银行业近一年股份行理财公司产品评价与回顾：积极创新，品类齐全

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 05 月 15 日 推荐（维持） 近一年股份行理财公司产品评价与回顾 总量研究/银行 22Q1 理财公司市场份额占比超 6 成，理财业务进入理财公司时代。本文回顾了2021 年股份行理财公司新发和存续理财产品的基本情况，梳理了各股份行理财公司理财产品线，并结合改进后的银行理财产品评价方法对股份行理财公司产品进行排名，供投资者参考。 ❑ 股份行理财公司理财规模 6.21 万亿，占理财公司理财规模的 36%。22Q1 理财公司理财规模 17.3 万亿，市场份额占比超 6 成，理财业务已进入理财公司时代。2021 年末股份行理财公司理财规模 6.21 万亿，占理财公司理财规模的 36%。其中，招银理财规模 1.94 万亿（不含招行委托产品），居股份行理财公司首位；其次是兴银理财，规模为 1.35 万亿。 ❑ 创新驱动下，股份行理财公司产品百花齐放。目前，股份行理财公司产品线涵盖现金管理类、固定收益类、混合类、权益类以及商品及衍生品类，产品线较为齐全。招银理财充分发挥母行在渠道、风控、科技、品牌等方面的优势，逐步建立起全能型资管业务经营模式。光大理财主打“七彩阳光”系列产品，布局了基础设施 REITs、ESG 行业精选、300 红利增强等多种主题权益类公募产品。兴银理财积极创新，是唯一布局商品及衍生品类产品的理财公司。信银理财构建 12 大产品线，包括日盈象、全盈象等“象”系列和乐赢、恒赢等“赢”系列。平安理财深耕固定收益领域，发力“固收+”产品，创新发行固收+被动指数增强系列产品。华夏理财打造现金管理类、固收类、权益类、商品及金融衍生品类、混合类、百岁人生以及 ESG 系列七大系列产品。 ❑ 股份行理财公司产品种类较为齐全。与大行、城农商行理财公司相比，股份行理财公司产品种类更为齐全，光大、招银、兴银、信银、华夏和平安 6 家股份行理财公司均布局了固收类、权益类与混合类理财产品。截至 21 年末，股份行理财公司存续产品中，固收类产品规模最大，为 5.69 万亿，占比 91.6%，占比略低于理财公司 92.6%的平均水平。混合类产品规模 0.51 万亿，占比8.21%；权益类规模最小，仅 0.01 万亿；商品及衍生品类产品规模仅 1.7 亿。其中，平安理财固收类产品规模占比最高，达 98.48%；兴银理财混合类产品规模占比最高，为 11.04%；招银理财权益类产品规模占比最高，为 0.24%。 ❑ 股份行理财公司产品单只产品平均规模相对较大。从单只产品平均规模来看，截至 2021 年末，招银、光大、兴银、信银和平安理财 5 家股份行理财公司单只产品平均规模为 25.40 亿元，高于大行/城商行理财公司单只产品平均规模19.62 亿/6.11 亿元的水平。其中，固收类单只产品平均规模为 26.69 亿，混合类 18.12 亿，权益类 2.27 亿，商品及衍生品类 0.90 亿，各类型单只理财产品平均规模均高于大行/城商行理财公司平均水平。 ❑ 固收类资产占比下降，公募基金资产占比提升。从资产配置来看，21 年末股份行理财公司理财产品固收类资产平均占比 92.13%，较 21H1 下降 1.46 个百分点，与其固收类产品规模占比下降有关；权益类资产平均占比 3.28%，较 21H1 略降 0.28 个百分点；公募基金资产平均占比 3.02%，较 21H1 提升1.39 个百分点。权益类资产占比下降，而含权理财产品规模占比提升，我们认为，2021 年下半年部分股份行理财公司或通过公募基金布局权益类资产。 ❑ 我们基于中国理财网披露的净值数据，计算出近一年（2021/4/1-2022/3/31） 行业规模 占比% 股票家数（只） 39 0.8 总市值（亿元） 56424 7.5 流通市值（亿元） 50584 8.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.1 -0.1 -9.0 相对表现 -2.5 18.3 11.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《4 月金融数据点评—4 月金融数据的几个看法》2022-05-14 2、《银行业 2021&1Q22 业绩综述——盈利增速略超预期，资产质量继续改善》2022-05-08 3、《招明理财收益率定期报告-2022年4月下—4月理财收益有何变化？》2022-05-07 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 戴甜甜 研究助理 daitiantian@cmschina.com.cn -30-20-10010May/21Aug/21Dec/21Apr/22(%)银行沪深300积极创新，品类齐全 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 完整运行的股份行理财公司公募理财产品的定量指标得分，并按照产品类型及运作方式进行划分，筛选出不同类别下表现前十的理财产品线，并计算出各理财公司旗下不同类别银行理财产品定量指标得分的算数平均值，得出不同运作模式下理财公司产品运作排名。 ❑ 风险提示：报告全部基于银行官网、理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议等。 rQpMpOtRmPoMmNyRtQnPsO7NcM8OnPqQoMnPeRqQrMjMmNsPbRoPtOMYqNsOxNmRnN 敬请阅读末页的重要说明 3 行业深度报告 正文目录 一、 股份行理财公司理财规模快速提升 ...................................................................................................................... 5 二、 创新驱动下，股份行理财公司产品百花齐放 ....................................................................................................... 8 三、 股份行理财公司产品种类较为齐全 .................................................................................................................... 14 1、2021 年下半年股份行理财公司新发理财产品概况 ................................................................................................ 14 2、2021 年末股份行理财公司存续理财产品概况 ....................................................................................................... 15 四、 近一年股份行理