固定收益专题报告：2022年债券违约发行人全梳理

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年05月15日固定收益专题报告2022 年债券违约发行人全梳理核心观点固定收益专题研究证券分析师：董德志证券分析师：赵婧021-609331580755-22940745dongdz@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980513100001S0980513080004联系人：陈笑楠021-60375421chenxiaonan@guosen.com.cn基础数据中债综合指数221.0512中债长/中短期指数240.2716/206.3128银行间国债收益(10Y)2.8140企业/公司/转债规模(千亿)64.3234/29.6540/7.5239市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《固定收益专题报告-商业银行二级资本债面面观》 ——2022-05-12《固定收益投资策略：2022 年 5 月“十强转债”组合》 ——2022-05-04《2022 年一季报中长期纯债债基分析-债券资产占比创近年新高》 ——2022-04-29《2022 年一季报二级债基分析——平均净值增长率-2.63%》 ——2022-04-25《固定收益专题报告-公募基金 2022 年一季度转债持仓分析》——2022-04-24主要结论：截止 2022 年 5 月 10 日，2022 年新增首次违约发行人 6 个，首次违约数量比上年同期小幅下降，与上年三四季度相比基本持平。从企业属性来看，2022 年前四个月违约公司以民营企业为主。本文从违约企业基本情况，财务特征和非财务特点三方面对 2022 年部分违约发行人进行梳理总结。总体来看，违约企业常有债务负担重、受限资产比例过高、经营恶化等特征。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2022 年违约概况 ................................................................4阳光城集团违约分析 ............................................................ 4福建阳光集团违约分析 .......................................................... 7渤海租赁违约分析 .............................................................. 9武汉当代科技产业集团违约分析 ................................................. 12武汉当代明诚文体集团违约分析 ................................................. 14阳谷祥光铜业违约分析 ......................................................... 16风险提示 ..................................................................... 19免责声明 ..................................................................... 20oPtQpOsQoNpNqRwPoNpNsO9PcMbRmOoOpNoMeRqQrMiNnMtObRqRpRxNqRvNwMoPmP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 首次违约企业个数 .................................................................... 4表1： 2022 年首次出现债券违约的企业名单 ....................................................4表2： 阳光城集团存量及违约债券（不含海外债） .............................................. 5表3： 阳光城集团主要财务数据 .............................................................. 6表4： 福建阳光城存量及违约债券（不含海外债） .............................................. 7表5： 福建阳光城主要财务数据 .............................................................. 8表6： 渤海租赁存量及违约债券（不含海外债） ................................................ 9表7： 渤海租赁 2019 至 2022 一季度资产减值损失及信用减值损失 ............................... 10表8： 渤海租赁主要财务数据 ............................................................... 10表9： 武汉当代科技产业集团存量及违约债券（不含海外债） ................................... 12表10： 武汉当代科技产业集团主要财务数据 .................................................. 13表11： 武汉当代明诚文体集团存量及违约债券（不含海外债） .................................. 15表12： 武汉当代明诚文体集团主要财务数据 .................................................. 15表13： 阳谷祥光铜业存量及违约债券（不含海外债） .......................................... 16表14： 阳谷祥光铜业主要财务数据 .......................................................... 17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告42022 年违约概况截止 2022 年 5 月 10 日，2022 年新增首次违约发行人 6 个，首次违约数量比上年同期小幅下降，与上年三四季度相比基本持平。图1：首次违约企业个数资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理从企业属性来看，2022 年前四个月违约公司以民营企业为主，武汉当代明诚文体集团于 2021 年 8 月实控人变更为武汉国资委，从而由民营企业变更为地方国有企业。6 家首次违约企业中有 2 家属于房地产开发企业，两家房企中福建阳光集团有限公司是阳光城集团股份有限公司的控股股东，武汉当