交通运输行业周聚焦：疫情下的4月航空快递表现

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 交通运输行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 航空：疫情冲击下的极端低点，5 月环比显著回升。1）4 月航空受疫情影响，运行数据降至疫情以来最低点。运力投入和产出方面，三大航合计 ASK 同比下滑78.5%，较 19 年下滑 82.7%，RPK 同比下滑 84.0%，较 2019 年下滑 88.2%，ASK与 RPK 均为疫情以来最低点。三大航客座率 56.4%，疫情以来仅次于 20 年 2 月的49.5%；2）高频数据来看，5 月以来航班量恢复显著。截至 5 月 20 日，5 月日均航班量，三大航同比下滑 71.3%，春秋下降 67.6%，吉祥下降 86.6%；环比来看，三大航增长 33.7%，春秋增长 40.0%，吉祥增长 35.7%；较 19 年，三大航下滑70.9%，春秋下滑 59.9%，吉祥下滑 85.8%。全行业客座率维持在 60-65%之间。 ⚫ 快递： 4 月全行业业务量下滑 11.9%，5 月逐步回升。1）4 月快递受疫情影响，全行业业务量同比下滑 11.9%，但各公司单价普遍提升。全行业完成业务量 74.8 亿件，同比下滑 11.9%，单票价格 9.90 元，同比上涨 2.09%。上市公司业务量均下滑，但分化较大。件量增速：韵达（-19.4%）<行业（-11.9%）<顺丰（-10.0%）<申通（-7.7%）<圆通（-4.8%）。单票收入：通达系单价普提。顺丰单票收入 15.40元，同比增长 1.65%；圆通单票收入 2.51 元，同比增长 16.4%；韵达单票收入2.53 元，同比增长 24.0%；申通单票收入 2.57 元，同比增长 20.7%。2）5 月以来件量逐步回升，较 4 月均值增长 28%。5 月 20 日（三日移动平均）揽收均值 3.19亿件，投递均值 3.35 亿件，较 4 月下旬均值（4 月 20-30 日）揽收量同比增长10.8%，投递量同比增长 11.0%；揽收量较 4 月行业件量均值 2.49 亿件增长 28%。 ⚫ 行业跟踪：1）公路货运：整车货运指数同比下滑 17.2%，较 4 月初上涨近 50%；2）铁路货运：货运量较 4 月下旬下滑 2.8%；3）港口吞吐量：货物吞吐量较 4 月下旬下滑 3.4%，集装箱吞吐量增长 0.4%；4）航空货运：航班量较 4 月下旬增长13.5%；5）航运：SCFI 周上涨 0.4%，今年以来均值上涨 59.7%。 ⚫ 行情回顾：本周（2022/5/16-2022/5/22）沪深 300 上涨 3.06%，交通运输板块上涨1.3%，在申万 31 个一级行业中排名第 24。三级子行业中，公交、中间产品及消费品供应链服务、快递涨幅前三，分别上涨 5.9%、5.4%和 4.2%，仅港口板块下跌，跌幅 1.8%、原材料供应链服务和高速公路分别上涨 0.3%和 0.4%。 ⚫ 航空：看好后疫情航空板块周期弹性，关注行业或酝酿新一轮变局。核心逻辑：供需反转驱动客座率票价双升，推动业绩弹性。疫情修复方向确定，时点不确定，当前逐步进入新一轮布局期。建议关注中国国航(601111，未评级)，民营航司春秋航空(601021，增持)、华夏航空(002928，未评级)等。 ⚫ 快递：看好顺丰控股(002352，买入)长期壁垒再强化，进入战略布局期。长期来看顺丰仍然是中国物流业核心资产，随着成本管控逐步兑现，鄂州机场逐步投产，公司有望在时效件、国际件、ToB 供应链等领域构筑新的壁垒和优势地位，当前时点适合长期战略布局。通达系短期受益政策托底，单票价格显著改善，关注圆通速递(600233，未评级)、韵达股份(002120，未评级)。 ⚫ 低估值高股息品种：关注高速公路板块。当前股息率普遍在 4-5%，具备配置价值。建议关注宁沪高速(600377，未评级)（股息率 5%）、招商公路(001965，未评级)（5%）等。 风险提示 宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、空难影响超预期、政策不及预期 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 交通运输行业 报告发布日期 2022 年 05 月 22 日 刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 周期弹性、格局改善和价值重塑：后疫情时代的投资逻辑之航空机场 2022-05-12 周聚焦：货运物流保通保畅 1 个月效果如何？ 2022-05-08 疫情反复致亏损加剧，继续看好航空板块周期弹性：——航空公司 21 年报&22 年一季报综述 2022-05-05 关注航空业潜在整合/出清可能，公路货运指数显著回升 2022-04-24 周聚焦：疫情下的 4 月航空快递表现 看好（维持） 股票报告网 交通运输行业行业周报 —— 周聚焦：疫情下的4月航空快递表现 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 周聚焦：疫情下的 4 月航空快递表现 ............................................................. 5 航空：疫情冲击下的极端低点，5 月环比显著回升 ............................................................. 5 快递：4 月全行业业务量下滑 11.9%，5 月逐步回升 .......................................................... 8 行业跟踪 ...................................................................................................... 11 公路货运：整车货运指数同比下滑 17.2%，较 4 月初上涨近 50% ................................... 11 铁路货运：货运量较 4 月下旬下滑 2.8% .......................................................................... 13 港口吞吐量：货物吞吐量较 4 月下旬下滑 3.4% ............................................................... 13 航空货运：航班量较 4 月下旬增长 13.5% ........................................................................ 14 航运：SCFI 周上涨 0.4%，今年以来均值上涨 59.7% ..............................................