.64 68.00 52.59 买入 中航重机 27.33 0.89 1.20 1.59 30.71 22.78 17.19 买入 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2021/52021/82021/112022/2国防军工沪深300股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop] 国防军工/行业动态 目 录 1. 本周市场回顾 ...................................................................................................... 3 1.1. 板块指数 ................................................................................................................................... 3 1.2. 板块估值 ................................................................................................................................... 4 1.3. 融资融券 ................................................................................................................................... 5 1.4. 个股表现 ................................................................................................................................... 5 1.5. 个股估值 ................................................................................................................................... 6 2.