招商中证红利ETF投资价值分析：稳增长政策坚定，助力红利策略投资

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 05 月 19 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 联系人 ： 李杨 S0350121090070 liy19@ghzq.com.cn [Table_Title] 稳增长政策坚定，助力红利策略投资 ——招商中证红利 ETF 投资价值分析 相关报告 投资要点： ◼ 红利 Smart Beta 投资策略表现优异 是否分红与分红的高低可以体现出一个公司综合盈利能力与持续经营能力。作为 Smart Beta代表策略之一的红利策略，则是从市场股票集合中选出同时具备长期持续分红和未来成长潜力的公司，这些公司在保证自身收益的基础上拥有抗通胀的能力，因此受到专业投资者的青睐。 ◼ 稳增长背景下红利策略优势显著 3 月 29 日国常会指出要“坚定信心，咬定目标不放松”，部署利用政府债券扩大有效投资、促进补短板增后劲和经济稳定增长等政策措施，加大惠民生、补短板等领域投资。稳增长的政策效果将首先传导至银行、能源、公用事业、地产基建、交通运输等周期性行业，并在基本面和股价中体现出来。在稳增长背景下，高股息策略将有更高概率实现超额收益，投资优势凸显。 ◼ 中证红利指数行业覆盖全面，估值正处低位 相对于沪深 300、中证 500 等宽基全收益指数，中证红利全收益指数在长期投资时优势显著，且在今年以来的下跌行情中，中证红利指数也表现出较为优秀的抗风险能力。中证红利指数估值水平处于最近 10 年以来的较低分位，当前价格配置优势凸显，投资性价比较高。 ◼ 中证红利指数优选标的：招商中证红利 ETF 招商中证红利 ETF由招商基金管理有限公司于 2019 年 11 月 28 日成立，规模较大，费率相对低廉，是投资中证红利指数的优质选择。ETF 基金拥有场内交易的投资配置便利，其联接基金的低申购下限和低赎回下限更有利于中小投资者参与投资。招商中证红利 ETF 业绩表现好于基准指数，且维持了较低的跟踪误差。截至 2022 年 5 月 13 日，招商中证红利 ETF 成立以来的收益率为 53.9%，超额基准指数收益 33.9%。 ◼ 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 红利策略的投资逻辑 .............................................................................................................................................. 5 1.1、 红利投资策略的理论依据 ................................................................................................................................ 5 1.2、 红利策略在多数年份表现优于其他策略 .......................................................................................................... 5 1.3、 红利策略： 当下利率环境的较优选择 ............................................................................................................ 6 1.4、 红利策略的抗通胀特征 .................................................................................................................................... 7 1.5、 稳增长背景下红利策略优势显著 ..................................................................................................................... 8 2、 中证红利指数（000922.CSI）............................................................................................................................. 10 2.1、 指数构建方法 ................................................................................................................................................ 10 2.2、 中证红利指数相对其他红利指数更为稳健 ..................................................................................................... 11 2.3、 不同市场环境下红利指数比较优势突出 ........................................................................................................ 12 2.4、 中证红利指数市值分布均衡 .......................................................................................................................... 13 2.5、 中证红利指数行业覆盖全面 .......................................................................................................................... 14 2.6、 中证红利指数处于估值相对低位 ................................................................................................................... 15 2.7、 指数成分股分析 .......