互联网行业四月月报：短视频赛道稳中有增，生鲜电商疫情下逆流而行

证券研究报告·行业月报·互联网电商 东吴证券研究所 1 / 43 请务必阅读正文之后的免责声明部分 互联网电商行业月报 互联网四月月报：短视频赛道稳中有增，生鲜电商疫情下逆流而行 2022 年 05 月 20 日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 研究助理 夏路路 执业证书：S0600121070071 xiall@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《全国政协“推动数字经济持续健康发展”专题协商会召开，平台经济价值修复预期增强》 2022-05-17 《政策底部或已现，互联网行业有望开启新篇章》 2022-05-03 《美团：疫情下平台价值凸显，中长期增长空间广阔》 2022-04-23 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 短视频赛道流量趋近稳定，用户粘性仍有提升空间：抖音、快手主站在短视频平台中占据绝大多数流量，4 月 MAU、DAU 环比分别变动 0.9%、1%和-0.8%、0.3%，表现平稳。但行业整体用户使用时长仍呈上行趋势，用户活跃度也有所提升，抖音和快手人均单日使用时长 4 月分别同比增长 11.8%、14.1%。 ◼ 疫情负面影响持续，生鲜电商或成唯一受益者，叮咚买菜领跑行业：因为疫情原因，居民对日用刚需消费品囤货需求高，生鲜电商赛道整体无论用户规模还是使用时长均维持了大幅增长。其中，叮咚买菜优势进一步扩大，DAU 和使用时长环比增速最快，持续领跑生鲜电商平台，DAU环比增加 78.2%，日均使用时长环比增长 120.2%。 ◼ 投资建议： 4 月，国内宏观层面仍受疫情影响，整体线上线下销售已经处于复苏阶段，但短期消费仍有所承压，恒生指数环比下跌 4%。纳指下跌 13%。重点关注电商龙头公司股价大多有所上涨，拼多多和京东分别上涨 7%和 14%，部分公司跌幅收窄。电商行业，4 月整体表现不佳，活跃用户数和使用时长几乎全线下降，因为物流受阻、履约压力大拖累电商，消费尚未完全复苏也使电商整体承受下行压力；本地生活行业，依旧受制于疫情影响，外出就餐娱乐减少，外卖跑腿业务均有受限，持续关注餐饮行业在疫情好转后的复苏；生鲜电商行业，作为本轮疫情的受益者 4 月依旧保持增长，居民生活必需品囤货需求高，生鲜电商在涉疫城市中发挥重要作用，此外，随着消费者对线上购买模式的接受度提高，我们预计生鲜电商应用长期稳中有增；出行打车行业，乘客端与司机端表现均呈下降趋势，普遍下跌与 4 月疫情情况相关，部分城市进入居家隔离、线上办公状态，减少了乘客对于出行的需求；短视频行业，在流量平稳后用户粘性依旧处于提升状态，头部平台用户使用时长同比保持增长；在线音乐行业，整体表现平稳，增降幅度不大，我们预计在线音乐用户整体将长期维持较为稳定水平；OTA 行业，受疫情及各城市管控政策影响较大，陆续静默、外出受限，预计未来表现随着疫情拐点有望迎来好转。公司方面，建议关注优质行业头部公司，以及具有独到竞争优势、能够在下行压力中保持长期稳中有进的公司。同时，我们判断互联网监管已出现拐点信号，未来监管将会常态化，平台经济将逐步走向健康稳定发展。 ◼ 风险提示：宏观经济不景气；疫情影响持续，行业竞争压力。 表 1：重点公司估值（以 2022 年 5 月 19 日收盘价计算） 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 3690.HK 美团 8,804 142.3 -3.9 -1.3 1.7 N.A. N.A. 81.4 买入 9988.HK 阿里巴巴-SW 15,552 71.7 6.9 6.2 7.9 11.3 12.6 9.9 买入 1024.HK 快手-W 2,493 58.4 -5.0 -2.3 -0.1 N.A. N.A. N.A. 买入 0700.HK 腾讯控股 28,265 293.9 12.9 13.2 16.0 22.9 22.3 18.5 买入 BILI.O 哔哩哔哩 552 145.9 -17.4 -18.7 -13.3 N.A. N.A. N.A. 买入 9618.HK 京东集团-SW 5,369 171.8 5.5 6.5 10.3 33.3 28.5 18.0 买入 数据来源： Wind，东吴证券研究所，注：单位统一为人民币，汇率为 2022 年 5 月 19 日的 USD/CNY=6.76，HKD/CNY=0.86 -36%-30%-24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2021/5/202021/9/182022/1/172022/5/18互联网电商沪深300股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 2 / 43 内容目录 1. 互联网四月月报：短视频赛道稳中有增，生鲜电商疫情下逆流而行 .......................................... 6 1.1. 股价表现..................................................................................................................................... 6 1.2. 公司跟踪..................................................................................................................................... 7 1.2.1. 美团................................................................................................................................... 7 1.2.2. 腾讯控股........................................................................................................................... 9 1.2.3. 阿里巴巴......................................................................................................................... 12 1.2.4. 京东................................................................................................................................. 13 1.2.5. 拼多多.........