电子行业汽车电动化深度：新能源车销量+渗透率双升，IGBT与SiC大放异彩

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 41 [Table_Main] 汽车电动化深度：新能源车销量+渗透率双升，IGBT 与 SiC 大放异彩 [Table_Inv est] 电子 评级： 看好 日期： 2022.05.13 [Table_Author] 分析师 王少南 登记编码：S0950521040001 ： 0755-23375522 ： w angshaonan@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2022/5/12 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《2022 年电子行业投资策略：5G 渗透率持续 提 升 ，半导 体供应链 安全大势 所趋》(2021/12/9)  《PCB 行业深度：通讯/消费电子/汽车齐发力，FPC 替代传统线束前景可期》(2021/12/7)  《半导体设备行业深度：新一轮景气周期，大国重器替代正当时》(2021/8/16)  《2021 年电子行业中期策略：5G+ARVR引领新成长，国产替代奏响主旋律》(2021/8/6)  《需求错配+供给瓶颈+资源倾斜，汽车缺芯有望 2021Q2 开始改善》(2021/5/12) 报告要点 汽车电子： 汽车电动化浪潮势不可挡，汽车电子迎来新机遇。汽车电子是安装在汽车上所有电子设备和电子元器件的总称，主要包括车身电子控制系统和车载 电子装置。根据 IEA 数据，2021 年全球 BEV 和 PHEV 销量合计 684 万辆 ，预计 2022/2025/2030 年将分别达到 973/1550/4813 万辆。根据 BCG 数 据，预计全球电动车（纯电+插电+混合动力+轻混）2022/2025/2030 年渗透 率将分别达到 25%/46%/76%。根据 Roland Berger 数据，在不考虑电池和 电机情况下，豪华品牌 L1 级别 ADAS 汽油车整车电子 BOM 为 3145 美元 ，豪华品牌 L3 级别自动驾驶纯电车整车电子 BOM 为 7030 美元， 增幅 达到123.5%。 功率半导体： 功率半导体最为受益，单车价值量增幅超 4 倍。伴随着汽车电动化过程，汽车半导体将充分受益。相比于传统燃油车，新增的半导体应用包括逆 变器、车载充电机（OBC）、DC/DC 转换器、电池管理系统、加热器以及辅助 逆变器。在各类汽车半导体产品中，功率半导体受益最大。根据 Infineon 和Strategy Analytics 数据，传统燃油车功率半导体价值量为 88 美元/辆，纯电动车功率半导体价值量为 459 美元/辆，增幅高达 421.6%。 IGBT 作为逆变器等核心部件，充分受益于汽车电动化。根据 Yole 数据，全球 IGBT 市场规模，2020 年 54 亿美元，2026 将增长到 84 亿美元，CA GR为 7.6%；各下游应用中，新能源车占比 9.4%。全球前 3 厂商为英飞凌 、富士电机、三菱，中国厂商斯达半导排名第 6，是唯一进入前 10 的中 国厂商 。IGBT 主要应用在逆变器、车载充电机（OBC）、DC/DC 转换器等，是 逆变器中的核心零部件，随着电动车渗透率持续提升，IGBT 需求将持续 高景气 。我们预计 1 辆电动乘用车上 IGBT 价值量大约为 340 美元/辆。 动力电池向 800V 升级，SiC 性能优势明显，渗透率将逐步提升。为了提高充电效率，电动车电压平台将从 400V 向 800V 及以上升级，而在 800V 及以上高压情况下，SiC 由于在击穿场强、饱和电子漂移速率、热导率等 性能指标上具有明显优势，在 800V 及以上电压情况下，比 IGBT 器件能量 损耗低，封装尺寸小，能实现高频开关，并且耐高温、散热能力强，因此从 性能上更适合 800V 及以上电压，但是由于 SiC 衬底生长速率慢、制备技术 难度较大，导致大尺寸、高品质 SiC 衬底产量低、成本高，根据我们推算， 1 辆电动车 SiC 器件价格为 1005 美元/辆。随着技术升级，Wolfspeed、II-V I、ROHM（SiCrystal）、天岳先进、晶盛机电、露笑科技、三安光电等全 球主要厂商陆续扩产，未来 SiC 成本将有望持续降低，SiC 渗透率将稳 步提 升。 投资建议：我们看好汽车电动化变革带来的新机遇，电动车逆变器 、车 载充电机（OBC）、DC/DC 转换器等将为功率半导体，尤其是 IGBT 和 Si C 领域的高速成长注入新动能。建议关注：斯达半导、天岳先进、三安光电。 风险提示： 1、新能源车等下游需求不及预期；2、IGBT 行业竞争加剧、车规级产品导入不及预期； 3、SiC 扩产、技术研发进度不及预期。 -27%-16%-5%6%17%28%2021/52021/82021/112022/2电子上证综指深证成指沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 41 [Table_Page] 电子 2022 年 5 月 13 日 内容目录 1、汽车电动化浪潮势不可挡，汽车电子充分受益 .................................................................................... 5 1.1 双碳驱使汽车行业加速变革....................................................................................................................5 1.2 汽车电子前景可期..................................................................................................................................8 2、智车之“心”：传统“三大件”向“三电”过渡，汽车功率半导体充分受益 ................................ 12 2.1 电动车渗透率有望持续提升，“三电”带来半导体增量新需求 ...............................................................12 2.2 功率半导体最为受益，增幅高达 4 倍以上............................................................................................