港股策略专题研究系列之一：当下值得布局的港股优质公司

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 当下值得布局的港股优质公司 [Table_Title2] ——港股策略专题研究系列之一 [Table_Summary] 投资亮点： 外在因素测不准，优质公司却始终在不同周期后得以生存和成长，本文系统梳理全部港股上市公司，通过数据研究得出我们认为值得布局的优质公司。 ► 优质资产估值处于底部，政策暖风不断迎来布局良机 当前，港股资产整体处于估值&政策&情绪底部，进入配置区间。随着新一轮港股通标的证券调整生效，中概股回流，更多优质资产有望持续被纳入。同时，我们观察到，国际资本和南下资金参与度持续提升，最坏的时刻已过去。 ► 自绘 A/H 全景图，一图了解 A/H 市场板块和个股分布 按照 A/H 个股分布将 A/H 行业分为三类：1）龙头在 A 股的行业；2）龙头在 A/H 均有的行业；3）港股特色行业。 我们认为，港股优质资产集中在第二、第三类行业中。 ► 关注 A&H 溢价均值恢复趋势，聚焦细分龙头超额收益 1）A&H 两地上市公司联动性强。公用事业/非银金融/交通运输 A/H 溢价现值绝对值较高，具备较大均值恢复动力。 2）龙头在 A/H 均有的行业，优选港股超额收益显著行业，关注对应核心公司。 我们通过对 A/H 申万二级行业进行分类筛选，挑选 16 个二级行业，自主编制出 32 个“华西证券 A/H 龙头指数”，比较指数走势后发现港股汽车服务/航运港口/服装家纺/饰品/其他家电Ⅱ/玻璃玻纤行业对比 A 股具备超额收益，值得关注跟踪。 ► 关注港股特色行业和优质公司的投资机会 港股特色行业对比 A 股具有稀缺性，对应龙头质地优、投资价值高。港股特色优质行业包括：互联网、房地产开发、物业管理、医美服务、电动乘用车、教育、餐饮和博彩。我们认为：1）互联网：估值已位于历史低点，性价比突出；2）房地产开发：稳增长主线下，优质央企国企和信用风险低的民企迎来机会；3）物业管理：蓝海市场，品牌美誉度、在管面积、增值服务构成重要关注因素；4）医美服务：渗透率低，发展前景广阔；5）电动乘用车：2022 年有望延续高增长；6）教育：新出台的职业教育法为现代职业教育体系提供了法治依据，利好学历类职业教育和职业技能培训板块；7）餐饮：随着疫情影响边际减弱，餐饮行业将迎来大幅反弹；8）博彩：当前的行业前景及估值有较高性价比的配置价值。 同时，港股特色优质公司具备高市值、高复合营收增长率、商业模式领先、有一定的护城河壁垒，对比 A 股具有稀缺性，可以重点关注。 风险提示：海外疫情扩散及中国香港疫情反弹，中美博弈超预期恶化，地缘政治冲突引起上游大宗商品原材料成本和粮价上升的风险，细分板块政策风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 证券分析师：朱芸 邮箱：zhuyun1@hx168.com.cn SAC NO：S1250517030001 05,00010,00015,00020,00025,00030,000恒生指数恒生香港35证券研究报告|行业投资策略报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 05 月 15 日 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 EPS(元) P/E 代码 名称 （港元） 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 0388.HK 香港交易所 328.60 9.89 10.18 11.62 13.06 46.06 32.28 28.27 25.16 1268.HK 美东汽车 24.30 0.92 1.41 1.77 2.16 35.14 14.89 11.88 9.73 1919.HK 中远海控 12.18 5.56 6.55 3.78 2.21 2.22 1.61 2.78 4.76 2020.HK 安踏 85.15 2.81 3.14 3.98 4.76 33.47 23.44 18.53 15.49 2331.HK 李宁 57.05 1.58 1.82 2.27 2.79 45.52 27.09 21.72 17.70 1368.HK 特步国际 10.38 0.36 0.45 0.56 0.70 30.78 20.14 15.90 12.74 0116.HK 周生生 8.26 0.95 1.47 1.75 2.15 11.48 5.62 4.72 3.84 1929.HK 周大福 12.54 0.60 0.70 0.84 0.99 19.71 18.03 14.92 12.63 0669.HK 创科实业 100.10 0.60 0.70 0.84 1.03 33.22 18.23 15.21 12.35 0868.HK 信义玻璃 17.66 2.83 2.72 3.02 3.28 6.78 6.50 5.84 5.38 1108.HK 洛阳玻璃股份 9.57 0.46 0.54 1.05 1.04 34.99 15.42 7.87 7.98 0700.HK 腾讯控股 354.40 23.16 16.71 19.08 21.25 15.96 18.35 16.07 14.42 9999.HK 网易-S 143.30 5.01 5.54 6.45 7.33 26.39 22.37 19.21 16.92 2400.HK 心动公司 19.74 -1.86 -0.89 0.07 0.70 -17.96 -19.11 256.63 24.33 1024.HK 快手-W 67.80 -20.37 -4.40 -0.19 1.02 -3.18 -13.11 -40.27 57.63 9626.HK 哔哩哔哩-SW 153.20 -17.87 -17.78 -12.89 -5.11 -16.74 -7.45 -10.27 -25.78 2390.HK 知乎-W 20.70 -6.12 -5.66 -4.26 -1.65 -- 0.12 -0.17 -0.18 3690.HK 美团-W 167.60 -3.90 -2.13 0.61 3.10 -48.03 -68.02 236.79 46.83 9618.HK 京东集团-SW 199.60 -1.15 2.57 5.14 7.81 -195.49 67.09 33.57 22.09 0688.HK 中国海外发展 23.20 3.67 3.92 4.22 4.62 4.11 5.12 4.75 4.34 1109.HK 华润置地 33.80 -- 4.78 5.29 5.96 5.90 6.11 5.52 4.91 0960.HK 龙湖集团 36.25 3.99 4.47 5.05 5.57 7.64 7.02 6.21 5.63 2007.HK 碧桂园 4.42 1.21 1.20 1.26 1.37 4.89 3.19 3.04 2.79 9666.HK 金科服