金融衍生品策略日报

ydx 2022年5月25日 华鑫证券·鑫策 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周二，沪深股指全天一路下滑，多方毫无还手之力，北向资金单边净卖出，上证指数、科创50分别失守3100点、1000点关口。宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能、智飞生物普遍低迷，创业板指砸穿多道均线。截止收盘，上证指数跌2.41%，深证成指跌3.34%，创业板指跌3.82%，沪深300跌2.34%，上证50跌1.74%，中证500跌3.69%。两市上涨家数为278家，低于上周均值2658家，低于前一交易日3502家。涨停家数为45家，低于上周均值101家，低于前一交易日106家。两市下跌家数为4461家，高于上周均值1927家，高于前一交易日1127家。跌停家数为64家，高于上周均值16家，高于前一交易日14家。北向资金为净流出95.49亿元，上周均值为净流入30.44亿元，前一交易日为净流出57.44亿元。两市成交额为9907.27亿元，上周均值为8150.11亿元，前一交易日为8596.28亿元。A股如期调整，整体而言快速上涨阶段基本已经进入尾声阶段，目前调整属于一次获利回吐，市场并不会立马连续走弱，但走弱趋势基本已经成型，建议投资者逢高减仓，等待市场二次探底。 ▌ 股指期货交易策略 观点:期货维持高贴水，指数偏弱震荡 （1）5月24日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.53万手、11.17万手、34.31万手，日环比变动为2.32%、2.14%和3.83%； （2）5月24日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-20.55点、-8.39点、-67.48点，较上一交易日变化18.43点、8.16点和10.25点。 操作建议：IF2206高抛低吸为主，支撑位3910点，阻力位4000点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率再度下降，指数或维持弱势 （1）5月24日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.67、0.88、0.91、0.76，其中50ETF和300ETF期权PCR值降幅明显； （2）5月24日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为19.7%、19.6%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF沽6月3900期权，并同时卖出一份300ETF沽6月3800期权，单个组合最大收益为700元，最大亏损为300元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-052021-062021-072021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-05持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.9