便携式储能行业专题报告：优在便捷，市场高增

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 优在便捷，市场高增 便携式储能行业专题报告｜2022.5.16 中信证券研究部 核心观点 袁健聪 首席新能源汽车 分析师 S1010517080005 汪浩 新能源汽车分析师 S1010518080005 吴威辰 新能源汽车分析师 S1010521060001 李鹞 新能源汽车分析师 S1010521070005 便携式储能作为储能市场的分支，优在便捷，主要应用于户外活动与家里临时备电。伴随产品成熟度提升和储能成本下行，行业于 2018 年左右开始逐渐放量，2021 年全球市场约 111 亿元，同比+161.3%，预计到 2026 年行业规模有望达到 882 亿元，5 年增长 7 倍。重点推荐全球品牌龙头如华宝新能等，以及核心供应链公司如鹏辉能源等。 ▍缘起：储能分支，优在便捷。便携式储能又称“大号充电宝”、“户外电源”，搭配太阳能板使用，可以实现户外灵活充放电、家庭紧急备电等需求，2020 年以户外露营为主的美国和以家庭备电为主的日本市场需求分别占全球的 47%和30%。目前全球便携式储能产业链，如上游的电池、逆变器等，中游的集成等，集中在中国，下游品牌运营商也多为中国品牌，下游渠道以跨境电商为主。且由于产品结构、供应链、品牌属性与家储相近，便携式储能公司也正向家储延伸。 ▍空间：蓝海市场，持续高增。自 2018 年以来，便携式储能行业进入高速增长，根据高工锂能统计，2021 年行业全球出货约 483.8 万台，同比+131.7%，销售金额达 111.3 亿元，同比+161.3%，2016-2021 年出货量、金额 CAGR+147%、184%。目前，行业在全球正处于发展初期，需求侧户外旅行+备电需求依然庞大，且渗透率较低，供给侧储能政策频出，且成本有望中期下行，我们认为行业未来空间较大。根据高工锂能预测，2026 年全球便携式储能行业规模有望达到882 亿元，出货量 3110 万台，分别是 2021 年的 8 倍、7 倍。 ▍格局：份额初定，聚焦技术、品牌龙头。便携式储能市场处于行业发展初期，份额初定，部分公司如华宝新能（2020 年占 16.6%）、正浩科技（2020 年占6.3%）等小幅领先，但市场尚存变数，2020 年行业 top5 份额合计为 35.9%。而伴随市场持续高增，新玩家不断涌入，建议聚焦具备品牌、运营、技术领先优势的公司：1、品牌：C 端产品+功能属性偏安全，品牌认知是行业竞争的重要因素；2、运营：制造集中于中国，但市场分布于全球，且不同市场需求场景、客群均有差异，因此给产品定义、营销、渠道运营带来较大难度；3、技术：入门壁垒不高，但做精尚需功夫。 ▍风险因素：1.全球储能行业发展不及预期。2.锂电成本上行超预期导致储能盈利能力下行。3.便携式储能技术创新不达预期。4.电池、消费电子等企业加速涌入导致行业格局恶化超预期。5.行业向家储转型不达预期。 ▍投资建议：便携式储能是储能市场新的蓝海分支，行业处于高速发展期，预计未来 5 年行业规模提升 7 倍。重点推荐：1、已经具备品牌、技术、运营领先能力的行业龙头，如华宝新能、安克创新（中信证券研究部电子组覆盖）等；2、行业中上游核心零部件供应链，如电池环节的鹏辉能源等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 鹏辉能源 41.40 0.42 1.60 2.30 3.07 78.1 20.5 14.3 10.7 买入 安克创新 52.37 2.42 3.05 3.91 5.10 38.5 30.5 23.8 18.3 买入 派能科技 171.00 2.04 4.21 7.79 11.04 84.0 40.0 22.0 15.0 买入 公牛集团 145.30 4.62 5.15 6.05 7.07 27.5 24.7 21.0 18.0 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2022 年 5 月 13 日收盘价； 新能源汽车行业 评级 强于大市（维持） 新能源汽车行业便携式储能行业专题报告｜2022.5.16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 缘起：储能分支，优在便捷 .............................................................................................. 5 便携式储能：灵活补能设备，优在“便捷” ..................................................................... 5 背景：电化学储能迅速崛起，便携式储能迎来春天 .......................................................... 6 延展：向家庭储能延伸，产品具备一定替代性.................................................................. 6 产业链：中国制造，全球市场 ........................................................................................... 8 行业空间：蓝海市场，持续高增 ....................................................................................... 9 便携储能：百亿市场，五年五倍+ ..................................................................................... 9 驱动因素：灵活用电需求提升，储能系统成本下行 ........................................................ 11 户用储能：自发自用经济性凸显，未来增长前景广阔 ..................................................... 13 行业格局：份额初定，聚焦技术、品牌龙头 ................................................................... 15 当前格局：份额初定，尚存变数 ..................................................................................... 15 竞争要素：聚焦品牌、运营、技术领先公司 ................................................................... 16 品牌：线上流量精准触达，品牌认知提升议价权 .............