银行行业周报：5年期LPR下降超预期；关注政策加码效用

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 5 年期 LPR 下降超预期；关注政策加码效用 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦： 1）5 月 20 日，5 月 LPR 报价公布：1 年期 LPR 为 3.7%持平上月，5 年期以上为 4.45%，较上月下降 15BP。这是自 LPR 改革以来首次 5 年期以上 LPR 单独下调，也是下调幅度最大的一次。 2）5 月 18 日，银保监发布《商业银行预期信用损失法实施管理办法》，对规范商业银行内控管理和风险管理作出规定，推动商业银行提升预期信用损失法实施质量。 ► 行业和公司动态 1）5 月 19 日，银保监会发布《银行保险监管统计管理办法（征求意见稿）》；2）5 月 19 日，银保监会发布《银行保险机构消费者权益保护管理办法（征求意见稿）》；3）5 月 20 日，央行公布 2022 年度公开市场业务一级交易商，共 49 家机构。4）本周，光大银行董事会审议通过聘任王江先生担任董事长；招商银行董事会审议通过聘任王良先生担任行长；南京银行第一大股东法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）合计持股从 14.04%增至16.37%；重庆银行公布 2021 年度利润分配方案，拟每 10 股派现3.9 元；苏银转债转股价格由 6.37 元/股调整为 5.97 元/股。 ► 数据跟踪 本周 A 股银行指数上涨 0.81%，跑输沪深 300 指数 1.42 个百分点，板块涨跌幅排 27/30，其中招商银行（+7.56%）、平安银行（+2.81%）、江阴银行（+2.73%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行 500 亿元逆回购和 1000亿元 MLF 操作，MLF 中标利率为 2.85%，共 600 亿元逆回购和1000 亿元 MLF 到期，因此本周央行公开市场合计净回笼 100 亿元。下周将有 500 亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率基本稳定、维持低位，隔夜SHIBOR 利率上行 1BP 至 1.32%，7 天 SHIBOR 下行 1BP 至 1.67%。 投资建议： 继上周差别化住房信贷政策调降首套房按揭利率下限后，本周政策组合拳继续发力稳经济，5 年期 LPR 超预期单边下降，宽信用力度加码。后续继续关注政策力度，以及经济和疫情的恢复节奏。目前银行板块受益于经济修复预期，具备较高性价比，维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -27%-21%-14%-8%-2%4%2021/042021/072021/102022/012022/04银行沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 05 月 22 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1134695 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 1.本周重点聚焦： 【重点聚焦一】5 月 20 日，5 月 LPR 报价公布：1 年期 LPR 为 3.7%持平上月，5 年期以上为 4.45%，较上月下降 15BP。 简评： 1、LPR 下降的背景和原因：此次 5 年期 LPR 下降，整体符合市场对于政策托底经济的预期，但幅度超预期，关注两点特征： 1）非对称降息：LPR 改革以来，5 年期 LPR 下降的频率和降幅往往低于 1 年期，如今年 1 月在 MLF 降 10BP 后，1 年期 LPR 跟随下降 10BP，而 5 年期仅降5BP，非对称降息更多体现了政策的结构性导向。此次是自 LPR 改革以来首次 5 年期以上 LPR 单独下调，也是下调幅度最大的一次。结合上周《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》将首套房贷利率下限降至 LPR-20BP，房贷利率持续回落，我们认为此次单边降息也更多反映监管导向，意在一方面让利居民、刺激地产需求端、稳定地产市场预期；另一方面，今年以来疫情多发下的宏观经济走弱，企业有效融资需求不足引发中长期贷款表现较弱，长端利率的降低有助于降实体融资成本，支持中长期信贷增长，提振有效需求，进一步助力宽信用。 2）负债端对降息空间的支撑：此次 5 年期 LPR 下降非 MLF 利率下调驱动，但从银行负债端来说，有一定支撑空间。一是 4 月全面+定向降准的积累，二是存款利率市场化调整机制推动银行负债端成本下降（也是后续支撑银行息差的主要因素），此外 4 月以来市场利率探底并维持低位，如同业存单发行利率的下行，都为 LPR 下降提供了空间。 2、降息的影响：此次 5 年期 LPR 下降，整体有助于减轻企业负债、改善现金流，推动实体经济修复，也有助于刺激地产领域需求、缓解相关信用风险；而按揭利率下调空间也进一步打开，未来仍有一定空间，也需关注政策组合拳对需求的拉动效果。对于银行行业，长期贷款重定价影响主要在明年，利率下行周期息差有一定压力，按揭和中长期贷款占比高的银行资产收益率影响更大，简单测算影响息差 3BP 左右，影响利润 2%-3%。但宽信用提振经济修复预期，有助于缓释信用成本，也利好行业估值修复。 表 1 5 月 LPR 报价：1 年期不变为 3.7%，5 年期及以上降 15BP 至 4.45% 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 4.313.70 4.854.45 3.302.85 2.552.10 2.02.53.03.54.04.55.0LPR-1YLPR-5YMLF-1YOMO-7D%证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 【重点聚焦二】5 月 18 日，银保监发布《商业银行预期信用损失法实施管理办法》，重点关注： 《办法》旨在推动商业银行提升预期信用损失法实施质量，有效识别信用风险，及时充足计提信用风险损失准备。 政策内容：①责任分配上，明确商业银行应指定牵头部门负责预期信用损失法实施工作。②要求实施相关管理制度包括部门职责分工、系统开发、基础数据管理、信息收集等相关政策及内部控制流程，划分更加