1-4月财政数据点评：留抵退税大规模落地，疫情扰动支出发力

宏观经济| 证券研究报告 —点评报告 2022 年 5 月 17 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观及策略: 宏观经济 [Table_Analyser] 证券分析师：陈琦 (8610)66229359 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 qibing.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 [Table_Titl e] 1-4 月财政数据点评 留抵退税大规模落地，疫情扰动支出发力 [Table_Summar y] 减税降费继续发力，增值税留抵退税大规模落地；财政支出节奏维持较快，但疫情对财政各项支出发力均造成扰动。  从单月数据看，4 月公共财政收入实现 12256 亿元，较去年同期下降41.34%，其中税收收入下降 47.31%至 9867 亿元，非税收入规模为 2389亿元，同比增长 10.30%。留抵退税的大规模实施是 4 月公共财政收入明显下降的主要原因。今年以来，为保障年内经济的“稳增长”， 减税降费力度持续加强。 3 月财政部和税务总局联合发布《财政部 税务总局关于进一步加大增值税期末留抵退税政策实施力度的公告》，并于 4 月起实施大规模留抵退税，据财政部副部长许宏才介绍，4 月全国增值税留抵退税约 8000 亿元，成为 4 月自然口径税收收入大幅下降的主要原因。 4 月为税收大月，在扣除留抵退税因素后，当月税收收入累计同比增速仍较一季度下行，疫情或是重要影响因素。着眼单月税收收入结构，自然口径下，企业所得税、消费税仍为单月占比较高的税种，占比分别达65.33%、12.28%，增速分别实现-1.30%、14.34%；疫情对企业生产、供应链的影响在税收中有所体现，价格是支撑企业所得税的重要因素，4 月工业增加值同比增速下降 2.9%，而 PPI 同比增速仍处于 8%的较高位臵。  公共支出方面，4 月全国一般公共预算支出同比下降 1.96%，其中，地方公共财政支出同比下降 2.81%，中央公共财政支出同比增长 2.61%，连续2 个月正增长，在疫情反弹的影响下，中央加强转移支付力度。 从结构看，4 月卫生健康领域支出的累计同比增速为 7.50%，较 3 月增加1.3 个百分点，国内疫情防控压力继续抬升，财政支出向相关领域倾斜。此外，4 月财政支出整体维持向基建领域倾斜。1-4 月，公共财政预算向农林水支出 5515 亿元，同比增长 12.9%，增幅较一季度再度走扩 4.5 个百分点；向城乡社区支出 5994 亿元，同比增长 3.6%，增幅较一季度收窄3.9 个百分点；向交通运输支出 3928 亿元，同比增长 7.2%，增幅较一季度收窄 3.7 个百分点；3 月以来，疫情对交运、物流相关行业的运营、投资均有影响，但预算内支出向基建领域倾斜的趋势不变，年内水利投资增速持续高于 10%，关注水利投资为全年基建投资贡献增量。  政府性基金预算方面，1-4 月，全国政府性基金预算收入 17565 亿元，同比下降 27.6%，降幅再度走扩 2 个百分点，其中，地方政府性基金预算收入同比下降 28.8%，降幅走扩 2.3 个百分点，,国有土地使用权出让收入同比下降 29.8%，降幅走扩 2.4 个百分点。国有土地出让收入仍是影响政府性基金收入的主要项目。 支出方面，从单月数据看，4 月地方政府性支出及国有土地使用权出让金收入安排的支出同比均维持正增长，但增速的明显回落，疫情对政府性基金支出发力有所影响，扰乱年内投资发力的节奏，与 4 月基建投资增速收窄的表现一致，后续扩充基建投资的政策加码值得关注。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 2022 年 5 月 17 日 1-4 月财政数据点评 2 减税降费继续发力，增值税留抵退税大规模落地 据财政部数据，1-4 月累计，全国一般公共预算收入 74293 亿元，扣除留抵退税因素后增长 5%，增幅较一季度收窄 3.6 个百分点；按自然口径计算下降 4.8%。其中，中央一般公共预算收入 34571 亿元，扣除留抵退税因素后增长 4.5%，较一季度缩窄 3.1 个百分点，按自然口径计算下降 5.7%；地方一般公共预算本级收入 39722 亿元，扣除留抵退税因素后增长 5.4%，较一季度收窄 4.1 个百分点，按自然口径计算下降 3.9%。1-4 月全国税收收入 62319 亿元，扣除留抵退税因素后增长 3.7%，增幅较一季度收窄 4 个百分点，按自然口径计算下降 7.6%；非税收入 11974 亿元，比上年同期增长 13.4%，增幅小幅收窄 0.8 个百分点。 从单月数据看，4 月公共财政收入实现 12256 亿元，较去年同期下降 41.34%，其中税收收入下降 47.31%至 9867 亿元，非税收入规模为 2389 亿元，同比增长 10.30%。 留抵退税的大规模实施是 4 月公共财政收入明显下降的主要原因。今年以来，为保障年内经济的“稳增长”， 减税降费力度持续加强。今年 3 月，财政部和税务总局联合发布《财政部 税务总局关于进一步加大增值税期末留抵退税政策实施力度的公告》，并于 4 月起实施大规模留抵退税，据财政部副部长许宏才介绍，4 月全国增值税留抵退税约 8000 亿元，成为 4 月自然口径税收收入大幅下降的主要原因。 图表 1. 当月财政数据一览（自然口径） 指标 当月值(亿元) 当月同比增速（%） 公共财政收入 12,256.00 (41.34) 税收收入 9,867.00 (47.31) 非税收入 2,389.00 10.30 公共财政支出 17,346.00 (1.96) 地方财政支出 14,514.00 (2.81) 政府性基金收入 3,723.00 (34.36) 地方本级政府性基金收入 3,466.00 (36.25) 国有土地使用权出让收入 3,054.00 (37.88) 政府性基金支出 全国政府性基金支出 6,701.00 12.47 地方政府性基金支出 5,998.00 1.51 国有土地使用权出让金收入安排的支出 3,986.00 (18.77) 资料来源：万得，中银证券 图表 2. 1-4 月财政收入增速表现（自然口径） 图表 3. 税收结构同比增速变化（自然口径） 资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券 2022 年 5 月 17 日 1-4 月财政数据点评 3 4 月为税收大月，在扣除留抵退税因素后，当月税收收入累计同比增速仍较一季度下行，疫情或是重要影响因素。着眼单月税收收入结构，计入留抵退税因素后，企业所得税、消费税仍为单月占比较高的税种，占比分别达 65.33%、12.28%，增速分别实现-1.30%、14.34%；此外，4 月资源税收入继续维持高增速，同比增速实现 59.20%。企业所得税表现稳健，除减税降费的因素外