朗新科技(300682)投资价值分析报告：享能源行业变革红利，能源互联网龙头初显

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 享能源行业变革红利，能源互联网龙头初显 朗新科技（300682.SZ）投资价值分析报告｜2022.5.24 中信证券研究部 核心观点 杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 丁奇 首席云基础设施 分析师 S1010519120003 联系人：李康桥 双碳主线下，新型电力系统建设是大势所趋。电力市场化背景下，双侧波动的电力供需关系有望重塑，未来电网投资或从供给侧向用户侧倾斜。公司具有能源互联网顶级流量优势，已形成全面的能源互联网业态。预计 2022-2024 年净利润为 10.43/13.77/18.09 亿元。考虑到公司能源产业互联网龙头地位的稳健业绩增速，以及新能源车充电等业务的广阔增长空间，参考同行业可比公司估值，并给予一定估值溢价，按照 30 倍 PE，我们预计公司 2022 年整体合理市值为 314 亿元，对应目标价 30 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 ▍B2B2C 龙头公司，全面打造产业互联网业务生态。2019 年邦道、易视腾并表后，公司已形成了智慧能源、公共服务、智慧家庭、工业互联网、数字城市、新外贸等产业互联网 6 大维度的全面布局，并形成了形成能源数字化、能源互联网、互联网电视三类业态。公司聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略，在 B2B2C 的经营模式下，2B 软件+终端共同护航 2C 运营服务提升，未来各项业务有望加强协同联动，加速业绩释放。 ▍能源数字化：“双碳”主线下，新型电力系统建设有望促进电网投入向用户侧倾斜，公司电力营销优势显著。“双碳”背景下，以新能源为主体的新型电力系统建设是大势所趋，电力市场化背景下双侧波动的电力供需关系有望重塑，未来电网投资或从供给侧向用户侧倾斜，电力营销系统是实现用户侧能效提升的关键，有望得到更高重视。公司有 25 年电力信息化经验，已形成电力软件完整产品线，是电力营销领域绝对龙头，覆盖 22 个省网公司应用，为超过 2.7 亿电力最终用户提供服务。目前公司能源数字化板块已形成“营销+采集”双核心业务，公司是国网当前电力营销 2.0 建设的主要参与方，2.0 系统已在某些省份加快试点并预期将于 2022 年下半年推广，为公司带来良好业绩增长机会。 ▍能源互联网：平台打造 B2B2C 模式，“新电途”等新业务有望成为公司业绩重要增长极。公司以能源互联网平台运营切入 B2B2C 服务，借助支付宝通用底层平台实现入口优势，以服务费分成方式打造优质商业模式。1）生活缴费：公司为支付宝在水电燃气领域唯一的直连渠道接入商，缴费云平台累计服务超过 3.5亿家庭用户，5300 家机构。2）新能源车充电：依托新电途平台打造“智慧+充电设施”创新服务，注册用户超 50 万，覆盖城市超 260 个，2021 年平台聚合充电量达 5.6 亿度；2022 年 Q1 新电途平台聚合充电量超过 3.3 亿度，已超过2021 年一半，全年有望实现高速增长，未来有望逐步贡献盈利。企业能源消费服务方面，运用能源物联网和大数据分析技术，打造新耀光伏云平台与 BSE 智慧节能系统，提高光伏电站发电效率，助力企业节能减排。 ▍互联网电视：集团重要流量入口，业务保持稳定增长。互联网电视及智能终端方面，公司密切合作牌照方和运营商，互联网电视在线用户数超过 6500 万家庭，日活用户数超过 2300 万户。公司计划充分把握流量优势，加速发展互联网运营、互联网电视增值等运营服务，通过服务纵深发展，实现用户 ARPU 值提升。 ▍风险因素：公司对少数集团客户依赖较大；国网相关信息化建设进度不及预期；生活缴费流水增速放缓；聚合充电竞争加剧；互联网电视增值服务不及预期。 ▍投资建议：双碳主线下，新型电力系统建设是大势所趋。电力市场化背景下，双侧波动的电力供需关系有望重塑，未来电网投资或从供给侧向用户侧倾斜。公司具有能源互联网顶级流量优势，已形成全面的能源互联网业态。预计公司2022-2024 年净利润为 10.43/13.77/18.09 亿元，对应 EPS 为 1.00/1.32/1.73元。考虑到公司能源产业互联网龙头地位的稳健业绩增速，以及新能源车充电等业务的广阔增长空间，参考同行业可比公司估值（平均 28 倍 PE），并给予一定估值溢价，按照 30 倍 PE。我们预计公司 2022 年整体合理市值为 314 亿 朗新科技 300682 评级 买入（首次） 当前价 24.34元 目标价 30.00元 总股本 1,049百万股 流通股本 742百万股 总市值 255亿元 近三月日均成交额 132百万元 52周最高/最低价 41.1/16.3元 近1月绝对涨幅 9.56% 近6月绝对涨幅 -34.97% 近12月绝对涨幅 41.89% 股票报告网 朗新科技（300682.SZ）投资价值分析报告｜2022.5.24 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 元，对应目标价 30 元。首次覆盖给予“买入”评级。 项目/年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 3,387 4,639 5,842 7,375 9,249 营业收入增长率 YoY 14.1% 37.0% 25.9% 26.2% 25.4% 净利润(百万元) 707 847 1,043 1,377 1,809 净利润增长率 YoY -30.7% 19.8% 23.2% 32.0% 31.3% 每股收益 EPS(基本)(元) 0.71 0.83 1.00 1.32 1.73 毛利率 45.9% 43.4% 43.4% 44.4% 45.4% 净资产收益率 ROE 12.8% 13.2% 14.2% 16.1% 17.8% 每股净资产（元） 5.29 6.13 7.00 8.19 9.72 PE 34.3 29.3 24.3 18.4 14.1 PB 4.6 4.0 3.5 3.0 2.5 PS 7.5 5.5 4.4 3.5 2.8 EV/EBITDA 32.7 27.8 23.7 17.7 13.6 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2022 年 5 月 23 日收盘价 股票报告网 朗新科技（300682.SZ）投资价值分析报告｜2022.5.24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 打造能源互联网业务生态，业绩加速释放......................................................................... 1 经营战略：深耕电力能源信息化，剑指能源互联网 .......................................................... 1 发展模式：从 2B 到 2B2C，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动 .............................. 3 财务分析：三大业务增速亮眼，邦道易视腾业绩表现稳定 .....................................