计算机行业AI算力“卖水人”系列(8)：昇腾AI，引领“超节点%2b集群”时代

昇腾AI：引领“超节点+集群”时代——AI算力“卖水人”系列（8）评级：推荐(维持)证券研究报告2025年09月28日计算机刘熹(证券分析师)S0350523040001liux10@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M计算机-5.1%15.6%69.3%沪深3002.2%15.3%28.3%最近一年走势相关报告《计算机行业专题研究：计算需求演进，超节点成为AI基础设施共识（推荐）*计算机*刘熹》——2025-09-24《从Blackwell到Rubin：计算、网络、存储持续升级——AI算力“卖水人”专题系列（7）（推荐）*计算机*刘熹》——2025-09-17《从Tokens角度跟踪AI应用落地进展——计算机行业大模型及AI应用专题（推荐）*计算机*刘熹》——2025-09-15-15%-2%12%25%38%52%2024/09/302024/12/292025/03/292025/06/272025/09/25计算机沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3本篇报告解决了以下核心问题：1、华为新一代昇腾处理器、超节点、集群方案的参数及其与英伟达对比；2、华为昇腾产业链的核心构成；3、当前AI算力行业的需求端变化，华为昇腾如何受益于AI芯片国产化。u核心逻辑：华为昇腾全栈软硬件平台可对标英伟达，面向“超节点+集群”时代，在AI与国产化双轮驱动下，华为昇腾业务增长有望超预期。l昇腾处理器：一年一代，引领“超节点+集群”新范式 华为推出基于达芬奇架构的NPU，是全球首个覆盖全场景的AI芯片。华为推出基于Ascend 910C打造的CloudMatrix 384集群解决方案；截至2025年9月18日，华为Atlas 900 A3 SuperPoD超节点累计部署300多套。华为公布昇腾路线图，2026年将发布昇腾950、Atlas 950 SuperPoD、通算超节点Taishan 950 SuperPoD及企业级风冷AI超节点Atlas 850，2027年将发布昇腾960及Atlas 960 SuperPoD，基本保持每年一代、算力翻倍。华为超节点基于灵衢互联协议，实现多种组件资源池化和平等协同，目前灵衢1.0已正式在Atlas 900 A3 SuperPoD上商用验证，2025年9月，华为全面开放灵衢2.0。面向“超节点+集群”时代，华为网络、CPU、系统能力等方面优势有望进一步显现。l昇腾生态： CANN全面开源开放，联合产业链上下游共建生态 1）软件：2025年8月，华为宣布昇腾硬件使能CANN全面开源开放，Mind系列应用使能套件及工具链全面开源。CANN计算架构可对标英伟达CUDA核心软件层。通过软硬件对标，华为昇腾致力于成为全球AI算力第二选择。 2）超节点/服务器：昇腾推出自有Atlas硬件（AI加速卡、AI服务器等），也向伙伴开放自有硬件用于集成与二次开发，并且昇腾部分整机伙伴背靠地方国资，具备良好资源优势。此外，昇腾服务器也获科大讯飞、美团、紫东太初等科技产业积极适配。 3）超节点/服务器价值量：AI芯片价值量占比最高（约70%），未来，光模块、液冷、电源、存储、PCB等零部件价值量成长性同样较强。l算力行业：CSP、主权国家、AI推理等需求向上，美国制裁升级推动AI芯片国产化 需求侧： 英伟达预计未来五年全球AI资本支出将达3-4万亿美元。未来，互联网、主权国家、原生AI厂商、AI推理等环节需求仍有望持续增长。甲骨文表示“AI推理市场将“远大于”AI训练市场”。主权AI正在崛起，鸿海预计未来五年主权AI领域投资有望超1万亿美元。 国产化：2024年，中国加速芯片的市场规模增长迅速，超过270万张，中国本土人工智能芯片品牌的出货量已超过82万张，市占率30%左右。2025年，中美关税摩擦经历多轮升级，8月，英伟达下令停止生产H20，我国AI算力自主可控将成为大势所趋。未来，昇腾凭借优秀的软硬件产品性能及产业生态，有望持续受益AI+国产化浪潮。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4大模型训推带动AI算力需求增长，AI芯片、CPU、AI服务器及其组件、光模块、液冷、IDC等环节有望持续受益。维持对计算机行业“推荐”评级。l相关公司1）AI芯片：海光信息、寒武纪、百度集团、英伟达、AMD。2）CPU：海光信息、龙芯中科、中国长城、Intel、AMD。3）服务器整机：工业富联、中科曙光、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、神州数码、中国长城、软通动力、烽火通信、拓维信息、鸿海、纬创、广达、超微电脑、戴尔。4）服务器组件：①散热：曙光数创、英维克、飞荣达、同方股份、申菱环境、高澜股份、奇鋐科技、双鸿、健策、VERTIV；②铜连接：安费诺、沃尔核材、华丰科技；③HBM：SK海力士、三星、美光、赛腾股份、联瑞新材；④电源：欧陆通、麦格米特、中国长城。5）算力租赁：协创数据、宏景科技、有方科技、鸿博股份。6）数据中心：云赛智联、奥飞数据、润泽科技、大位科技、光环新网、数据港、科华数据、万国数据、城地香江。风险提示：宏观经济影响下游需求、大模型产业发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期、各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5•Compute Tray * 10•内地：工业富联•中国台湾：纬创•Switch Tray * 9•内地：工业富联•中国台湾：纬创•Compute Tray * 8•☆ AIDC：润泽科技、世纪互联、万国数据等•☆ ASIC•内地：阿里巴巴、百度集团、芯原股份•海外：博通、Marvell•☆ 散热（风冷/液冷）•内地：曙光数创、飞荣达、中航光电、英维克、同飞股份、申菱环境 、高澜股份、依米康•海外：奇鋐、双鸿、健策、建准、高力、VERTIV•☆ 线缆（铜连接）•内地：沃尔核材、华丰科技、兆龙互连、鼎通科技、立讯精密、神宇股份•海外：安费诺•☆ GPU•内地：华为海思、海光信息、寒武纪•海外：英伟达、AMD、Intel•☆ 主板•内地：沪电股份、胜宏科技、深南电路、生益科技•中国台湾：泰安电脑（神达）、技嘉、华擎、华硕、英业达、纬创、研华•美国：Intel、Supermicro•☆ 整机（OEM/ODM）•1）内地：工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、中国长城、华勤技术、神州数码、拓维信息、烽火通信、软通动力；2）中国台湾：鸿海、广达、纬创、英业达、纬颖；3）美股：戴尔、超微电脑•☆ 存储 NAND•公司：长江存储、兆易创新、佰维存储、东芯股份•海外：三星、西部数据、铠侠、SK海力士、美光•☆ 光模块•中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信、华工科技正面背面•☆ CPU•内地：华为海思、海光信息、飞腾、龙芯中科•海外：英伟达、AMD、Intel•☆ 电源•台达、中国长城、欧陆通、麦格米特、泰嘉股份注：蓝字为零部件。上图展示以英伟达GB300 NVL72整机柜为例，仅列示了部分参与公司资料来源：英伟达官网，Open Compute Project，hansenf